鄧聿文：高速公路風(fēng)光背后的發(fā)展兩難
盡管高速公路的高利潤在行業(yè)內(nèi)眾所周知，但其利潤之高超過傳統(tǒng)公認(rèn)為暴利的房地產(chǎn)業(yè)，直逼白酒行業(yè)，還是讓人有些吃驚。根據(jù)滬深股市目前已公布2011年年報(bào)的13家上市高速公路數(shù)據(jù)，其平均毛利率高達(dá)56.08%，超過房地產(chǎn)行業(yè)2011年39.38%的平均毛利率，而最高的重慶路橋毛利率達(dá)到91.14%，比貴州茅臺(tái)2010年的毛利率還高出0.2個(gè)百分點(diǎn)。
A股共有19家高速公路上市公司。如果不出意外，其余6家未公布年報(bào)的公司肯定也賺得盆滿缽滿。因此，從行業(yè)整體來看，遠(yuǎn)超房地產(chǎn)行業(yè)，直逼白酒行業(yè)的高速公路似乎風(fēng)光無限。但看似風(fēng)光的高速路其實(shí)也暗藏發(fā)展的危機(jī)——負(fù)債累累。交通運(yùn)輸部的調(diào)查摸底結(jié)果顯示，截至去年11月，全國除西藏外的30個(gè)省區(qū)市收費(fèi)公路累計(jì)債務(wù)余額達(dá)近2.3萬億元，負(fù)債率高達(dá)64%，占去年國內(nèi)生產(chǎn)總值的5%。
這樣來看，高負(fù)債與高利潤有些矛盾，實(shí)際上這是一枚硬幣的兩面。正因?yàn)楦咚俟返呢?fù)債率較高，所以需要通過收費(fèi)來償還銀行債務(wù)。而從高速公路的收費(fèi)構(gòu)成看，過往車輛的通行費(fèi)是其收益和利潤的主要來源。
不過，需要追問的是，為什么高速公路的負(fù)債率高達(dá)64%，每年上千億的公路收費(fèi)又流向何處？假如全部公路收費(fèi)都用于還債，是不應(yīng)該有這么高的負(fù)債率的。筆者提出這個(gè)問題，不但關(guān)乎高速公路的發(fā)展和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制，也關(guān)乎物價(jià)乃至通脹的控制。
基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)被認(rèn)為是中國經(jīng)濟(jì)高增長的一大“功臣”。而作為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)重要組成部分之一的交通運(yùn)輸，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律，需要適度超前發(fā)展?；谶@一考慮，最近10年來，無論鐵路還是公路，都有一個(gè)快速發(fā)展，尤其是高速公路，在這一時(shí)期有一個(gè)集中爆發(fā)式的發(fā)展，基本形成了全國聯(lián)網(wǎng)的高速公路網(wǎng)絡(luò)。
但與很多國家發(fā)展高速路模式不同的是，我們對(duì)高速路的大規(guī)模建設(shè)，采取的是“貸款修路、收費(fèi)還貸”方式。從當(dāng)時(shí)看，既有政府財(cái)力不足的考慮，恐怕亦與政府部門對(duì)高速路的認(rèn)識(shí)偏頗有關(guān)，即沒有把高速路作為一種準(zhǔn)公共品來看待，而過于強(qiáng)調(diào)其收費(fèi)性質(zhì)。因?yàn)椤百J款修路、收費(fèi)還貸”方式早在1983年就開始實(shí)行，那時(shí)實(shí)行這一政策，確有不得已的因素。因此，到本世紀(jì)初，全國建起的高速路里程也不長。而如上所述，大規(guī)模的高速路工程是近10年的事。這個(gè)時(shí)期，政府的財(cái)力得到了極大改善，但我們看到，高速路的建設(shè)還是沿用30年前的政策。
“貸款修路、收費(fèi)還貸”最終需要民眾來買單。據(jù)交通運(yùn)輸部新聞發(fā)言人何建中介紹，近10年來，全國高速公路交通量年均增長率達(dá)9.5%，而2010年，全國各省份收費(fèi)公路共收費(fèi)2859.億元，按照這兩個(gè)數(shù)據(jù)反推估算，近10年收取的路橋費(fèi)總額約17223億元，假如95%用于還貸，那么，收費(fèi)公路的負(fù)債額就不是目前的2.3萬億元，而是減到0.7萬億元，負(fù)債率也不是64%，而是銳降到約20%的水平?？梢?，絕大部分公路收費(fèi)都未用于還債，其流向何處需要主管部門一個(gè)交代。
因此，若不采取得力措施緩解高速公路的債務(wù)規(guī)模，還是靠目前這種與民爭利的收費(fèi)方式還債，將會(huì)導(dǎo)致中國交通建設(shè)和宏觀經(jīng)濟(jì)的兩難局面：一方面，作為物流環(huán)節(jié)的重要組成部分，收費(fèi)公路無疑抬高了整個(gè)社會(huì)生產(chǎn)、生活的成本。假如任由公路收費(fèi)泛濫，社會(huì)流通成本將會(huì)大大增加，從而導(dǎo)致通脹的發(fā)生；此外，收費(fèi)還債還會(huì)不斷增加銀行系統(tǒng)超長期公路貸款數(shù)量，引起惡性循環(huán)，從而最終嚴(yán)重影響銀行系統(tǒng)整體資產(chǎn)質(zhì)量，進(jìn)而影響金融安全。另一方面，假如對(duì)公路收費(fèi)進(jìn)行治理，雖然會(huì)降低商品零售成本，但同時(shí)也會(huì)減少收費(fèi)公路收入，從而使得其債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)增加，進(jìn)而導(dǎo)致銀行改變之前對(duì)該類項(xiàng)目貸款的態(tài)度?？梢姡桓淖兇朔N收費(fèi)償債的模式，很難走出這個(gè)兩難處境。
根據(jù)主管部門的說法，高速公路至少還需要10年左右的集中建設(shè)時(shí)期，才能夠比較好地適應(yīng)適度超前的原則和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的需求。這意味著在未來10年，收費(fèi)還貸政策難有松動(dòng)，從而高速路的準(zhǔn)公共品性質(zhì)難以實(shí)現(xiàn)。雖然在這一過程中，為防止系統(tǒng)性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，據(jù)稱交通運(yùn)輸部門將采取相關(guān)應(yīng)對(duì)措施，但對(duì)身陷收費(fèi)還債路徑依賴，并嘗到甜頭的相關(guān)利益者來說，如何落實(shí)這些措施，不把償債責(zé)任轉(zhuǎn)嫁給民眾，是一大考驗(yàn)。
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