通脹隱憂或制約新興市場降息空間
隨著世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇再生變數(shù)，美、歐、日等西方貨幣當(dāng)局繼續(xù)高舉“量化寬松”旗幟，新興經(jīng)濟(jì)體央行也紛紛踏上“二次寬松”的道路，印度、巴西、俄羅斯等相繼“由緊轉(zhuǎn)松”，將貨幣政策重心轉(zhuǎn)向促進(jìn)增長，亞洲的不少經(jīng)濟(jì)體都已降息。不過，考慮到當(dāng)前歐美金融體系的狀況應(yīng)好于2008年至2009年金融危機(jī)時(shí)的情形，通脹的隱憂仍真實(shí)存在，新興經(jīng)濟(jì)體在放松貨幣政策的力度和空間方面可能不及兩年前。
以巴西為例，盡管金融市場對(duì)該國繼續(xù)降息的預(yù)期頗高，且央行尚未關(guān)閉進(jìn)一步降息的大門，但專業(yè)人士卻不看好該國利率繼續(xù)放松的空間。
根據(jù)彭博資訊調(diào)查，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析師都認(rèn)為，18日降息75基點(diǎn)，可能是巴西今年的最后一次出手。這主要還是考慮到通脹因素，即便是巴西的通脹3月份降至5.24%的17個(gè)月低點(diǎn)，但今、明兩年，巴西的通脹率預(yù)計(jì)仍會(huì)超過央行的目標(biāo)上限。央行計(jì)劃在今年年底將通脹率降低至4.5%。
巴西央行前不久對(duì)大約100位分析師的調(diào)查顯示，到明年3月份之前，巴西的基準(zhǔn)利率可能維持在9%的低位。而到明年7月之前，央行可能加息至10%左右。
而在印度，盡管該國本周意外大幅度降息，但此次降息卻可能不會(huì)馬上有后續(xù)動(dòng)作。央行在降息當(dāng)天就表示，經(jīng)濟(jì)增長只是“略微偏離”了長期可持續(xù)軌道，通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)依然存在，而且這限制了利率進(jìn)一步下調(diào)的空間。印度央行行長蘇巴拉奧本周則表示，該行接下來繼續(xù)降息的可能性很小，他強(qiáng)調(diào)，下一步所有政策選項(xiàng)都有可能被采用，包括加息。
盡管從去年9%以上的高位有所回落，但印度的通脹率依然保持在高位。印度基準(zhǔn)的批發(fā)物價(jià)指數(shù)3月份同比上升6.89%，超過了市場預(yù)期的6.65%。在金磚國家中，印度的通脹率是最高的，分析師也認(rèn)為，這將限制央行大舉放松的空間。印度當(dāng)?shù)赝缎蓄A(yù)計(jì)，在今年9月份之前，印度央行不會(huì)再有進(jìn)一步的降息動(dòng)作。
還有少數(shù)經(jīng)濟(jì)體甚至在繼續(xù)收緊貨幣政策。比如，斯里蘭卡本月初宣布了今年以來的第二次加息，將利率從9%提升至9.75%，以遏制創(chuàng)下六個(gè)月新高的通脹率。
渣打亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家許長泰表示，在2012年余下時(shí)間里，亞洲經(jīng)濟(jì)體有喜有憂。一方面外部需求趨于放緩，導(dǎo)致亞洲出口乏力；但另一方面，能源價(jià)格上漲和過量流動(dòng)性也給亞洲帶來通脹隱憂。
渣打認(rèn)為，在亞洲，貨幣供應(yīng)和信貸增長速度相對(duì)于名義GDP增長速度仍然較快，尤其是泰國、印度尼西亞和馬來西亞等國。同時(shí)，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)季度進(jìn)入亞洲的國際資本將保持強(qiáng)勁，中期內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格通脹的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。
許長泰表示，亞洲各央行普遍傾向于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，但中期內(nèi)通脹風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，尤其是印尼、泰國和馬來西亞等國。鑒于衰退風(fēng)險(xiǎn)降低，以及中期內(nèi)通脹風(fēng)險(xiǎn)仍存的狀況，預(yù)計(jì)更多亞洲央行將保持政策利率不變。
“泰國、印尼和菲律賓央行已采取預(yù)防性措施支持經(jīng)濟(jì)增長?！痹S長泰在最新報(bào)告中寫道，“我們預(yù)計(jì)中國將會(huì)進(jìn)一步調(diào)低存款準(zhǔn)備金率，尤其是在今年年初新增銀行貸款幅度之低出人意料的情況下。此外，由于印度核心通脹率緩和，預(yù)計(jì)印度央行將在第二季度進(jìn)一步降息，不過目前我們預(yù)計(jì)降息幅度將低于今年年初時(shí)的預(yù)期。”
渣打預(yù)計(jì)，到今年年中，隨著決策者需要在增長和通脹之間保持平衡，亞洲的貨幣政策放松的步伐將會(huì)減慢，盡管今年全年亞洲經(jīng)濟(jì)增長面臨下行風(fēng)險(xiǎn)仍會(huì)在政策重點(diǎn)上有所體現(xiàn)。
亞洲開發(fā)銀行則在上周的一份報(bào)告中提醒說，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體的決策者要慎用貨幣和財(cái)政刺激政策。
亞行在最新發(fā)布的地區(qū)《年度經(jīng)濟(jì)展望》中指出，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體今年可能增長6.9%，但明年可能回升至7.3%。盡管今年亞洲新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速較2011年實(shí)現(xiàn)的7.2%的增速略微放緩，但隨著全球需求的增加，經(jīng)濟(jì)發(fā)展應(yīng)會(huì)得以加速。該行因此提醒亞洲各國央行避免過度實(shí)施短期經(jīng)濟(jì)刺激政策。
亞行表示，在油價(jià)依然高企的背景下，如果通脹壓力再度上升，而外部資金流入的勢頭不減，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體可能就有必要重新調(diào)整貨幣政策，以維持物價(jià)穩(wěn)定。 (來源：上海證券報(bào))
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