物價快速回落并非經(jīng)濟失控先導信號
上游資源性商品價格走向回落是好事情，表明價值規(guī)律在發(fā)生作用，經(jīng)濟在步入良性和健康軌道，更是從失范無序走向合理規(guī)范的過程。我們沒有理由面對經(jīng)濟下行過度悲觀，過往的經(jīng)歷足以讓我們相信中國經(jīng)濟所具有的調節(jié)能力，并看好中國經(jīng)濟創(chuàng)新可塑的彈性。
溫建寧
經(jīng)濟下行，壓制了需求能力的增長，也變相放大了供給能力的過剩程度。這直接反映為大宗資產價格過速下降上，尤其是以原油、電力和煤炭為代表的能源需求，出現(xiàn)了大幅度不斷走低的跡象，而且這種趨勢還在從上游能源產業(yè)向中游能源直接使用企業(yè)傳導，也由中游能源消費企業(yè)向下游工業(yè)制成品企業(yè)傳導，需求和產品價格6月以來出現(xiàn)了讓人憂心的急遽下降，秦皇島電煤庫存量一度沖上了940萬噸的高位，距離941.5萬噸的歷史最高位僅咫尺之遙，煤炭堆場由于逼近庫存容量而面臨被迫關閉的威脅。
如果經(jīng)濟下行持續(xù)，需求和供給比例將繼續(xù)惡化，短期再度平衡將無力或難以實現(xiàn)，不僅不能迅速扭轉失調的嚴重局面，而且最終將促使商品價格體系瓦解，價格以走向大幅度下跌或跳水的情況去降低一個層次構建弱勢形態(tài)的平衡。煤價大幅走低，已足以說明這個客觀事實。
環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)風云巨變，既說明煤炭價格跌勢迅猛的嚴酷后果，也說明經(jīng)濟面臨的更大的考驗。6月20日，5500大卡動力煤綜合平均價格報收每噸729元，創(chuàng)指數(shù)發(fā)布以來單周最大跌幅。究其原因，主要在于煤炭生產企業(yè)對經(jīng)濟下行估計不足，未能提前預見需求曲線快速走低的變化，導致實際產量嚴重脫離現(xiàn)實需要，超飽和警戒的庫存積壓愈來愈嚴重，過量供給的結果直接作用于煤炭價格。另一原因，主要在于煤炭需求企業(yè)受到了經(jīng)濟下行的干擾，未能未雨綢繆預計到用電量的罕見萎縮。作為電煤需求終端的全國六大電力集團，其煤炭庫存都達到或接近了歷史上限。今年入夏以來我國南方氣溫顯著偏低，預計中的季節(jié)性用電高峰尚未出現(xiàn)，電力行業(yè)發(fā)電量和用電量兩項指標巨幅下降，用電需求的峰值跟往年相比低了太多。與此同時，今年前四個月煤炭進口同比增長69.9%，累計達到了8655萬噸，同比增加3549萬噸，這也導致了煤炭供給過剩加劇，價格失去有效需求支撐而下跌的嚴峻局面。
煤炭這些關鍵性產品價格雪崩，無形之中加劇著社會對經(jīng)濟下行的擔憂情緒。中金公司的觀點應該是最有代表性的，在最近的一份研報中，中金公司把今年我國GDP增速直接下調到了7.8%，比其此前8.1%的預測低了0.3%，明年的GDP增長預測，也對應地降到了8.3%，比此前預測的9.0%低了0.7%。
早在去年3月，筆者就在《上海證券報》推出的“找準中國經(jīng)濟發(fā)展新動力的突破口”中，給出了GDP平穩(wěn)下降的預測：“傳承以前的高速增長態(tài)勢，…"十二五"頭兩年增長率或仍能保持在8%以上，但隨著"經(jīng)濟去房地產化，房地產去杠桿化"的逐步深入，經(jīng)濟增長率如以每年降低一個百分點測算，五年后不排除會探到5%。但最終年平均增長率依然可以達到7%的目標”。當經(jīng)濟運行的態(tài)勢中下行越來越明顯，正趨向于筆者預測方向的時候，筆者反而沒有了中金公司那種過度悲觀的看法，還是堅信去年和今年作為“十二五”開頭的兩年，縱然經(jīng)濟下行加速，但持續(xù)30年經(jīng)濟的高速增長的慣性，以及房地產市場保障性住房投資的拉動作用，卻依然可以毫無懸念地帶動GDP增長率定格于8%上方。中國經(jīng)濟最難熬的日子不在這兩年，而在于“十二五”的后三年時光，在于保障性住房建設基本完成之后，房地產市場終結歷史使命而徹底轉勢的過程之中，因為在原有推動力徹底消失，而新的經(jīng)濟增長活力尚未完全培育起來的時候，才是對經(jīng)濟發(fā)展動力的最大、最嚴峻考驗。
因此，筆者以為，即使當下煤、電、油、氣等物價快速回落，也不是代表經(jīng)濟下行失控的先導信號，更不應該簡單視為異常信號而恐慌。大宗商品價格波動，尤其是上游資源性商品，其價格走向回落是好事情，總比走向毫無支撐、沒有道理的上漲要強。煤炭價格曾經(jīng)歷了價格虛高，脫離經(jīng)濟現(xiàn)實的較長周期上漲，現(xiàn)在走向回歸經(jīng)濟真實的回落，走向剔除過度泡沫成分的價值回歸，正是價值規(guī)律發(fā)生作用的表現(xiàn)形式，是經(jīng)濟生活中可持續(xù)發(fā)展的必然邏輯，是經(jīng)濟步入良性和健康軌道的正常路徑，更是由失范無序走向合理規(guī)范的過程。
在國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布于今年4月的報告《世界經(jīng)濟展望》中，相比前一次上調了全球經(jīng)濟增速預測值，透露出IMF對世界經(jīng)濟復蘇信心有所增強。IMF把中國經(jīng)濟今年的增長速度調高了0.1個百分點，把預測值鎖定在了8.2%，遠高于中國政府自身預設7.5%的增速目標。IMF甚至還把樂觀估計延伸到了2013年，把明年中國經(jīng)濟增速預測為8.8%。事實上，在世界經(jīng)濟增速連續(xù)下降的這幾年，中國經(jīng)濟呈現(xiàn)出高彈性的特征，保持了經(jīng)濟增長速度超世界的現(xiàn)實，不由IMF不對中國經(jīng)濟寄托更大希望，以“另眼相看”方式希望中國經(jīng)濟發(fā)揮更大的增長彈性和能力。雖然筆者并不認同IMF有關2013年中國經(jīng)濟增速的預測，但還是很贊成IMF對今年中國經(jīng)濟增速的預測值。至于中國經(jīng)濟明年是否能見底回升還需要深入觀察，現(xiàn)在需要的是保持審慎樂觀，保持信心。
面對當下經(jīng)濟下行的現(xiàn)實，我們沒有理由過度悲觀，過往的經(jīng)歷足以讓我們相信中國經(jīng)濟所具有的調節(jié)能力，相信管理層有能力應對世界經(jīng)濟的復雜格局，我們應該從主客觀方面看重中國經(jīng)濟化解矛盾的能力，看重中國經(jīng)濟自我完善發(fā)展的能力，看好中國經(jīng)濟持續(xù)增長的能力，看好中國經(jīng)濟創(chuàng)新可塑的彈性。中國經(jīng)濟轉型正進入實質階段，文化產業(yè)的支柱性經(jīng)濟地位成為政策共識。中國經(jīng)濟有潛力、也有動力帶動全球經(jīng)濟率先復蘇。
（溫建寧 作者系上海金融學院財稅與公共管理學院統(tǒng)計系副教授）
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