城鎮(zhèn)化概念發(fā)酵萬億城投債 將接棒平臺貸
“十八大”以來，城鎮(zhèn)化已經(jīng)成為一個熱門概念。近日，國務(wù)院副總理李克強(qiáng)兩度就城鎮(zhèn)化表態(tài)，強(qiáng)調(diào)“城鎮(zhèn)化就是最大的內(nèi)需，要把這個潛力發(fā)揮出來，還要靠改革”。
城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，離不開資金支持。近年來隨著平臺貸款的“降舊控新”，債券市場逐漸變成地方政府的主要融資渠道，城投債發(fā)行井噴，由此助推了2012年的信用債擴(kuò)容狂潮。
業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，基于穩(wěn)增長與城鎮(zhèn)化的需求，2013年基建投資不會減速，城投債發(fā)行將繼續(xù)維持高位，有望達(dá)到1萬億。
向欠發(fā)達(dá)地區(qū)傾斜
實際上，早在今年三季度，在“穩(wěn)增長”的政策基調(diào)下，廣東、重慶、長沙、貴州、四川等地方政府相繼推出各自的投資計劃，合計規(guī)模超過20萬億元。
“2013年仍然是城投債供給的大年。”在2013年信用債投資策略報告中，中投證券債券首席分析師何欣說，一方面在銀行融資受限，銀行貸款陸續(xù)到期的背景下，城投平臺再融資壓力較大；另一方面，地方投資沖動仍強(qiáng)，預(yù)計城投債將會是企業(yè)債擴(kuò)容的主力軍。
按照東方證券分析師邵宇預(yù)計，如果明年銀行對地方融資平臺的信貸額度依然緊張，則城投債的規(guī)模仍很可能繼續(xù)快速增長；在扣除1000多億元的到期規(guī)模后，全年城投債凈發(fā)行規(guī)?？赡苓_(dá)到8000億～10000億元。
相形之下，湘財證券較為保守，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為明年地方政府債務(wù)到期量將較今年減少，同時今年城投債的天量發(fā)行包含了部分2011年的延后發(fā)行，因此預(yù)計明年城投債將凈增5500億。
一個重要的變量是放開非百強(qiáng)縣發(fā)債。據(jù)《第一財經(jīng)（微博)日報》了解，發(fā)改委今后或以百強(qiáng)縣末位縣財政數(shù)據(jù)制定一個基準(zhǔn)，如果發(fā)行人所在的縣級財政狀況超過這一基準(zhǔn)，將受理其發(fā)債申請。
申銀萬國分析師屈慶近日表示，二次城鎮(zhèn)化的過程意味著信用風(fēng)險的遷移和下沉，信用風(fēng)險釋放的途徑增多，影子銀行的清理可能成為信用風(fēng)險釋放的導(dǎo)火線。
一個積極的信號是，上周國家發(fā)改委發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)債券風(fēng)險防范管理有關(guān)問題的通知》，從資產(chǎn)負(fù)債率、擔(dān)保、評級、募集資金用途、資產(chǎn)注入等8個方面對企業(yè)債的發(fā)行進(jìn)行了明確的規(guī)定。
對此，華泰證券評價稱，未來城投債的供給將更大幅度地向欠發(fā)達(dá)地區(qū)傾斜，整體資質(zhì)將明顯下移；不過城投債卻在總量上有望得到合理的控制，利于城投債板塊的良性發(fā)展。
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