近年央企負(fù)債率大幅攀升 過度擴張致現(xiàn)金流緊張
《華夏時報》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，近年來，央企負(fù)債率大幅攀升，一些央企的負(fù)債率已超過國資委劃定的70%的“紅線”，甚至有些企業(yè)處在破產(chǎn)的邊緣。
對此，國資委日前下達(dá)“軍令狀”，提出“保增長”的目標(biāo)和“降本增效”的風(fēng)險控制手段，要求各大央企嚴(yán)格把握投資方向，嚴(yán)控信貸規(guī)模和負(fù)債率，確?，F(xiàn)金流安全。
負(fù)債率上漲過快
IMF（國際貨幣基金組織）日前發(fā)布《全球金融穩(wěn)定報告》指出，中國市值最大的前10%上市公司的負(fù)債率上升幅度明顯，平均債務(wù)占總資產(chǎn)比例超過80%；其中，工業(yè)、原材料、公共建設(shè)和房地產(chǎn)等行業(yè)為杠桿率上漲最快的板塊。而這些市值排在前10%的企業(yè)幾乎都是國有企業(yè)。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在已經(jīng)發(fā)布年報的公司中，除去銀行等金融類上市公司，中石油以9881.48億元的負(fù)債總額遙遙領(lǐng)先。記者查閱年報了解到，截至2012年年末，中石油總負(fù)債9881.48億元，比2011年末增長18.3%。
中石油負(fù)債位居第一，緊隨其后的是中石化。根據(jù)2012年年報，中石化去年總負(fù)債為7187億元，比上一年度增加815億元。
而在記者統(tǒng)計的年報材料中，除了中石油和中石化的巨額負(fù)債，中國中冶、中國神華、中國水電等大型國企的負(fù)債也“名列前茅”；更為嚴(yán)重的是，部分央企的負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到甚至超過了國資委劃定的70%的“紅線”。
中冶集團(tuán)在投資唐山恒通虧損74億元之后，當(dāng)下的負(fù)債率已高達(dá)85.5%，近乎資不抵債；中鋁集團(tuán)也因過度投資擴張，其旗下的上市公司中國鋁業(yè)2012年虧損已高達(dá)82億元，當(dāng)下的負(fù)債率亦高達(dá)68%。
央企負(fù)債率最高的是中鋼集團(tuán)。據(jù)公開資料，自2009年以來，中鋼集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率超過90%，截至2012年底，中鋼已經(jīng)連續(xù)3年虧損，僅2012年虧損就接近20億元。
中鋼集團(tuán)報給融資機構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，截至2011年，中鋼總負(fù)債超過950億元，資產(chǎn)負(fù)債率約95%。按照西方市場理論，只要出現(xiàn)5%的壞賬，中鋼就可以進(jìn)入破產(chǎn)程序。
過度擴張的后果
負(fù)債規(guī)模不斷攀升的背后，是央企業(yè)務(wù)的過度擴張。
“企業(yè)負(fù)債問題從本質(zhì)上講就是現(xiàn)金流的問題。企業(yè)現(xiàn)金流通常來自于內(nèi)部產(chǎn)生的現(xiàn)金流和外部的融資?！?月25日，國資委研究中心競爭力研究部部長許保利在接受《華夏時報》記者采訪時稱。
許保利分析稱，當(dāng)企業(yè)的效益出現(xiàn)問題和擴張過快時，就會出現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部創(chuàng)造的現(xiàn)金流不能滿足企業(yè)發(fā)展需求的情況，這時企業(yè)就會從外部借債融資來解決資金缺口。
IMF的報告提道，在調(diào)查市值排在前10%上市企業(yè)時發(fā)現(xiàn)，公司收益提高不及公司借貸成本上升也是導(dǎo)致負(fù)債率上升的周期性原因。
以中石油為例，年報顯示，2012年中石油的資本性支出為3525.16億元，比2011年的2843.91億元增長23.95%；其中，勘探與生產(chǎn)板塊資本性支出為主要部分，為2272.11億元。
而隨著海外投資和在建項目的增加，中石油的資本性支出也在逐年增加。中石油去年流動資產(chǎn)4143.32億元，比2011年末增長8.3%；非流動資產(chǎn)1.75萬億元，比2011年末增長14.3%。
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