油脂類品種沖高回落反彈受限 本周期貨交易策略
據(jù)大有期貨研究所消息，油脂以超跌反彈進(jìn)入調(diào)整階段。技術(shù)上看，短期整理偏弱走勢(shì)維持，套利操作上，豆油與棕櫚油的價(jià)差繼續(xù)收斂，在1300附近，建議棕豆價(jià)差套利繼續(xù)持倉(cāng)。
一周行情概述：
本周，國(guó)內(nèi)油脂期市呈現(xiàn)沖高回落，反彈受限價(jià)走勢(shì)，價(jià)格漲跌不一，棕油走勢(shì)偏強(qiáng)，油脂調(diào)整延續(xù)，其中菜籽油主力合約周跌幅在0.78%，報(bào)收于7376元/噸，豆油主力合約周跌幅在0.45%，報(bào)收于7136元/噸；棕櫚油主力合約周漲幅1.38%，報(bào)收于5858元。CBOT豆油走勢(shì)沖高無力，12月豆油收盤41.3美分/磅，回落0.38美分； BMD12月毛棕櫚油期貨收漲，上漲53令吉收于2452令吉/噸， ICE菜籽1月合約反彈5.2加元報(bào)收于500加元。從周線上看，油脂整體處于超跌反彈的格局中，走勢(shì)整理偏強(qiáng)，處于油強(qiáng)粕弱時(shí)段，近期進(jìn)行整理后再度決定方向，但反彈高度不宜看得過高。
基本面消息：
1．美大豆種植區(qū)遭遇降雨 大豆價(jià)格上漲
美國(guó)國(guó)家氣象服務(wù)局的數(shù)據(jù)顯示，上周布拉斯加南部以及堪薩斯中部出現(xiàn)霜凍或結(jié)冰天氣，中西部地區(qū)出現(xiàn)了25.3毫米的降雨。上述地區(qū)是美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)，部分大豆仍未收割。受此消息影響，全球油籽市場(chǎng)價(jià)格小幅上漲。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，截止10月20日美國(guó)大豆的收獲進(jìn)度預(yù)計(jì)達(dá)到45%左右。由于前一段時(shí)間政府受債務(wù)危機(jī)影響處于關(guān)門狀態(tài)，所以本周美國(guó)農(nóng)業(yè)部沒有發(fā)布每周一次的作物進(jìn)展報(bào)告。不過美國(guó)商品氣象集團(tuán)發(fā)布的預(yù)報(bào)顯示，未來幾天，美國(guó)中西部大部分地區(qū)仍可能出現(xiàn)降雨，將進(jìn)一步耽誤大豆等農(nóng)作物的收割。德國(guó)漢堡的行業(yè)刊物《油世界》雜志的分析顯示，由于南美一些地區(qū)的土壤墑情有所改善，今年南美大豆的播種面積可能升至歷史最高。該分析指出，南美洲的五個(gè)主要大豆生產(chǎn)國(guó)2013-2014年度大豆播種面積可能高達(dá)5420萬公頃，比去年提高200萬公頃。大豆最大的生產(chǎn)國(guó)巴西的播種面積更是高達(dá)2900萬公頃，比去年的2770萬公頃增加了130萬公頃，增幅達(dá)4.7%;第二生產(chǎn)大國(guó)阿根廷的播種面積也提高了3%，達(dá)1970萬公頃。報(bào)告稱，如果干燥的地區(qū)也出現(xiàn)降雨，2014年南美大豆的總產(chǎn)量將再創(chuàng)新高。《油世界》指出，如果我們現(xiàn)在預(yù)測(cè)的大豆播種面積成現(xiàn)實(shí)的話，加上天氣的配合，2014年巴西將成世界頭號(hào)大豆生產(chǎn)國(guó)，大豆出口能力將進(jìn)一步提高。目前最大的不確定因素是阿根廷，由于近期阿根廷北方地區(qū)干旱和近期降雨量不足，可能會(huì)影響到大豆的總播種面積。
2、11月進(jìn)口豆油預(yù)計(jì)到港20-25萬噸
監(jiān)測(cè)顯示，11月我國(guó)進(jìn)口豆油到港較集中，預(yù)計(jì)11月到港量大概在20-25萬噸，明顯高于前期到港數(shù)量。今年前8個(gè)月我國(guó)進(jìn)口豆油月均到港量在8.7萬噸左右。市場(chǎng)消息稱，由于套保虧損幅度有所改善，近期我國(guó)進(jìn)口廠商采購(gòu)進(jìn)口豆油積極性提高，上周四已購(gòu)買3船進(jìn)口豆油，約15萬噸。截至目前，我國(guó)已累計(jì)購(gòu)買2013/114年度進(jìn)口豆油120萬噸左右。監(jiān)測(cè)顯示，南美11/12月船期進(jìn)口豆油對(duì)我國(guó)港口CNF報(bào)價(jià)960美元/噸，折合到港完稅成本約7350元/噸，對(duì)應(yīng)大連期價(jià)測(cè)算，近月船期套保虧損幅度在150-200元/噸左右，比前期減虧100-150元/噸。如果按照國(guó)儲(chǔ)進(jìn)口免增值稅測(cè)算，則套保利潤(rùn)在500-600元/噸。上周港口棕油價(jià)格普遍較前一周上漲50-100元/噸；10月初國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格不斷創(chuàng)出新高。自上周開始，豆粕價(jià)格開始高位回落，普遍較前一周下跌80-120元/噸。上周國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格窄幅震蕩，整體穩(wěn)中略升，普遍較一周前上漲50元/噸。近期，國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨價(jià)格漲勢(shì)明顯低于期貨價(jià)格。
3、USDA:美國(guó)豆油銷售報(bào)告
美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)10月18日公布的報(bào)告顯示:2012/13年度美國(guó)豆油凈銷售量為1，500噸，銷售上升的地區(qū)：墨西哥（1，100噸）和尼加拉瓜（500噸）。銷售下降的地區(qū)：加拿大（300噸）。2013/14年度美國(guó)豆油凈銷售量為1，000噸，主要地區(qū)為墨西哥。
4、2013年8月份美國(guó)大豆、玉米、小麥出口環(huán)比分別增長(zhǎng)27.1%、下降5.3%、增長(zhǎng)22.7%
10月24日消息：據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部周四發(fā)布的最新報(bào)告顯示，今年8月份美國(guó)大豆出口量為17,369,522蒲式耳，比7月份的出口量增長(zhǎng)27.1%。7月份的大豆出口量為13,662,485蒲式耳增，去年8月份的出口量為76,413,650蒲式耳。8月份美國(guó)豆油出口量為92,819,604磅，高于7月份的70,728,550磅，但是低于去年同期的206,891,827磅。8月份美國(guó)豆粕出口量為332,521短噸，上月為398,440短噸，去年同期為593,531短噸。
5、巴西需要降低運(yùn)輸成本，才能保持大豆出口競(jìng)爭(zhēng)力
10月23日消息：據(jù)麥格理銀行分析師Chris Gadd稱，南美大豆產(chǎn)量已經(jīng)成為影響全球油籽市場(chǎng)的主要因素之一，但是基礎(chǔ)設(shè)施糟糕，制約了南美大豆出口競(jìng)爭(zhēng)力，使得豆價(jià)保持高企。以前，由于巴西出口運(yùn)輸問題，中國(guó)曾不得不從巴西轉(zhuǎn)向美國(guó)，采購(gòu)更多的美豆。在歐盟，豆粕需求一直疲軟。不過2013/14年度需求可能恢復(fù)。今年全球其他油籽有望取代大豆，但是加拿大油菜籽產(chǎn)量必須豐產(chǎn)。目前巴西運(yùn)輸成本約為每噸150美元，相比之下，美國(guó)運(yùn)輸成本約為30美元/噸，使得巴西運(yùn)輸成本過高。
油脂現(xiàn)貨價(jià)格分析：
豆油三級(jí) 哈爾濱 沈陽 秦皇島 華東 廣東 巴西進(jìn)口1月
報(bào)價(jià) 7450 7150 7250 7120 7100 0
較前周變化 +50 +100 +50 -80 +100
一級(jí)報(bào)價(jià) 7550 7250 7350 7170 7160 進(jìn)口分銷
較前周變化 +50 +100 +50 -80 +100 0
24度棕櫚油 天津 日照 張家港 寧波 廣州 進(jìn)口（1月）
報(bào)價(jià) 5650 5750 5700 6000 5580 0
較前周變化 +50 +100 0 +150 +30 0
菜油四級(jí) 江蘇地區(qū) 安徽地區(qū) 湖北地區(qū) 貴州地區(qū) 四川地區(qū) 進(jìn)口籽加工
報(bào)價(jià) 9100 8950 9700 9850 10000 0
較前周變化 0 0 0 0 0 0
豆油現(xiàn)貨：本周國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)強(qiáng)勁上漲，市場(chǎng)交投情況較前期有明顯好轉(zhuǎn)，終端采購(gòu)熱情積極。近期在期盤反彈的帶動(dòng)下，現(xiàn)貨市場(chǎng)也迎來一波上漲行情，但目前國(guó)內(nèi)基本面缺乏利多消息指引，加上國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存依舊偏高，且后期隨著美豆集中到港，豆油庫(kù)存仍有上升可能，因此短期內(nèi)豆油仍有回調(diào)整理可能。
棕櫚油現(xiàn)貨：本周國(guó)內(nèi)棕櫚油市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上漲，成交情況較前期有明顯好轉(zhuǎn)。國(guó)慶節(jié)過后，棕櫚油出現(xiàn)了震蕩走高的大幅反彈行情，但從現(xiàn)貨情況來看，國(guó)內(nèi)棕櫚油商業(yè)庫(kù)存仍維持高位，供大于求的現(xiàn)狀給棕櫚油市場(chǎng)帶來壓力。因此國(guó)內(nèi)棕櫚油市場(chǎng)弱勢(shì)局面仍未改變。
菜籽現(xiàn)貨：國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)油廠菜籽收購(gòu)價(jià)在5200-5320元/噸之間，價(jià)格穩(wěn)??；菜粕報(bào)價(jià)集中在3300-3400元/噸，貨源不多，執(zhí)行合同為主；四級(jí)菜油報(bào)價(jià)約在9000-9500元/噸，整體走貨情況不理想。
氣象分析：
國(guó)外方面：美國(guó)周五至周日除北部偏遠(yuǎn)地區(qū)和東北部地區(qū)有少量陣雨外，天氣大多干燥。周五和周六氣溫大多低于正常水平，周日氣溫接近至低于正常水平。巴西馬托格羅索州和南馬托格羅索州周五和周六天氣大多干燥或有少量小陣雨，局部地區(qū)雨量較大，周日有零星陣雨和雷陣雨。平均氣溫接近至高于正常水平。
國(guó)內(nèi)方面，冬油菜主產(chǎn)區(qū)長(zhǎng)江流域中下游大部天氣晴朗；國(guó)外方面，油菜籽主產(chǎn)區(qū)加拿大中部等地有小到中（陣）雨（雪）或雨夾雪天氣。
后市分析：
本周芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油期貨震蕩反彈，美國(guó)農(nóng)業(yè)部稱，截止10月17日當(dāng)周，出口檢驗(yàn)美國(guó)大豆5,932.5萬蒲式耳，高于市場(chǎng)預(yù)估的4,200-4,500萬蒲式耳。顯示新作美豆出口需求良好，刺激美農(nóng)戶堅(jiān)挺報(bào)價(jià)。而另一方面，大豆產(chǎn)量上調(diào)依舊制約豆類市場(chǎng)價(jià)格的漲勢(shì)。產(chǎn)量預(yù)估機(jī)構(gòu)Lanworth上調(diào)全球大豆產(chǎn)量預(yù)估200萬噸，至2.88億噸，稱因阿根廷產(chǎn)量預(yù)估被上調(diào)。Lanworth估計(jì)，美國(guó)大豆產(chǎn)量為32.15億蒲式耳，平均單產(chǎn)為每畝41.8蒲式耳。國(guó)內(nèi)大連豆油期貨近期表現(xiàn)也較為強(qiáng)勁，隨外盤震蕩反彈。但基本面缺乏消息指引，豆油上漲乏力，短期內(nèi)或進(jìn)行震蕩整理。
本周馬來西亞BMD毛棕櫚油期貨價(jià)格延續(xù)上周漲勢(shì)，投資者預(yù)計(jì)馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量將開始季節(jié)性放緩。產(chǎn)量一般在下半年增長(zhǎng)，在10月達(dá)到峰值，隨著棕櫚樹休整以及雨季到來，產(chǎn)量接近年底開始放緩。產(chǎn)量下滑將使得9月成為今年產(chǎn)量最大的月份，并減輕對(duì)于未來幾個(gè)月棕櫚油庫(kù)存可能飆升的擔(dān)憂。國(guó)內(nèi)大連棕櫚油期貨隨外盤走勢(shì)震蕩上漲，但油脂供求寬松的情況并沒有發(fā)生改變。
整體來看，短期內(nèi)豆油在數(shù)據(jù)利好的支撐下或維持震蕩上揚(yáng)的走勢(shì)。國(guó)內(nèi)需求還未回暖，在外盤推動(dòng)下豆油將維持震蕩走勢(shì)。棕櫚油期貨價(jià)格的反彈可能已經(jīng)接近區(qū)間頂部，充足的現(xiàn)貨供應(yīng)和處于高位的庫(kù)存壓力將給棕櫚油價(jià)格上漲帶來壓力。棕櫚油產(chǎn)量將開始季節(jié)性放緩支撐棕櫚油價(jià)格，而國(guó)內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨供給充足，庫(kù)存仍維持高位限制棕櫚油價(jià)格上行空間。操作上，油脂以超跌反彈進(jìn)入調(diào)整階段。技術(shù)上看，短期整理偏弱走勢(shì)維持，套利操作上，豆油與棕櫚油的價(jià)差繼續(xù)收斂，在1300附近，建議棕豆價(jià)差套利繼續(xù)持倉(cāng)。具體到品種：豆油短線多空分界位7200元，棕櫚油短線多空分界位5800元，菜籽油短線多空分界位7480元。
(大有期貨研究所 劉彤)
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