新時代證券：流動性預期仍是反彈動力
本期主持：任小雨
策者，出謀劃策也。面對變幻莫測的資本市場，投資者尤其是小投資者非常需要權威專家的資本策。
今天本專欄邀請新時代證券研發(fā)中心總經(jīng)理孫衛(wèi)黨，對當前市場的焦點、熱點發(fā)表與闡述專家級的獨到“計謀”與“計策”，并冀以對廣大投資者提高對市場的宏觀認知、提升實戰(zhàn)操作能力有所幫助。
2242點的反彈，延續(xù)了兩周的時間，從技術面看，反彈進入到了前期高點的壓力區(qū)，市場能在清明后保持強勢局面，再次回到2350點以上，接下來反彈行情能否繼續(xù)發(fā)展成為市場關注的焦點。
流動性預期仍是反彈動力
從宏觀經(jīng)濟對市場的影響看，年初的“龍?zhí)ь^”行情和清明后的反彈都和市場的流動性預期有關。4月3日，國務院公布了新增QFII額度500億美元，總投資額度達到800億美元，消息扭轉市場的下跌趨勢，展開了反彈；而3月份信貸規(guī)模超萬億，創(chuàng)出14個月的新高，使反彈行情進一步向上拓展了空間，短線上證指數(shù)突破了2350點的技術壓力位。然而，管理層力求引進長線資金入市，促成市場穩(wěn)定發(fā)展的意圖并沒用在市場中起到真正成效，資金面利好帶來的市場活躍還是以短線的炒作為主，溫州小貸概念、深圳金融改革的前海概念贏得了資金的大幅炒作。目前，300ETF在加緊發(fā)行中，因為這一ETF具備股指期貨的套利功能，預期發(fā)行的規(guī)模會比較大，接下來的募集規(guī)模、入市時機以及能否使藍籌股有所變現(xiàn)等值得關注和期待。
一季度GDP增速為8.1%，其增速下滑超出了市場普遍預期，就短期看，這一增速對市場的影響可能并不會表現(xiàn)為利空，因為經(jīng)濟增速下降會加大對釋放流動性的預期，“流動性”成為影響市場短期發(fā)展的主要因素。但是，如何看待8.1%的增長速度，這一速度是不是與國務院制定的“穩(wěn)增長”一致，如果2012年GDP的調(diào)控目標真的是7.5%。那么，對未來流動性的進一步放松的預期就不太現(xiàn)實，也就是說，流動性預期推動的行情無論力度和空間十分有限。
“變革”是未來最大看點
統(tǒng)觀中國股市的發(fā)展歷史，20多年中，每輪大的牛市都和體制變革、經(jīng)濟增長方式變革等有著密切的關系。站在今天的起始點上看中國的經(jīng)濟、金融，變革將是必然的選擇，轉換經(jīng)濟增長模式已經(jīng)成為當今中國未來發(fā)展的現(xiàn)實和必須的選擇，世行報告《中國：2030》做出了充分的論述；而金融體制的改革目前已經(jīng)悄然開始。因此，從一個長期的角度來看中國股票市場的發(fā)展，新的一輪行情離我們漸行漸近。當然，改革、轉型、創(chuàng)新不是一朝一夕的事情，中國改革在經(jīng)過30年的快速發(fā)展后，要打破慣性思維和模式必然會有很大波折。因此在大的思路引導下，冷靜的關注市場的點點滴滴變化，從變化中尋找未來行情發(fā)展的契機。
說到變化，其實證券行業(yè)的人士應該感受最深、最直接，新任證監(jiān)會主席郭樹清上任后，一系列的改革相繼出臺，特別是新股發(fā)行制度的改革，帶來了市場盈利模式，一、二級市場利益分配等大的變化，市場人士把這次證券業(yè)的改革稱為：“二次股改”。股改使中國股市進入到了全流通階段，而目前的股市“新政”將使中國的融資市場出現(xiàn)大的轉化，直接融資的比例會大幅提高。對證券行業(yè)來說，其通過盈利模式的拓展、自有資本杠桿化程度的提高、ROE的上升從而大幅度提高盈利能力和空間，因此，未來一輪行情的核心品種應該鎖定在券商類的股票，那些綜合競爭能力強，目前凈資產(chǎn)倍率低的品種應該是研究、跟蹤的首選。
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