經(jīng)濟(jì)見底尚需確認(rèn) 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
民生證券 劉冰
自上周末開始，5月份宏觀數(shù)據(jù)及信貸數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布，而央行在數(shù)據(jù)公布之前超常規(guī)推出降息舉措，一度被市場(chǎng)解讀為經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期，使A股市場(chǎng)承壓。而此次央行實(shí)施的實(shí)質(zhì)為不對(duì)稱的降息，一方面加速了利率市場(chǎng)化進(jìn)程，另一方面也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于銀行業(yè)盈利持續(xù)性、壞帳率、再融資方面的擔(dān)憂，尤其是交行、華夏、浦發(fā)、中信、深發(fā)展、光大等多家銀行股曾一度跌破凈資產(chǎn)，加重了市場(chǎng)的恐慌情緒。但最新公布的5月新增貸款為7932億，較4月多增434億元，超出了市場(chǎng)預(yù)期，表明信貸寬松力度仍在不斷加大，短期利好A股市場(chǎng)資金面。
上周以來，銀行股史無前例的大面積“破凈”引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，對(duì)于匯金會(huì)否再度出手增持四大行的猜測(cè)不斷。而5月份宏觀數(shù)據(jù)顯示出房地產(chǎn)投資增速、出口增速、工業(yè)生產(chǎn)增速已逐步回升，經(jīng)濟(jì)有初步啟穩(wěn)跡象，而CPI的持續(xù)回落，使得貨幣政策、信貸投放具備了進(jìn)一步放松的空間，預(yù)測(cè)我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步好轉(zhuǎn)的機(jī)構(gòu)數(shù)量有所增加，銀行股也漸有低位止跌跡象，截至6月13日，銀行股中的“破凈”家數(shù)已減少至3家?？紤]到銀行股自4月下旬調(diào)整以來，調(diào)整幅度多超過10%，作為估值最低的板塊，短期內(nèi)下跌空間有限。而一旦能夠低位企穩(wěn)，將使股指下行的空間得以有效控制。因此在經(jīng)濟(jì)見底仍需確認(rèn)的背景下，政策有望持續(xù)發(fā)力，而組合政策的效力不斷釋放和累積，有助于推動(dòng)A股震蕩向上。但考慮A股與外圍市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性在不斷提高，6月17日將舉行的希臘公投以及6月28日將舉行的歐盟峰會(huì)對(duì)于歐債危機(jī)的解決仍存在不確定性，短期內(nèi)A股尚難形成明確的趨勢(shì)性上漲，尤其本月初滬指在2365-2348處形成的向下跳空缺口壓力猶存，因此滬指短期內(nèi)維持2250-2350點(diǎn)區(qū)間震蕩的可能性較大。此間，投資者可重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相對(duì)有保證的個(gè)股帶來的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，另外，全球貨幣寬松預(yù)期提高，可適當(dāng)留意資源類個(gè)股的低吸機(jī)會(huì)。(劉冰)
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