滬綜指近4日跑贏深成指 風格轉(zhuǎn)換超跌反彈
最近4個交易日，持續(xù)了較長時間的“滬弱深強”格局持續(xù)轉(zhuǎn)變?yōu)椤皽麖娚钊酢薄７治鋈耸恐赋?，滬深大盤強弱間的強弱轉(zhuǎn)換或預示，資金偏好開始由消費、地產(chǎn)等強勢股向金融等超跌周期股轉(zhuǎn)換?？紤]到權(quán)重因素，本次市場風格轉(zhuǎn)換很可能導致大盤出現(xiàn)一輪超跌反彈。
滬指連續(xù)4日走強
滬深股市本周發(fā)生了一個比較突出的變化，即前期持續(xù)低迷的滬綜指明顯走強，而此前一直存在相對收益的深成指開始顯現(xiàn)疲態(tài)。
本周四，滬深股市呈現(xiàn)出明顯不同的走勢。截至收盤，滬綜指上漲0.73%，而深成指下跌0.05%。實際上，這一走勢特征在本周前四個交易日持續(xù)存在。統(tǒng)計顯示，本周一至周三，滬綜指漲幅分別為-1.74%、0.62%和0.37%，而深成指漲幅則分別為-2.57%、0.20%以及-0.48%。不難發(fā)現(xiàn)，本周前四個交易日，滬綜指累計微幅下跌0.05%，而深成指累計下跌2.89%，跑輸滬綜指2.84個百分點.
“滬強深弱”的現(xiàn)象之所以引發(fā)投資者廣泛關(guān)注，主要原因在于，此前很長一段時間，市場都呈現(xiàn)出“滬弱深強”的走勢特征。統(tǒng)計顯示，從今年1月6日至7月13日，深成指區(qū)間累計上漲了13.86%，而滬綜指則僅累計上漲了1.74%。也就是說，在今年前7個月，深成指取得了相對滬綜指12個百分點的超額收益。以往經(jīng)驗顯示，當舊的格局發(fā)生變化的時候，市場運行也將出現(xiàn)新的特征。
風格轉(zhuǎn)換超跌反彈
今年以來持續(xù)出現(xiàn)“滬弱深強”的原因在于，在資金風險偏好的影響下，滬深大盤的權(quán)重股走勢存在較大差別。
對于滬市來說，銀行、石油石化類股票是其重要的權(quán)重股；而對于深市來說，食品飲料、地產(chǎn)是其主要權(quán)重股。首先，由于宏觀經(jīng)濟增速持續(xù)下行，引發(fā)投資者對整個周期股產(chǎn)生了系統(tǒng)性擔憂。在此背景下，銀行股因為資產(chǎn)質(zhì)量擔憂，石油石化、煤炭等因為需求不足等因素被資金大量減持。其次，在減持周期股的同時，以白酒股為代表的業(yè)績增長有保障的消費類行業(yè)得到市場追捧。此外，地產(chǎn)因為供給收縮時間較早，成為唯一被資金認同的周期股?？梢哉f，上述三大結(jié)構(gòu)性變化導致了“滬強深弱”格局的持續(xù)出現(xiàn)。
但從本周前四個交易日的市場看，“滬弱深強”的格局正在發(fā)生逆轉(zhuǎn)，導致這一變化的原因同樣在于兩大市場權(quán)重股走勢的差異。一方面，鋼鐵、煤炭、汽車、金融等前期持續(xù)走弱的板塊明顯上漲；另一方面，消費類股票以及地產(chǎn)等前期強勢股出現(xiàn)明顯回調(diào)。從中不難看出，資金偏好在本周發(fā)生了變化，即從“α”向“β”轉(zhuǎn)換。
導致資金偏好轉(zhuǎn)變的原因有二：其一，部分周期股今年以來跌幅過大，超跌反彈動能開始出現(xiàn)，而恰好白酒、地產(chǎn)等個股在持續(xù)上漲后開始面臨估值瓶頸；其二，近期市場預期7月份前兩周新增信貸規(guī)模較6月份同期明顯放大，這給了資金做多強周期股的勇氣。
有分析人士認為，市場風格轉(zhuǎn)換一旦發(fā)生就可能具備一定的持續(xù)性，因而短期來看，“周期強、消費弱”以及“強勢股跌、超跌股漲”的市場格局有望持續(xù)。與此同時，由于當前風格轉(zhuǎn)換比較利于滬市權(quán)重股，預計滬綜指短期反彈格局仍將延續(xù)。
但中期來看，市場能否以本次風格轉(zhuǎn)換為契機扭轉(zhuǎn)頹勢，顯然不能寄希望于超跌性質(zhì)的反彈，經(jīng)濟重歸增長后帶來的周期股上漲才是更為重要的力量。然而，在結(jié)構(gòu)調(diào)整、行業(yè)產(chǎn)能大面積過剩的背景下，經(jīng)濟即便在三季度企穩(wěn)，恐怕也很難快速進入上行通道。這或許意味著，本輪市場上漲仍然只是弱市中的一次超跌反彈。
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