短期反彈一觸即發(fā) 三主線尋結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
開源證券研究所所長 田渭東
■本期主持 吳珊
策者，出謀劃策也。面對(duì)變幻莫測的資本市場，投資者尤其是小投資者非常需要權(quán)威專家的資本策。
目前為市場的底部區(qū)域，盡管市場擔(dān)憂的經(jīng)濟(jì)基本面狀況仍未有見底跡象，市場還將反復(fù)確認(rèn)底部，但從歷史估值及世界資本市場來看，目前估值為最低點(diǎn)。目前市場已經(jīng)充分反應(yīng)了對(duì)各種擔(dān)憂因素的預(yù)期，政策已經(jīng)在二季度見底，經(jīng)濟(jì)將在三季度見底回升，歐債危機(jī)將在歐盟救助措施下得到緩解，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示已經(jīng)緩慢復(fù)蘇。目前已經(jīng)是市場情緒最壞的時(shí)期，未來市場預(yù)期將逐步改善。短期市場有望在政策支持及外圍市場走好的影響下出現(xiàn)技術(shù)性反彈，而后市場中期的推動(dòng)還要依賴經(jīng)濟(jì)基本面的全面改善，估計(jì)要等到三季度后才能逐漸明朗，因此，目前市場處于底部區(qū)域，但全面反轉(zhuǎn)時(shí)機(jī)未到，市場在目前的區(qū)域中反復(fù)區(qū)間震蕩。
從估值來看，目前A股市場市盈率為12.89倍，低于A股歷史最低點(diǎn)時(shí)的估值水平，市凈率為1.78倍，與A股最低的1.59倍已經(jīng)較為接近。
經(jīng)濟(jì)在三季度見底，會(huì)提前有所反應(yīng)。
未來會(huì)采取溫和的經(jīng)濟(jì)措施，以調(diào)結(jié)構(gòu)為主。6月起，央行在一個(gè)月內(nèi)連續(xù)兩次降息，這樣的措施較為罕見。未來財(cái)政及信貸政策力度仍然溫和，經(jīng)濟(jì)回升需要較長過程。由于政策的滯后性，經(jīng)濟(jì)增速溫和回升，三季度GDP有望達(dá)到7.8%，全年經(jīng)濟(jì)增長8%左右。
未來管理層手中還有一張牌：財(cái)政政策還有調(diào)控空間；同時(shí)股市已經(jīng)下跌了很長時(shí)間，在技術(shù)上也有反彈的要求。目前中國財(cái)政仍有盈余，這比歐美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體有著無法比擬的優(yōu)勢。今年財(cái)政赤字目標(biāo)為8000億元，加上從中央預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金調(diào)入的2700億元以及去年結(jié)轉(zhuǎn)的2100億元，若今年經(jīng)濟(jì)增長能達(dá)到8%，則赤字率將為2.5%，仍低于3%的水平，有較充裕的擴(kuò)張空間。就拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的效果而言，財(cái)政政策要比信貸政策更加實(shí)用。
證監(jiān)會(huì)三度對(duì)股市發(fā)表積極性言論，急跌將是抄底良機(jī)。在上證指數(shù)一路下跌創(chuàng)下三年來新低之際，中國證監(jiān)會(huì)8月3日召開新聞通氣會(huì)稱，有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示停發(fā)對(duì)提振二級(jí)市場的作用有限，目前市盈率處于歷史低點(diǎn)，中國股市的長期投資價(jià)值非常明顯。近期調(diào)低了券商的交易費(fèi)用，且聲明還將與有關(guān)部門協(xié)商進(jìn)一步調(diào)低印花稅。
目前A股的格局是“看得見之手與看不見之手的博弈”，投資機(jī)會(huì)在“經(jīng)濟(jì)尋底”與“政策保底”間反復(fù)呈現(xiàn)?！胺€(wěn)增長”帶來的更多是利好相關(guān)板塊的結(jié)構(gòu)性，不過隨著中報(bào)的陸續(xù)披露，個(gè)股的表現(xiàn)將出現(xiàn)明顯分化。市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)集中在中報(bào)超預(yù)期增長、大消費(fèi)、政策利好驅(qū)動(dòng)等三條主線中。上周探底回升，但仍受制于10日均線壓制。
短期反彈一觸即發(fā)。整體而言，大盤周K線為六周連陰后第七周首次翻紅，從調(diào)整的時(shí)間與空間來看，超跌反彈一觸即發(fā)。短線來看市場全面反彈的難度較大，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注總理講話促進(jìn)投資合理增長政策相關(guān)的基礎(chǔ)建設(shè)、大消費(fèi)、節(jié)能環(huán)保、中報(bào)超預(yù)期增長、政策利好驅(qū)動(dòng)等行的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。(田渭東)
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