市場(chǎng)低迷過(guò)分看空不可取 精細(xì)擇股正當(dāng)時(shí)
記者 魏靜
近來(lái)市場(chǎng)持續(xù)低迷，“月線四連陰”、“強(qiáng)勢(shì)股集中補(bǔ)跌”、“上證綜指創(chuàng)43個(gè)月收盤新低，2000點(diǎn)迎考”……造成這些現(xiàn)象的源頭雖是不樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)基本面，但市場(chǎng)對(duì)這一中長(zhǎng)期因素反應(yīng)過(guò)于短期化，不排除有短期反應(yīng)過(guò)度之嫌。當(dāng)前，過(guò)分看空后市已不可取，淡化指數(shù)、精選個(gè)股方為投資者明智之選。
過(guò)分看空的一大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于，8月強(qiáng)勢(shì)股的集中補(bǔ)跌表明市場(chǎng)正加速探明中期底部。對(duì)比滬綜指998點(diǎn)及1664點(diǎn)兩大歷史底的底部特征，目前的2000點(diǎn)區(qū)域已具備諸多中期底特征，如三個(gè)月以上下跌時(shí)間、較大幅度下跌、市盈率達(dá)歷史底部水平、投資者情緒降至冰點(diǎn)、機(jī)構(gòu)普遍看空后市、強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌等。也就是說(shuō)，中期底隨時(shí)可能出現(xiàn)，過(guò)分看空的風(fēng)險(xiǎn)可能較大。
過(guò)分看空的另一風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于，對(duì)短期形勢(shì)的過(guò)分看空。8月PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)下行，顯示出經(jīng)濟(jì)依然處于下行通道中，市場(chǎng)期待的第三季度季節(jié)性環(huán)比回升仍未出現(xiàn)。然而，自2006年以來(lái)，僅在2008年出現(xiàn)過(guò)第三季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比下降的局面；在目前大環(huán)境下，第三季度出口下滑的邊際沖擊不會(huì)像2008年那么大；因而雖然今年生產(chǎn)端第三季度環(huán)比企穩(wěn)的幅度可能弱于以往，但這一環(huán)比企穩(wěn)因素不會(huì)消失，只是時(shí)間會(huì)有所延后。
需要指出的是，當(dāng)前不宜過(guò)分看空，并不意味著市場(chǎng)會(huì)就此出現(xiàn)一波趨勢(shì)性牛市。畢竟，除了房地產(chǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)很難找到新的增長(zhǎng)動(dòng)力。在尋找經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)力的轉(zhuǎn)型期間，大概率將長(zhǎng)期受到壓制，韓國(guó)股市在上世紀(jì)90年代中后期的轉(zhuǎn)型期就基本保持了與GDP同步的走勢(shì)。因此，2000點(diǎn)附近A股能否成功構(gòu)筑歷史大底還要進(jìn)一步觀察。某種程度上，過(guò)去看指數(shù)跟趨勢(shì)的粗放式投資方式已不合時(shí)宜，當(dāng)前或正逐步進(jìn)入輕指數(shù)重個(gè)股的精細(xì)化投資時(shí)代。
精細(xì)化選股的第一準(zhǔn)則是，尋找那些能抵御經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。股素來(lái)就因業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較穩(wěn)定而具備“防御品”的美稱；在宏觀經(jīng)濟(jì)下行的大背景下，投資及出口的持續(xù)下滑將導(dǎo)致消費(fèi)在GDP中的比重被動(dòng)上升，這將進(jìn)一步提升消費(fèi)行業(yè)景氣度，故投資者不妨逢低吸納補(bǔ)跌充分的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)股。
第二準(zhǔn)則是捕捉符合政策導(dǎo)向的成長(zhǎng)股。符合政策導(dǎo)向的精細(xì)子行業(yè)，將是政府投資的主要方向，這類行業(yè)需求端持續(xù)擴(kuò)張，通常也具備較好的成長(zhǎng)前景，當(dāng)然會(huì)吸引資金的持續(xù)關(guān)注。根據(jù)日本股市轉(zhuǎn)型期板塊輪動(dòng)的經(jīng)驗(yàn)，新興產(chǎn)業(yè)先抑后揚(yáng)，最后引發(fā)大牛，電子通信類行業(yè)個(gè)股更是出現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面。
第三準(zhǔn)則是認(rèn)清周期股的時(shí)代背景，強(qiáng)化波段操作理念。目前來(lái)看，傳統(tǒng)的重工業(yè)化投資正逐步退出歷史舞臺(tái)，這不僅是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的必然之舉，也是提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的必然路徑。換言之，未來(lái)那種大規(guī)模的重工業(yè)化投資將很難再現(xiàn)，周期股的高彈性將面臨“無(wú)用武之地”的情況。其實(shí)，翻看典型的強(qiáng)周期股最近十年的股價(jià)表現(xiàn)，由于缺乏成長(zhǎng)性，這類個(gè)股多數(shù)呈現(xiàn)出區(qū)間震蕩的走勢(shì)。(魏靜)
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