經(jīng)濟(jì)下行未超預(yù)期 M2、PPI數(shù)據(jù)定反彈生死
上周五，A股市場(chǎng)突然放量大漲，讓很多空頭平倉(cāng)不及，進(jìn)而只能尋求多單對(duì)沖，這進(jìn)一步加大了市場(chǎng)的上漲幅度。那么，市場(chǎng)突然爆發(fā)究竟是因?yàn)楹畏N變量發(fā)生了積極變化，行情又是否能夠延續(xù)呢？從昨日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，PPI仍在往下走，經(jīng)濟(jì)下滑的勢(shì)頭并未扭轉(zhuǎn)。但應(yīng)該看到，PPI的統(tǒng)計(jì)口徑中更多地涉及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品，而且該數(shù)據(jù)反映的是過去的經(jīng)濟(jì)狀況，股市反映的卻是預(yù)期。
分析人士認(rèn)為，從市場(chǎng)啟動(dòng)的原因來看，應(yīng)該看到國(guó)家經(jīng)濟(jì)這盤棋局在發(fā)生變化。近期，國(guó)家發(fā)改委批復(fù)的項(xiàng)目和近期較熱的智能城市計(jì)劃都表明，中國(guó)正積極參與第三次工業(yè)革命，謀求交易效率的進(jìn)一步提升和分工的進(jìn)一步細(xì)化，以求得經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。綜合各個(gè)層面來看，未來市場(chǎng)仍存在一定的反彈空間。
A股活了
上周五，上證指數(shù)大漲75點(diǎn)，成交金額達(dá)1111.37億元，有市場(chǎng)人士頗有意味地將這個(gè)成交數(shù)據(jù)解讀為“要要要要上去”。其實(shí)，也難怪市場(chǎng)會(huì)有這種股市要漲的心態(tài)。近三個(gè)月以來，滬市成交額就沒有超過1000億元的時(shí)候，股指漸行漸低，成交量也越來越萎縮，慢慢地，市場(chǎng)陷入到了流動(dòng)性陷阱之中，大資金不敢進(jìn)駐，因?yàn)闆]辦法出去，所以市場(chǎng)漲不動(dòng)。上周五的巨量成交可以說解開了股市流動(dòng)性之渴，在某種意義上來說，不管以后市場(chǎng)還能反彈多遠(yuǎn)，只要維持這個(gè)成交水平，股市就活了。
那么，股市是否具備維持這個(gè)成交水平的能力呢？有一種分析比較合理。從上周五的大漲和放量來看，絕對(duì)不是場(chǎng)內(nèi)資金所為，場(chǎng)內(nèi)資金掀不起這么大的浪。也就是說，這批資金來自場(chǎng)外，而且資金也可能帶有國(guó)有性質(zhì)。從數(shù)量來看，若與此前低迷時(shí)的平均成交額相比，新增資金可能有300-500億規(guī)模，這批資金要在短時(shí)間內(nèi)出局的可能性不大。從一般的操盤邏輯來看，若要讓人賣，需要砸股價(jià)；若要讓人買，就得拉股價(jià)。按此推斷，這批資金即使要出來，也需要拉股價(jià)。
從市場(chǎng)的熱點(diǎn)來看，近期形成的熱點(diǎn)并未擴(kuò)散開來。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者粗略統(tǒng)計(jì)，9月5日至6日，國(guó)家發(fā)改委批復(fù)了60個(gè)項(xiàng)目。當(dāng)然，目前這批項(xiàng)目能否建成還不好說，但可以給市場(chǎng)炒作的預(yù)期。從目前已經(jīng)上漲的股票來看，并未完全擴(kuò)散開來，以城市軌道為例，還集中在隧道股份、方大集團(tuán)等股票上，軌道電纜則還在預(yù)熱階段；污水處理項(xiàng)目則還未完全炒起來。除了發(fā)改委批復(fù)的項(xiàng)目之外，近期市場(chǎng)還在圍繞智能城市做文章，這是一個(gè)非常大的概念，涉及到云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、地理信息等六大板塊，9月以來的熱點(diǎn)還只是集中在部分物聯(lián)網(wǎng)和云計(jì)算板塊；此外，各大部委針對(duì)各行業(yè)、產(chǎn)業(yè)的十二五專項(xiàng)規(guī)劃也是重要熱點(diǎn)，但并未完全動(dòng)起來。分析人士認(rèn)為，這些板塊的輪動(dòng)可以撐起后市熱點(diǎn)。也就是說，市場(chǎng)會(huì)延續(xù)其生命力。
反彈空間取決于兩數(shù)據(jù)
概念炒作可以延續(xù)市場(chǎng)一段時(shí)間的生命力，但讓市場(chǎng)健康發(fā)展的還是業(yè)績(jī)，還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。從昨日公布的數(shù)據(jù)來看，PPI數(shù)據(jù)仍不太好，這說明去庫存還未完成。當(dāng)然，這只代表過去，未來又會(huì)怎樣呢？分析人士認(rèn)為，市場(chǎng)反彈的高度取決于兩大數(shù)據(jù)，一是中長(zhǎng)期融資規(guī)模數(shù)據(jù)，二是市場(chǎng)自身的成交數(shù)據(jù)。
之所以說發(fā)改委批復(fù)的項(xiàng)目存在一定變數(shù)，因?yàn)楝F(xiàn)在市場(chǎng)比較懷疑各地方政府的融資能力。各地方政府是否具備融資能力暫不好說，但以投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的舉措是否有效果最終還是會(huì)反應(yīng)在中長(zhǎng)期融資數(shù)據(jù)上。從今年7月的數(shù)據(jù)來看，7月新增對(duì)公中長(zhǎng)期貸款920億元，較上月少增710億元，占比依然較低。若單看這項(xiàng)數(shù)據(jù)，很容易得出實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒錢搞投資的結(jié)論。但另一項(xiàng)數(shù)據(jù)也值得關(guān)注，7月份，企業(yè)債券凈融資2487億元，同比多2065億元；銀行信貸僅增加5401億元，比上月減少超過3700億元，但M2卻環(huán)比高出0.3個(gè)百分點(diǎn)。也就是說，中長(zhǎng)期融資數(shù)據(jù)要綜合這兩項(xiàng)來看，未來如何繼續(xù)向好，則意味著市場(chǎng)仍有上漲空間。
如果說基本面是因，那么技術(shù)面就是果，而目前這個(gè)最值得關(guān)注的果就是成交數(shù)據(jù)。若非上周五的放量上漲，很難讓人得出反彈還有空間的結(jié)論。量能不但是引導(dǎo)市場(chǎng)信心的指針，也是市場(chǎng)可操作性的重要指標(biāo)。有分析人士認(rèn)為，目前，流通市值約為16.65萬億，滬市維持1600億左右水平較為正常，未來市場(chǎng)能夠突破1600億左右水平，則市場(chǎng)或可維持較為健康的小牛格局，若能維持在1000億以上，亦可保持可操作格局，跌破1000億水平，市場(chǎng)可能又會(huì)重回賣方為主的格局。（賀輝紅）
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