利好刺激效應遞減 A股或?qū)⒌驼{(diào)震蕩
上周美聯(lián)儲出人意料地推出了QE3，全球資本市場一片大漲。但A股卻高開低走，似乎對QE3的反應遲鈍了一些。不過，畢竟QE3以及前期歐洲央行OMT掀起了全球流動性寬松的新浪潮，因此，仍有不少市場分析人士認為此浪潮必將席卷A股，這一觀點能否成為現(xiàn)實呢？
刺激效應遞減
上周五A股市場的走勢低于市場預期，在全球流動性寬松浪潮再起、我國刺激經(jīng)濟政策不斷推出的背景下，理論上，A股應該在資源股的大幅反彈的驅(qū)動下反復逞強。但想不到上證指數(shù)高開低走，出現(xiàn)了持續(xù)四連陰的K線組合。而且，受全球性流動性寬松積極影響的有色金屬股、煤炭股等資源股也出現(xiàn)了高開低走的走勢。這說明存量資金對新一輪全球流動性寬松心存謹慎。
究其原因，一方面是量化寬松政策所帶來的流動性浪潮，對全球金融市場的驅(qū)動力存在效應遞減的態(tài)勢。QE1從開始到結(jié)束，道瓊斯指數(shù)上漲了30.82%，同期上證綜指上漲了52.89%；而QE2從開始到結(jié)束，道瓊斯指數(shù)則上漲了10.95%，而同期上證綜指卻下跌了9.3%。
另一方面則是因為市場其實對QE3已有所預期，尤其是全球大宗商品市場，比如黃金價格從8月底、9月初就開始突破上行，從1600美元/盎司迅速上升至1700美元/盎司。既如此，利好出盡自然有利淡的效應，這批先知先覺的資金有獲利回吐的意愿，這其實也是近兩個交易日，黃金、原油價格上沖乏力的原因。
受此影響，A股的黃金股、有色金屬股、煤炭股等受益于流動性泛濫的品種，也就難以持續(xù)上漲。何況，從產(chǎn)品價格回升的動能來看，流動性只是影響商品價格的一個因素，更主要的因素還是在于市場需求。如果沒有需求，產(chǎn)品價格上漲就是空中樓閣。由于我國經(jīng)濟回落等因素的影響，無論是煤炭還是鉛、鋅等基礎金屬的市場需求均大大下降。因此，此類個股的上漲缺乏產(chǎn)業(yè)支撐。所以，其股價回落也在情理之中。
貨幣政策騰挪空間被壓縮
同時，QE3等貨幣寬松政策而驅(qū)動的全球流動性浪潮，可能反而會抑制我國貨幣政策的騰挪空間。因為目前我國生產(chǎn)資料對外依賴度持續(xù)提升，我國是石油凈進口國，銅、大豆等大宗商品對外依賴度也很高。因此，全球流動性浪潮必然會抬高此類品種的價格，使得我國輸入性通脹壓力增強，并將會驅(qū)動我國CPI指數(shù)持續(xù)回升。在此背景下，如果再度大幅降息、降準，必然會釋放出通脹壓力。
另外，不可忽視的是，目前我國房地產(chǎn)市場似乎又開始活躍起來，房地產(chǎn)市場的銷售數(shù)據(jù)持續(xù)上升，8月份銀行信貸超預期。如果此時放松信貸，加入全球性流動性浪潮，必然會使得房地產(chǎn)調(diào)控功虧一簣，這是貨幣決策部門不愿意看到的。
因此，我們認為，我國當前貨幣政策的騰挪空間并不大。在此背景下，我國進一步放松貨幣政策以及刺激經(jīng)濟增長的政策出臺的概率在降低，有色金屬股、煤炭股等品種的下游需求難有大的改變。在此背景下，A股難有突出的表現(xiàn)，后市可能會在2100點至2150點的狹窄空間內(nèi)維持震蕩。
在箱體中尋找交易性機會
當然，不可否認，全球流動性浪潮一旦形成，對游資熱錢仍會產(chǎn)生積極的示范效應，驅(qū)動其反復制造事件驅(qū)動型的交易性機會。
就目前來看，有三類品種可能產(chǎn)生交易性機會，值得關注。一是事件驅(qū)動型，無論頁巖氣還是軍工題材，均得益于事件驅(qū)動，此類個股更易引發(fā)游資熱錢的追捧，因此，對此類個股仍可跟蹤。二是K線形態(tài)已趨樂觀的品種，比如水晶光電、易華錄、七星電子、福瑞股份等。三是估值相對合理且產(chǎn)業(yè)趨勢樂觀的醫(yī)藥股、快速消費品種等品種，如中順潔柔、迪安診斷、煌上煌等品種。
（執(zhí)業(yè)證書：A1210208090028）
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