二次回落考驗前低 2000點附近或延續(xù)反彈
盡管受QE3推出、房地產(chǎn)調控有繼續(xù)強化的跡象等負面因素的沖擊，市場再次回落有考驗前期2040-2060整理平臺的較大可能性，但短期市場下跌空間有限。
在上周市場弱勢震蕩之后，本周一市場破位下行，上證指數(shù)下跌2.14%，并連續(xù)跌破10日及20日均線。筆者認為，這意味著本輪反彈的第一階段已經(jīng)結束，市場將會短期填補9月7日形成的2050-2060附近的跳空缺口。
近期A股市場的弱勢表現(xiàn)在：在上周五海外市場普遍受到QE3推出刺激后大漲之際，上周五A股市場上證指數(shù)卻只上漲13個點，并留下較長的上影線，這表明當前市場拋壓沉重，市場目前并沒有達成做多的意識，其原因包括以下幾個方面。
第一，雖然發(fā)改委近期公布了大規(guī)模項目曾給予市場極大的振奮，但市場在冷靜下來發(fā)現(xiàn)這些基建項目的實際批復時間大約在6、7、8月份，近3個月基建投資增速的回升已經(jīng)部分反映了這些項目的拉動作用；另一方面，這些項目的規(guī)劃大多數(shù)都是到2018年或2020年的長期規(guī)劃，只有少數(shù)項目是在2014年完成的，這也決定今明兩年完成規(guī)模十分有限，今年三季度許多周期類上市公司的業(yè)績仍會拖累整體業(yè)績增速，三季報業(yè)績將不樂觀。如統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至9月14日在披露三季報預告的950家公司中，預增、略增、扭虧、續(xù)盈，即預“喜”的公司有490家，占比51.57%。其中預增(即凈利潤同比增幅超過30%)的公司有106家，占比僅11.15%。而這是自2005年以來最差的一年，預增比例創(chuàng)下了八年的最低值。
第二，QE3在有利于全球經(jīng)濟及金融市場穩(wěn)定的同時，也將使得我國經(jīng)濟實現(xiàn)持續(xù)復蘇的難度增大。如QE3的推出有利于對流動性敏感的國際大宗商品價格的上漲，而這對于中國這個大宗商品主要進口國而言，無疑會產(chǎn)生明顯的負面沖擊：如增大中下游企業(yè)的成本壓力、經(jīng)營困難，經(jīng)濟復蘇也就更加緩慢；另一方面大宗商品價格上漲帶來的輸入性通脹壓力也將使得央行貨幣政策操作更加謹慎，降息、降準的可能性也都會大大減少，經(jīng)濟復蘇要想持續(xù)也就會遇到更多挑戰(zhàn)。
第三，房地產(chǎn)調控有繼續(xù)強化的跡象，如據(jù)媒體報道，“金九銀十”期間久未提及的“限漲令”在此刻適時地重出樓市。這無疑讓投資人擔心限漲令還會在其他房價漲幅較快的城市實施，從而影響開發(fā)商的銷售和開工熱情。
盡管受以上負面因素的沖擊，市場再次回落有考驗前期2040-2060整理平臺的較大可能性，但筆者認為，短期市場下跌空間有限。
這是因為，當前經(jīng)濟并沒有持續(xù)惡化的態(tài)勢。從出口來看，我國對歐美正在經(jīng)歷緩慢復蘇，而QE3帶來的美國經(jīng)濟下半年復蘇還會使我國出口增速受到更為明顯的提振；而從國內來看，受益于投資需求的啟動，投資品價格已經(jīng)有止跌企穩(wěn)的跡象。
雖然央行沒有降準，但市場的流動性并沒有明顯收緊的態(tài)勢，而受益于QE3帶來的美元貶值，國內流動性有望改善，其機理在于：如今QE3的正式實施將會進一步強化美元貶值趨勢，從而有利于人民幣的升值，如14日當天，人民幣對美元走高創(chuàng)出4個月以來的新高，這都有利于外匯占款的增加，改善國內流動性狀況。
因此，不必對于市場回落過于悲觀，市場在回落2000點附近仍有可能延續(xù)反彈。(民族證券 陳偉)
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