節(jié)前整固將成主基調(diào) 中長線布局新興產(chǎn)業(yè)
受外圍局勢緊張的影響，上周A股呈現(xiàn)震蕩回落的走勢，滬指再度創(chuàng)出本輪調(diào)整新低，2000點(diǎn)大關(guān)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。從上周的盤面特征來看，雖然并不缺乏一些做多熱點(diǎn)，但這些板塊上漲的持續(xù)性并不理想，而且整體的板塊效應(yīng)也并不突出，多以個股表現(xiàn)為主的特征更多的是反映出資金主動做多的欲望尚未完全釋放，這也使得市場難以凝聚更多的做多合力。整體而言，盤面結(jié)構(gòu)性特征的背后反映的是多空分歧的巨大。
盡管股指短期可能仍會繼續(xù)受到資金面壓力加大等諸多負(fù)面因素的困擾，但在上周快速殺跌到2000點(diǎn)附近后，股指繼續(xù)大幅下挫的空間已經(jīng)十分有限，后市不至于過分悲觀，筆者預(yù)計(jì)節(jié)前股指可能更多的是圍繞5日均線橫向整固，大漲雖難，但大跌也不易。
短期來看，資金面以及上市公司業(yè)績下滑的悲觀預(yù)期是對股指造成負(fù)面拖累的主要因素。一方面，10月份，創(chuàng)業(yè)板迎來最大的解禁洪峰，無論是解禁數(shù)量還是解禁市值都創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板開板以來最高，雖然解禁不一定意味著立刻在二級市場上沽空，但仍會給市場的心理層面上造成較大的沖擊，這也導(dǎo)致了上周以創(chuàng)業(yè)板為主的中小市值品種回落幅度較大；同時《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》中提出非金融企業(yè)直接融資占社會融資規(guī)模比重提至15%以上，對于當(dāng)前供求關(guān)系本身已經(jīng)緊張的A股市場而言，繼續(xù)擴(kuò)大融資規(guī)模無疑將繼續(xù)加劇資金面的壓力。A股供求關(guān)系的預(yù)期尚未改善之前，市場人氣的進(jìn)一步提振仍需較長的一段時間。另一方面，從上市公司公布的三季報預(yù)披露情況來看，也并不樂觀。在已經(jīng)預(yù)披露的企業(yè)中，三季度業(yè)績出現(xiàn)下降的上市企業(yè)比例超過四成，尤其是多家中字頭公司仍繼續(xù)虧損，這進(jìn)一步折射出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍處低位徘徊的尷尬格局，也使得市場短期做多信心難免不足；而反映在股指上，則是需要通過拉鋸整固以完成對這些利空因素以及負(fù)面預(yù)期的消化。
雖然股指短期可能難有較大的起色，但在2000點(diǎn)附近，進(jìn)一步下挫的空間也將較為有限，畢竟當(dāng)前已經(jīng)出現(xiàn)的一些相對利多的因素不應(yīng)忽略。首先，宏觀經(jīng)濟(jì)雖然仍處于低位運(yùn)行的狀態(tài)中，但開始出現(xiàn)一定的企穩(wěn)信號。上周匯豐公布9月PMI初值為47.8%，盡管還位于50%的分水嶺下方，但較8月已經(jīng)小幅回升，伴隨著近期國內(nèi)連續(xù)的“穩(wěn)增長”措施逐步得到落實(shí)，企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境將得到改善，經(jīng)濟(jì)增速在四季度企穩(wěn)的概率正在增加，對于市場而言，樂觀預(yù)期也將慢慢形成，這對A股而言，可能是更為重要的支撐因素。
其次，從政策調(diào)控的角度來看，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)體基本步入新一輪的政策寬松周期當(dāng)中，從前期歐洲央行購買政府債券到美聯(lián)儲推出無上限的QE3，再到日本方面表示擴(kuò)大資產(chǎn)購買規(guī)模，全球范圍內(nèi)的新一輪流動性釋放周期正在開啟，這對于國內(nèi)央行未來政策調(diào)控上有很大的參考意義。考慮當(dāng)前CPI數(shù)據(jù)雖有所回升但仍未超過3%的水平，通脹形勢并不悲觀的情況，預(yù)計(jì)貨幣政策仍有寬松的空間，結(jié)合近期央行公開市場操作連續(xù)的大量投放資金的舉動來看，貨幣政策存在較大的繼續(xù)回旋余地。
第三，近期交易所全球“路演”的舉動暗含著對當(dāng)前市場的呵護(hù)，以及對A股估值水平的認(rèn)可。實(shí)際上，進(jìn)入到8月中旬以后，管理層在不同場合的表態(tài)已經(jīng)透露出較為明顯的維穩(wěn)意圖。而從估值水平來看，當(dāng)前全部A股的市盈率水平在12倍左右，滬深300的市盈率水平也僅有10倍，明顯低于此前同期的歷史底部水平，這種絕對低廉的估值水平一定程度上對長線資金有較大的吸引力，這也為養(yǎng)老金、社保等長線資金的入市以及上市公司低位增持提供了較好的機(jī)會，一定程度上也有助于封殺2000點(diǎn)一帶大幅下挫的空間。
綜上所述，股指短期內(nèi)劇烈震蕩的空間可能相對較為有限，同時考慮到A股歷來在長假節(jié)前，市場情緒都會趨于以謹(jǐn)慎，在整體缺乏量能支持的情況下，多空雙方大幅拉鋸的概率較低，預(yù)計(jì)股指可能以橫向整固的方式完成長假前最后一周的走勢。操作上，建議謹(jǐn)慎控制倉位在五至六成，短線的交易性機(jī)會上不妨關(guān)注黃金為主的有色金屬、信息技術(shù)、新材料等品種，中長線的布局方面，則繼續(xù)留意以節(jié)能環(huán)保等為主的新興產(chǎn)業(yè)板塊的機(jī)會。
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