銀河證券：A股三級跳后或現(xiàn)分岔路
A股維持了逼空上漲的強勢格局，盡管本周只有兩個交易日，卻關系到本年收官和下年開局，意義重大。就收官而言，或將波瀾不興，因為排名大的格局已定；就開局而言，資金流向需要關注，或許能反映出一定的結構調整信號，無調整上攻的運行趨勢也可能有所變化，但也可能繼續(xù)上行拉出更大空間后，經過調整和換手，再次上行以便于達到兌現(xiàn)了結的目的。就投資思路而言，缺乏調整使追逐強勢品種有些尷尬，因此踏空的投資者會更多的關注補漲機會。
改革預期驅動A股三級跳
市場在連上兩個臺階之后，上周攀上第三個臺階，形成三級跳，上證綜指從12月4日的最低點1949.46點起步，截至上周五創(chuàng)出反彈高點2234.87。
從三輪上漲的動力來看，來自管理層的一系列“意外之舉”，讓人真切感受到中國正在進入新時代。這種清新的管理方式讓人們一改過去兩年的頹然狀態(tài)，“改革憧憬”持續(xù)發(fā)酵，在短短的不到一個月的時間里，三次標志性事件帶來了股市的三級跳。
12月5日，上證綜指漲幅2.87%；催化因素為12月4日政治局會議第一次扭轉公眾信心，經濟和政策定調穩(wěn)定了基本面預期，工作作風八項規(guī)定讓社會對高層有了信心。
12月14日，上證綜指漲幅4.32%；催化因素為中央經濟工作會議閉幕，減稅、擴赤字、強地方的表態(tài)穩(wěn)定2013年經濟預期，堅持改革開放和推進城鎮(zhèn)化催化改革憧憬進一步發(fā)酵。
12月25日，上證綜指漲幅2.53%；催化因素包括新華社連續(xù)刊發(fā)高層特稿公開生活照，顯示了管理層的平易近人，改革憧憬得到進一步強化。
A股的無調整三級跳沒有給低倉位基金經理一絲機會，除了硬著頭皮跟上。在12月份之前11個月份里保持低倉位的優(yōu)秀基金措手不及，基金排名在最后一個月里出現(xiàn)戲劇性變化。我們認為，未來的走勢可能出現(xiàn)兩種情況：
第一種情況是無調整上攻可能在進入2013年之后有所改變，震蕩幅度有所加大，經過一定的換手后蓄勢再醞釀上行機會。但總體而言，這種情況的震蕩幅度是比較有限的。
第二種情況是繼續(xù)逼空上行，拉出更高的空間，經過較大的震蕩和充分的換手，再次上行達到兌現(xiàn)利潤的目的。本次強拉主力品種的投資者雖然獲利較多，但由于缺乏跟風者，如果就此深幅調整以吸引新投資者入場，則會影響自己的獲利空間，兌現(xiàn)利潤的難度較大，因此，存在繼續(xù)強勢上行的可能性，以拉出更高的空間，在更高的高度進行充分的調整與換手。
從估值修復到業(yè)績預期 關注補漲機會
本周雖僅有兩個交易日，卻是承前啟后，分別是2012年的最后一個交易日和2013年的第一個交易日。2012年的最后一個交易日里，基金的排名影響或將導致一些基金重倉股的擾動。2013年的第一個交易日里，布局因素或將導致市場出現(xiàn)與前一個交易日不一樣的格局，本日的資金流動可代表市場對股票中期趨勢的判斷。
本周或波瀾不興但應持續(xù)關注成交變化。從交易量來看，這兩個交易日在整體上應較為平淡，不會在這兩個交易日里出現(xiàn)大幅度的多空較量，僅在局部個股或板塊上表達訴求或態(tài)度。仍要密切關注成交量變化，只有成交量不斷放大，新增資金不斷進場，行情才能有更好的持續(xù)性。
從估值修復到業(yè)績預期。在本次上漲初期，主導邏輯是大盤藍籌的估值修復。A股在經過改革憧憬三級跳之后，主流板塊將在一季度展開年報較量，業(yè)績和業(yè)績預期或將主導其行情。而前期落后的板塊，以及一季度新的概念板塊，仍應看重趨勢和想象空間。
如果將目光轉移到2013年1月份，2012年12月份過度強勢的板塊或以整理為主，漲幅較小但符合上漲邏輯的板塊將出現(xiàn)一定漲幅。這是盈利預期修復和估值修復的撿漏階段。補漲的機會有兩類，一是前期強勢板塊中漲幅較小的優(yōu)質品種，行業(yè)如金融、地產、汽車、石化、建筑建材等；二是12月份漲幅不大但邏輯符合本輪行情驅動因素的板塊和個股，可能會在2013年1月份繼續(xù)演繹盈利預期修復和估值修復行情，可關注煤炭、有色、軍工和農業(yè)等行業(yè)板塊。
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