A股中“最后的貴族”
“貴族”一詞，儼然成為一個(gè)令人眼花繚亂的時(shí)髦概念：它可以是一間收費(fèi)昂貴，但誤人子弟的私立學(xué)校；也可以是鬧市中心、除了嘈雜什么都沒(méi)有的天價(jià)樓盤(pán)；還可以是呼嘯而來(lái)、絕塵而去的一輛頂級(jí)跑車(chē)……然而，在筆者看來(lái)，這些不過(guò)是新貴的標(biāo)簽，離貴族相去甚遠(yuǎn)。而在A(yíng)股市場(chǎng)上，稱(chēng)得上貴族的莫過(guò)于白酒股，代表則非貴州茅臺(tái)（600519）莫屬。
中國(guó)釀酒歷史可以追溯到距今5000年前，是中華文明的一部分。秦漢之交，中國(guó)進(jìn)入大一統(tǒng)時(shí)代，作為廟堂祭禮的酒，才逐漸走進(jìn)尋常百姓之家，成為俗世享樂(lè)生活的組成部分?？梢哉f(shuō)，釀酒業(yè)走下神壇才具有永續(xù)的生命力。然而，近年來(lái)，中國(guó)高檔白酒走的卻是相反的路線(xiàn)，一步步遠(yuǎn)離普通百姓，走向特權(quán)階層乃至收藏的圣殿。
貴州茅臺(tái)也許是A股中“最后的貴族”。這不僅因?yàn)橘F州茅臺(tái)是A股目前“唯二”的百元股之一，而且因?yàn)樗媾R著前所未有的估值和政策調(diào)整的雙重挑戰(zhàn)。打開(kāi)K線(xiàn)圖，2002年7月，上市一年的貴州茅臺(tái)股價(jià)只有30多元，到2012年7月，該股創(chuàng)下了266元?dú)v史天價(jià)。十年時(shí)間股價(jià)增長(zhǎng)約十倍。不過(guò)，從266元起調(diào)整至今，貴州茅臺(tái)跌去了近100元，市值縮水1000億。當(dāng)一些投資機(jī)構(gòu)和分析師再次呼吁抄底時(shí)，筆者則認(rèn)為買(mǎi)白酒股最好的時(shí)機(jī)已過(guò)去——那是十年前許多機(jī)構(gòu)拋出“白酒行業(yè)夕陽(yáng)論”的時(shí)候。而如今，繼酒后駕車(chē)的禁令之后，中國(guó)新一屆政府正在加強(qiáng)反腐力度，精簡(jiǎn)人員開(kāi)支，收緊三公消費(fèi)，中央軍委下達(dá)軍隊(duì)戒酒令，這一系列因素，開(kāi)啟了白酒行業(yè)周期調(diào)整的歷程。
經(jīng)濟(jì)的周期和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)，是影響股價(jià)變動(dòng)的最基礎(chǔ)的變量。而行業(yè)的周期對(duì)股價(jià)的影響，又可能超過(guò)經(jīng)濟(jì)周期和經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的影響。A股中百元股的衰落無(wú)不證明這一點(diǎn)。中國(guó)船舶（600150）2007年10月見(jiàn)頂300元（前復(fù)權(quán)后142元），目前股價(jià)是18.75元；中信證券（600030）2007年11月見(jiàn)頂時(shí)股價(jià)近118元（前復(fù)權(quán)后37.5元），目前是12.16元。投資者對(duì)那些在大熊市中沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)洗禮或者創(chuàng)出6124點(diǎn)時(shí)股價(jià)新高的股票應(yīng)保持一定警覺(jué)。
投資首先關(guān)注的一定是行業(yè)和行業(yè)政策影響，在行業(yè)中挑選公司的時(shí)候要關(guān)注其低估值和成長(zhǎng)性。那些在行業(yè)景氣度高峰期來(lái)臨時(shí)大舉擴(kuò)張規(guī)模的企業(yè)值得警惕，那些在行業(yè)景氣度低谷后期能前瞻性地適度擴(kuò)張的企業(yè)，很可能是不錯(cuò)的投資標(biāo)的。(湯亞平)
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