瘋狂創(chuàng)業(yè)板：冰與火交鋒
蛇年A股注定不會(huì)一帆風(fēng)順，在經(jīng)過(guò)了龍年的最后瘋狂后，滬綜指再度沉淪；不過(guò)，這似乎并不能掩蓋創(chuàng)業(yè)板的瘋狂。2013年滬綜指與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，演繹了一出冰與火的交鋒。在過(guò)往投資路徑所依賴(lài)的增長(zhǎng)面臨終結(jié)之時(shí)，結(jié)構(gòu)性的分化成為必然，但當(dāng)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)即將突破1000點(diǎn)大關(guān)之時(shí)，投資者不禁擔(dān)心這種分化是否到了收斂的時(shí)刻。
主題投資蔚然成風(fēng)
創(chuàng)業(yè)板異軍突起
盡管滬綜指2013年沖高回落，由漲轉(zhuǎn)跌，年內(nèi)累計(jì)下跌0.98%，但這并不意味著A股缺乏賺錢(qián)效應(yīng)。實(shí)際上，諸多題材在2013年的異軍突起，已經(jīng)令主題投資成為了今年A股的主旋律。
從年初的3D打印機(jī)概念、票房概念、移動(dòng)互聯(lián)概念，再到如今席卷A股的“特斯拉”風(fēng)暴，A股市場(chǎng)誕生的牛股不計(jì)其數(shù)。光線傳媒（行情,資金,股吧,問(wèn)診）、樂(lè)視網(wǎng)（行情,資金,股吧,問(wèn)診）、三五互聯(lián)（行情,資金,股吧,問(wèn)診）、金瑞科技（行情,資金,股吧,問(wèn)診）、比亞迪（行情,資金,股吧,問(wèn)診）等此前乏人問(wèn)津的個(gè)股異軍突起。伴隨著題材股的大行其道，各類(lèi)題材聚集、新興產(chǎn)業(yè)扎堆的創(chuàng)業(yè)板成為其中最大的受益者。2013年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)累計(jì)上漲了38.44%，若將統(tǒng)計(jì)區(qū)間拉長(zhǎng)至去年的12月4日——本輪反彈的啟動(dòng)之日，則累計(jì)漲幅高達(dá)66.48%，且目前為止還看不到創(chuàng)業(yè)板獨(dú)立牛市行將終結(jié)的跡象。這與2013年初多數(shù)分析師看好主板市場(chǎng)、看空創(chuàng)業(yè)板股票的預(yù)測(cè)大相徑庭。
事實(shí)上，本次創(chuàng)業(yè)板的主升浪可以分為三個(gè)階段：一是從2012年12月4日到今年1月中下旬，跟隨著主板市場(chǎng)的反彈，創(chuàng)業(yè)板探底回升，期間創(chuàng)業(yè)板指數(shù)最大漲幅為35%，基本與主板市場(chǎng)同步；二是從2月初到3月初，在經(jīng)歷了1月下旬的橫盤(pán)震蕩后，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再接再厲，最大漲幅達(dá)到了18%，表現(xiàn)好于同期的滬綜指；第三個(gè)階段則是從4月中旬到目前，在經(jīng)過(guò)了3月份與4月份的震蕩調(diào)整后，創(chuàng)業(yè)板異軍突起，期間大漲近20%，同期的滬綜指仍在2200點(diǎn)附近徘徊。而正是這三次的主升浪，令創(chuàng)業(yè)板與主板市場(chǎng)走勢(shì)的差距越拉越大。在主板市場(chǎng)成交低迷的情況下，創(chuàng)業(yè)板股票的成交量卻不斷攀高，其中涌現(xiàn)出來(lái)的牛股更是不計(jì)其數(shù)。當(dāng)然，這離不開(kāi)投資者對(duì)于各類(lèi)主題投資的癡迷，但更離不開(kāi)創(chuàng)業(yè)板上市公司在藍(lán)海中快速成長(zhǎng)所帶給投資者的美好預(yù)期。
結(jié)構(gòu)性分化或長(zhǎng)期存在
上周五，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)微跌了0.39%，盤(pán)中最高探至996.59點(diǎn)，沖擊1000點(diǎn)大關(guān)未遂。同時(shí)，滬綜指上漲0.62%，風(fēng)格轉(zhuǎn)換的跡象似乎初見(jiàn)端倪。
2013年以來(lái)，滬綜指表現(xiàn)遠(yuǎn)遜于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，但這種現(xiàn)象的存在絕非僅僅因?yàn)锳股投資者對(duì)于小盤(pán)股的青睞，或者所謂的A股散戶(hù)所獨(dú)有的現(xiàn)象。事實(shí)上，從最近一段時(shí)間的盤(pán)后龍虎榜表現(xiàn)來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者正在成為主導(dǎo)主題投資的重要力量。
更重要的原因仍然來(lái)自于基本面的分化。當(dāng)越來(lái)越多的投資者認(rèn)識(shí)到，過(guò)往簡(jiǎn)單依賴(lài)投資帶動(dòng)的傳統(tǒng)投資方式將難以再現(xiàn)，管理層正在逐漸改變過(guò)去“唯GDP論”的簡(jiǎn)單衡量方式，開(kāi)始更加注重增長(zhǎng)質(zhì)量與結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，因此傳統(tǒng)的周期性行業(yè)難以迎來(lái)真正的反轉(zhuǎn)。在此背景下，已經(jīng)有越來(lái)越多的資金選擇“跳船”，放棄周期股的“低估值”誘惑，進(jìn)而投身于創(chuàng)業(yè)板的藍(lán)海中淘金。畢竟創(chuàng)業(yè)板中的上市公司大多來(lái)自新興產(chǎn)業(yè)與內(nèi)需相關(guān)行業(yè)，如果說(shuō)滬綜指代表著過(guò)去，那么創(chuàng)業(yè)板和中小板則代表著未來(lái)。
在GDP增速難以恢復(fù)到過(guò)往8%高增速的背景下，周期類(lèi)個(gè)股業(yè)績(jī)所受影響更大，而創(chuàng)業(yè)板和中小板中的新興產(chǎn)業(yè)和內(nèi)需型上市公司所受影響反而較小。同時(shí)有跡象顯示，更多的財(cái)政投資將投向節(jié)能環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè)，因此，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下，創(chuàng)業(yè)板中的上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性更強(qiáng)。
可以預(yù)期的是，創(chuàng)業(yè)板指與滬綜指的結(jié)構(gòu)性分化將長(zhǎng)期存在，這是基于我國(guó)經(jīng)濟(jì)將放棄傳統(tǒng)投資依賴(lài)癥的判斷。但是任何長(zhǎng)期的走勢(shì)都有可能產(chǎn)生短期的波動(dòng)，在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)與滬綜指走勢(shì)背離幅度過(guò)大的情況下，不排除兩者的估值溢價(jià)短期出現(xiàn)收斂的可能。
值得注意的是，任何對(duì)主板市場(chǎng)基于低估值而反轉(zhuǎn)的判斷都難以成立，投資者需要警惕周期股的低估值陷阱。在成長(zhǎng)股漲幅遠(yuǎn)快于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背景下，獲利較多的資金可以選擇去“撿便宜”，但需謹(jǐn)記“便宜沒(méi)好貨”，投資者千萬(wàn)不要把“便宜貨”真的當(dāng)成“傳家寶”。當(dāng)然，分紅率較高的“現(xiàn)金牛”是個(gè)例外，值得低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者長(zhǎng)期配置。（曹陽(yáng)）
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