瑞銀證券：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)二季度企穩(wěn)
瑞銀證券7月23日發(fā)布研報(bào)稱，實(shí)體經(jīng)濟(jì)保持疲弱，但穩(wěn)增長(zhǎng)政策已幫助經(jīng)濟(jì)在二季度企穩(wěn)。二季度國(guó)民生產(chǎn)總值（GDP）同比增速放緩至7.6%，年化后季環(huán)比增長(zhǎng)小幅回升至7%。6月份工業(yè)生產(chǎn)仍然疲弱，同比僅增長(zhǎng)9.5%，而去庫(kù)存可能還在繼續(xù)。6月份房地產(chǎn)投資保持疲弱，全社會(huì)用電量同比增速再次放緩至4.3%。積極的方面是，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速加快、推動(dòng)整體固定資產(chǎn)投資增速回暖，社會(huì)消費(fèi)品零售總額實(shí)際增速也有所反彈。另外，房地產(chǎn)銷售環(huán)比持續(xù)回暖，更多城市房?jī)r(jià)出現(xiàn)環(huán)比上漲。
瑞銀證券稱，二季度數(shù)據(jù)再度引發(fā)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)真實(shí)狀況的質(zhì)疑。主要的數(shù)據(jù)矛盾在于：工業(yè)生產(chǎn)仍然疲弱，而固定資產(chǎn)投資反彈；非常疲弱的用電量；企業(yè)盈利惡化但GDP增速環(huán)比回升。數(shù)據(jù)本身當(dāng)然存在一些質(zhì)量問題，也無法驗(yàn)證數(shù)據(jù)一定是準(zhǔn)確可靠的。但是可以就表面上的矛盾現(xiàn)象給出一些解釋：（1）投資回升，但去庫(kù)存持續(xù)進(jìn)行造成了工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)保持疲弱，并且可能在未來2個(gè)月里持續(xù)疲弱；（2）用電量同比增速確實(shí)下滑至4.3%（大部分人關(guān)注的發(fā)電量數(shù)據(jù)并不包含一些小型電廠），但這主要體現(xiàn)了重工業(yè)疲弱，并不能等同于整體經(jīng)濟(jì)情況；（3）企業(yè)盈利增長(zhǎng)與名義GDP增長(zhǎng)變化較為一致，而后者今年以來僅為去年的一半。另外，由于要素價(jià)格之前高企，直到最近才開始回落，企業(yè)利潤(rùn)率也受到了擠壓。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)盈利增速將于四季度回升。
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