中銀絨業(yè)：產(chǎn)能釋放帶動業(yè)績飛速增長
業(yè)績突出，利潤連續(xù)兩年翻倍增長。公司近年來主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤大幅度上漲，2010 年收入增長53.84%，2011 為53.74%。凈利潤2010 年和2011 年增長率分別為90.86%和123.13%，實現(xiàn)翻倍式的增長。綜合來看，2009 年到2011 年主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤復(fù)合增速分別達(dá)到53.78%和107.55%。根據(jù)公司12 年中期業(yè)績快報，預(yù)計凈利潤為1.3-1.4 億元，比去年增長90%-105%，EPS 為0.23-0.25 元，比去年同期增長75%-95%，主要是因為各項目陸續(xù)建成投產(chǎn)，生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，規(guī)模化效益顯現(xiàn)，期間費用率下降以及產(chǎn)品產(chǎn)銷量持續(xù)增加。作為國內(nèi)最大的羊絨制品出口商，公司成功打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈，不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高高毛利產(chǎn)品的比例，有效拉升業(yè)績。
產(chǎn)能釋放是后續(xù)業(yè)績增長的主要動力。公司目前產(chǎn)能不能滿足市場需要，很多產(chǎn)品需要外購，為解決產(chǎn)能瓶頸，公司投入的新增年產(chǎn)粗紡紗線720 噸和年產(chǎn)260 噸高檔精紡紗的項目將分別于12 年10 月和6月達(dá)產(chǎn)，有效解決公司的產(chǎn)能難題，拉動未來業(yè)績提升。
募集資金歸還銀行貸款有利于節(jié)約財務(wù)費用。公司的財務(wù)費用高達(dá)1.2 個億，占利潤總額的比例非常大，此次募集資金約有5 個億用于歸還銀行貸款，每年節(jié)約財務(wù)費用0.3 億元，優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)。
盈利預(yù)測和估值分析。根據(jù)估值模型，按攤薄后的股本和收盤價9.23 元計算，公司12-14 年的EPS 分別為0.48、0.81、1.22元，對應(yīng)的PE 為19.23、11.40 和7.57 倍。按2012 年27 倍的市盈率估值，未來6 個月的目標(biāo)價格為13 元，首次給予“買入”評級。
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