建研集團 收購增厚業(yè)績
公司公告了全資子公司福建科之杰收購浙江、湖南相關減水劑企業(yè)的意向性框架。未來減水劑市場的增量將主要來自于中西部市場，預計至2015年底，中西部的減水劑市場將是2011年底的4倍。從這個角度來講，此前進入的重慶、貴州和河南市場、和此次進入的湖南市場皆歸屬于成長市場， 而此次進入的浙江市場歸屬于成熟市場。因此整體上看此次收購的戰(zhàn)略價值更多體現(xiàn)為豐富公司減水劑業(yè)務的戰(zhàn)略架構，實際戰(zhàn)略價值要稍遜于此前收購的重慶、貴州、河南基地，湖南公司的戰(zhàn)略價值較浙江公司更大。目前該收購協(xié)議還只是意向性、框架性的，是否能夠最終實施存在不確定性。但由于協(xié)議內(nèi)容規(guī)定了收購標的未來三年累計凈利潤要不低于7800萬元，且股權轉讓款是根據(jù)收購后每個會計年度的標的公司利潤實現(xiàn)情況是否達標而逐步支付的，且公司享有終止協(xié)議的主動權。因此從這個角度來看，收購的最低回報率可被視為鎖定的，收購風險小，若收購最終落地無疑將增厚公司2012年業(yè)績。
即便行業(yè)盈利遭遇挑戰(zhàn)的背景下，公司減水劑業(yè)務在上半年仍將較快增長(噸成本顯著下降使得公司能夠在行業(yè)景氣向下的背景下采取更加靈活的策略，保持噸毛利的穩(wěn)定)。維持公司2012年全年EPS為1.25元(+42%)， 上半年EPS為0.55元(+62%)的判斷，繼續(xù)“強烈推薦”。
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