長城汽車：后續(xù)仍然有增長空間 增持評級
草根調(diào)研第二站顯示：哈弗產(chǎn)品持續(xù)熱銷，其增長還有空間。轎車相對疲軟，但是這是長城戰(zhàn)略導(dǎo)致的，我們維持長城的增持評級。
投資要點：
盈利預(yù)測與評級：長城汽車哈弗系列產(chǎn)品銷售增長很快，終端用戶口碑好，銷售仍有增長空間，轎車由于競爭激烈，增長空間小，占比必然會下降。維持盈利預(yù)測2013-2015EPS2.8、3.79、4.49元，維持增持評級，采用2014年15倍PE，維持目標(biāo)價57元。
與眾不同的觀點：①市場普遍對H8非常擔(dān)心，我們通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)經(jīng)銷商對H8普遍相對樂觀。②我們調(diào)研發(fā)現(xiàn)H6的市場熱度非常高，如果長城公司還有產(chǎn)能，預(yù)計銷售還有提升空間。③市場普遍預(yù)期H2的銷量大約1萬臺/月，通過草根調(diào)研發(fā)現(xiàn)，經(jīng)銷商認(rèn)為H2的市場接受度不低于H6，我們預(yù)計H2的銷量很有可能可以超預(yù)期。
哈弗經(jīng)銷商調(diào)研：H6的銷售處于供不應(yīng)求狀態(tài)，運動版非常受歡迎，這得益于公司的車：①性價比高，②具有一定的品牌價值，③良好的售后服務(wù)。如果產(chǎn)能增長，預(yù)計月銷量還能增長20%。新品H8上市有不錯的關(guān)注度，正式銷售后月度銷量可能可達(dá)到H6的1/3。因此，我們認(rèn)為長城汽車的終端需求仍然有支撐。
長城轎車經(jīng)銷商調(diào)研：轎車品牌由于車型相對老舊，廠家不提供價格優(yōu)惠，所以經(jīng)銷商的銷售有一定難度。但是轎車并非長城發(fā)展的方向，長城從確定發(fā)展SUV為主要方向后，轎車車型已經(jīng)沒有新車型，轎車經(jīng)銷商的銷售遇到難度已經(jīng)是意料中的，需要考慮的是，轎車如果趨弱，SUV是不是能夠撐起業(yè)績增長？目前看，SUV是可以撐起業(yè)績增長，其中一個原因正是來自于對哈弗經(jīng)銷商調(diào)研反應(yīng)的市場對哈弗品牌的接受度很高，其產(chǎn)品已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他自主品牌。第二，長城哈弗新產(chǎn)品在增加（H2、H8、H7、H9）。第三，長城正在不斷提高客戶體驗，增強經(jīng)銷商的服務(wù)能力。（白曉蘭）
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