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　　我們認(rèn)為，雖然創(chuàng)業(yè)板前期的大幅上升吸引了A股市場結(jié)構(gòu)性財(cái)富效應(yīng)的產(chǎn)生，但流動(dòng)性偏緊將打亂市場整體運(yùn)作的步驟。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的反復(fù)和IPO開閘的臨近也不利于大級(jí)別行情產(chǎn)生?？紤]到A股市場估值相對(duì)全球都屬偏低的事實(shí)，A股市場的問題仍需要A股市場自身的整改來解決，通過加強(qiáng)法制建設(shè)、引入優(yōu)先股制度、引入長期資金來重新營造市場環(huán)境，吸引資金重新審視資本市場的估值優(yōu)勢，這也是投資者值得期望的機(jī)會(huì)。

　　隨著股指回調(diào)后市場情緒轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，中報(bào)預(yù)增、有確定性業(yè)績增長的公司將重新受到關(guān)注。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看多

　　下周區(qū)間2100-2300

　　下周熱點(diǎn)云計(jì)算

　　下周焦點(diǎn)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

　　調(diào)整確立持續(xù)探底

　　□申銀萬國錢啟敏

　　本周滬深股市單邊下跌，持續(xù)調(diào)整，并擊穿30日、60日等重要均線支撐。目前看，股市內(nèi)外環(huán)境不佳，行情調(diào)整將持續(xù)，短線2195點(diǎn)年線位面臨考驗(yàn)。

　　首先，宏觀經(jīng)濟(jì)缺乏亮點(diǎn)。5月份月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布，預(yù)期較低，弱復(fù)蘇形勢面臨挑戰(zhàn)。同時(shí)，隨著中報(bào)披露時(shí)點(diǎn)的臨近，權(quán)重股受基本面影響難以樂觀，題材股也將受到業(yè)績的檢驗(yàn)，一旦股價(jià)“注水”過度，難免被動(dòng)“瘦身”，導(dǎo)致短線離場情緒升溫。

　　其次，資金面緊張超預(yù)期。本周銀行間和交易所資金短期回購利率居高不下，其中前者創(chuàng)17個(gè)月新高。盡管央行適度“放水”，6月份仍難言寬松。從盤中看，機(jī)構(gòu)資金持續(xù)離場，其中主力資金已連續(xù)14個(gè)交易日資金凈流出，凈流出額約900億元，資金外流迫使市值縮水。

　　此外，技術(shù)形態(tài)構(gòu)成短線頭部。股指重挫擊穿重要均線支撐，指標(biāo)高位向下構(gòu)成空頭排列，成交量亦不流暢，顯示市場心態(tài)不穩(wěn)，籌碼松動(dòng)，應(yīng)對(duì)節(jié)奏慌亂，后市有持續(xù)調(diào)整要求，將分別考驗(yàn)2195點(diǎn)年線位置和2160點(diǎn)前期低點(diǎn)。考慮下周只有兩個(gè)交易日，因此大盤先行考驗(yàn)?zāi)昃€支撐的可能性較大。隨后即便出現(xiàn)超跌反彈，總體弱勢調(diào)整格局預(yù)計(jì)也難以改變。操作上建議收縮戰(zhàn)線，降低倉位，規(guī)避調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

　　下周趨勢看空

　　中線趨勢看空

　　下周區(qū)間2190-2220

　　下周熱點(diǎn)中報(bào)成長股

　　下周焦點(diǎn)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

　　企穩(wěn)后超跌反彈

　　□財(cái)通證券陳健

　　在周線五連陽后，本周大盤暴挫，周陰K線吞并了之前四根周陽線，表明股指上摸上檔套牢區(qū)域后，空頭開始全面發(fā)力。但由于短期跌幅較大，預(yù)計(jì)大盤短期企穩(wěn)后有望展開超跌反彈。

　　本周隔夜Shibor飆升至17個(gè)月新高，國債逆回購28天期也反常地以高利率成交。雖然央行公開市場本周凈投放達(dá)1600億元人民幣，創(chuàng)下四個(gè)月來單周新高，但對(duì)于緩解近期日益緊張的資金面仍顯杯水車薪。面對(duì)流動(dòng)性困境，央行依然堅(jiān)守央票發(fā)行和正回購操作，則向市場傳遞出更為明確的緊縮信號(hào)。

　　5月份四大行新增貸款預(yù)計(jì)為2077億元，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期，有效貸款需求不足表明經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇仍在延續(xù)，后市經(jīng)濟(jì)增速甚至可能會(huì)再度下行。此外，5月PMI數(shù)據(jù)基本上反映了中國經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)失速，但短期也很難看到明顯的反彈。

　　二季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將在7月份公布，上市公司則將在6月份陸續(xù)披露中期業(yè)績預(yù)報(bào)。因此，對(duì)A股而言，還存在1個(gè)月不到的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“靜默期”，6月流動(dòng)性仍將維持相對(duì)寬松局面，對(duì)金融市場的表現(xiàn)是一個(gè)支撐。不過，隨著時(shí)間推移，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的警惕應(yīng)逐漸提升。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看空

　　下周區(qū)間2185-2290

　　下周熱點(diǎn)傳媒、農(nóng)業(yè)

　　下周焦點(diǎn)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

　　重心將進(jìn)一步下移

　　□新時(shí)代證券 劉光桓

　　本周滬深股市呈現(xiàn)破位下跌格局。目前看，大盤向下調(diào)整趨勢已經(jīng)形成，后市重心還將進(jìn)一步下移。

　　上周六國家統(tǒng)計(jì)局公布5月PMI為50.8%，環(huán)比回升了0.2個(gè)百分點(diǎn)，超出市場預(yù)期。這與匯豐5月PMI終值49.2%、創(chuàng)8個(gè)月以來新低的走勢形成背離，主要原因在于采集樣本不一樣。官方PMI回升顯示大中型企業(yè)經(jīng)營形勢有一定的好轉(zhuǎn)，21個(gè)行業(yè)中有14個(gè)行業(yè)PMI指數(shù)達(dá)到50%以上。而匯豐PMI下降顯示中小型企業(yè)目前經(jīng)營形勢依然不樂觀，特別是新訂單總量的下降是產(chǎn)出增長的疲弱原因，顯示外需與內(nèi)需轉(zhuǎn)弱。雖然官方PMI小幅回升，但并不能消除市場對(duì)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的擔(dān)憂，對(duì)A股市場信心也沒有形成太大的提振。

　　流動(dòng)性上，本周公開市場上央行在周二、周四發(fā)行3個(gè)月期央票共計(jì)180億元，進(jìn)行28天期正回購操作240億元，中標(biāo)利率為2.75%，回籠資金合計(jì)420億元，對(duì)沖本周到期資金2020億元，本周央行向市場凈投放資金1600億元，以緩解資金面緊張態(tài)勢。臨近端午假期，市場資金面出現(xiàn)緊張，資金利率暴漲，其中銀行間隔夜利率大漲10%，加權(quán)平均利率收于6.15%，創(chuàng)下17個(gè)月來的新高，交易所隔夜回購利率飆升約為322%。

　　目前經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的格局依然延續(xù)，以創(chuàng)業(yè)板為主的產(chǎn)業(yè)資本大肆減持，加之IPO三季度重啟的可能性越來越大，奠定了整個(gè)A股市場未來一段時(shí)間弱市調(diào)整的大格局。由于本周大盤跌幅較大較快，下周有可能引發(fā)技術(shù)性超跌反彈，但總體上市場已步入弱市調(diào)整之中。

　　下周趨勢看空

　　中線趨勢看空

　　下周區(qū)間2150-2250

　　下周熱點(diǎn)

　　下周焦點(diǎn)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

　　短線可能止跌反彈

　　□信達(dá)證券 劉景德

　　6月以來A股市場出現(xiàn)連續(xù)回調(diào)的走勢，6月7日上證指數(shù)跌破2210點(diǎn)，股指一舉跌破30日、60日、120日中長期均線。60日均線是強(qiáng)弱分界線，這意味著股市可能進(jìn)入弱勢格局。

　　從盤面觀察，近日地產(chǎn)股、券商股、煤炭股、銀行股紛紛震蕩回落，萬科A出現(xiàn)六連陰，中國平安、民生銀行出現(xiàn)八連陰的走勢，表明大盤指標(biāo)股遭到主力機(jī)構(gòu)拋售。近日題材股、小盤股活躍度明顯降低，6月3日、4日創(chuàng)業(yè)板連續(xù)大幅回調(diào)，6月5日創(chuàng)業(yè)板略有反彈，6月6日再度走低，創(chuàng)業(yè)板前期形成的上升趨勢已經(jīng)被破壞，開始進(jìn)入階段性調(diào)整。目前還需要確認(rèn)跌破60日均線的有效性，一旦上證指數(shù)跌破2200點(diǎn)，則意味著股市進(jìn)入弱勢狀態(tài)。

　　短期而言，大盤可能在2200點(diǎn)附近止跌反彈。理由如下：第一，預(yù)期端午節(jié)后消息面總體平靜，有關(guān)創(chuàng)業(yè)板被核查的傳聞不攻自破，創(chuàng)業(yè)板連續(xù)大幅下跌可能性不大，隨時(shí)可能出現(xiàn)超跌反彈；第二，從技術(shù)上看，上證指數(shù)整數(shù)關(guān)口2200點(diǎn)附近有一定支撐，短線指標(biāo)嚴(yán)重超跌，技術(shù)上有反彈的要求；第三，近日煤炭股、券商股、有色金屬股等藍(lán)籌股有望止跌反彈，這將對(duì)大盤穩(wěn)定發(fā)揮重要作用。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看平

　　下周區(qū)間2200-2280

　　下周熱點(diǎn)券商、煤炭

　　下周焦點(diǎn)創(chuàng)業(yè)板走勢

　　關(guān)注年線支撐

　　□東吳證券羅佛傳

　　本周周期股繼續(xù)探底，而題材股炒作暫告一段落，市場轉(zhuǎn)弱跡象明顯，滬深指數(shù)跌破主要短期均線之后，目前下方支撐在年線附近。短期來看，經(jīng)過一周的連續(xù)調(diào)整之后，個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)有所釋放，投資者可趁市場技術(shù)性反彈時(shí)擇機(jī)降低倉位。

　　近期關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)“量化寬松政策退出”的討論持續(xù)升溫，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯降低，使得全球資本市場波動(dòng)加劇，日本、歐洲、美國等主要股市高位明顯回落。本周A股市場同樣大幅下挫，各板塊悉數(shù)下跌。

　　自去年12月初大盤觸底反彈以來的行情，可以發(fā)現(xiàn)以下特征：前三個(gè)月市場基本呈普漲格局，其中尤以金融、軍工、環(huán)保等板塊領(lǐng)漲市場。但春節(jié)長假之后，板塊分化明顯，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的周期性行業(yè)如煤炭、有色冶煉、鋼鐵類個(gè)股一路震蕩探底，多數(shù)個(gè)股甚至跌破去年低點(diǎn)。在傳統(tǒng)行業(yè)被紛紛拋棄的同時(shí)，場內(nèi)資金開始追逐一些新興產(chǎn)業(yè)類題材股，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從最低585點(diǎn)漲至最高1091點(diǎn)，漲幅接近翻番，市場局部行情可謂火熱，期間產(chǎn)業(yè)資本更是通過大宗交易大肆套現(xiàn)。

　　但進(jìn)入6月以后，一方面題材類個(gè)股漲幅巨大，獲利資金高位兌現(xiàn)籌碼意愿明顯增強(qiáng)；另一方面，以焦煤、螺紋鋼為代表的大宗商品期貨價(jià)格再創(chuàng)新低，意味著周期性行業(yè)復(fù)蘇仍遙遙無期。在此背景之下，主板市場可謂泥沙俱下。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看平

　　下周區(qū)間2150-2250

　　下周熱點(diǎn)中報(bào)預(yù)增

　　下周焦點(diǎn)權(quán)重股動(dòng)向

　　延續(xù)弱勢調(diào)整格局

　　□國都證券孔文方

　　本周市場變盤，周K線收出中陰，上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅分別為3.9%、5.34%、4%、資金面持續(xù)大規(guī)模凈流出，權(quán)重股和題材股同時(shí)下跌。周四上證綜指60日均線破位后，市場出現(xiàn)恐慌殺跌情緒，連續(xù)兩天個(gè)股普跌。我們認(rèn)為，場內(nèi)存量資金主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性反彈行情已接近尾聲，穩(wěn)健投資者宜且戰(zhàn)且退。

　　經(jīng)濟(jì)基本面疲弱。PMI數(shù)據(jù)表明制造業(yè)持續(xù)低位徘徊，面對(duì)即將披露的5月宏觀數(shù)據(jù)，市場預(yù)期整體經(jīng)濟(jì)依舊疲弱低迷。內(nèi)外需求不振、基建與制造業(yè)投資增速放緩，二季度中國經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)下行，金融、地產(chǎn)、煤炭等周期行業(yè)難見好轉(zhuǎn)跡象。

　　資金面非常緊張。交易所隔夜利率飆漲300%，市場短期利率攀升至一年高點(diǎn)。在市場資金明顯偏緊形勢下，本周央行仍堅(jiān)持發(fā)行央票與正回購操作，收縮意圖明確。周三滬指收出陽十字星，但當(dāng)天滬市成交只有711億元，量能不足以支持反抽，市場只能繼續(xù)調(diào)整。

　　下周趨勢看空

　　中線趨勢看空

　　下周區(qū)間2180-2250

　　下周熱點(diǎn)

　　下周焦點(diǎn)成交量

　　年線附近或有反彈

　　□民生證券吳春華

　　本周市場連續(xù)下挫，周K線上演“一陰吞四陽”的走勢，股指重新回到2200點(diǎn)附近，均線系統(tǒng)呈空頭排列，對(duì)于多方來說，只剩下年線的支撐了。從技術(shù)上看，5月份的低點(diǎn)在2161點(diǎn)，年線位置在2197點(diǎn)，這些都將對(duì)市場構(gòu)成一定支撐，所以連續(xù)下挫后，有望迎來修復(fù)行情。

　　導(dǎo)致市場下跌原因很多。首先，中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板經(jīng)過大幅上漲后，存在獲利回吐壓力，而熱點(diǎn)不能很好轉(zhuǎn)換，加劇了調(diào)整的幅度。其次，在調(diào)整中，銀行、房地產(chǎn)流出資金明顯加大，外資拋售銀行股是其中的原因之一，對(duì)指數(shù)影響較大。最后，支持市場流動(dòng)性的資金有減少趨勢。受我國經(jīng)濟(jì)減速、美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及美元走強(qiáng)等因素影響，5月外匯占款增量可能比前四個(gè)月有所下降，給流動(dòng)性帶來影響。本周央行公開市場凈投放1600億元，資金利率上揚(yáng)也說明了這一點(diǎn)。

　　市場走勢和基本面因素相關(guān)。5月官方PMI為50.8%，比上月回升了0.2個(gè)百分點(diǎn)，而匯豐5月PMI終值為49.2%，創(chuàng)下8個(gè)月來新低。由于選取對(duì)象不同，數(shù)據(jù)的結(jié)果也出現(xiàn)偏差，但從中也可以解讀到，中小企業(yè)的生產(chǎn)情況依然艱難，融資成本高、抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力差的特征在經(jīng)濟(jì)增速下降的過程中，可能更加突出。在創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板經(jīng)過大幅拉升后，如果沒有業(yè)績的支持，股價(jià)回歸可能性很大。

　　從技術(shù)上看，市場運(yùn)行在B浪反彈后的尋底過程，后市可能會(huì)演繹兩種走勢。一是在5月低點(diǎn)2161點(diǎn)附近獲得支撐，維持箱體震蕩。當(dāng)然，這期間隨時(shí)都可能有反彈出現(xiàn)。二是繼續(xù)創(chuàng)出新低，完成三浪下跌，此后則會(huì)迎來較好的反彈行情。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看平

　　下周區(qū)間2150-2250

　　下周熱點(diǎn)

　　下周焦點(diǎn)消息面動(dòng)向

　　仍處筑底階段

　　□五礦證券符海問

　　本周市場經(jīng)歷了較大下跌，究其原因，主要是短期資金面不斷收緊所致。近日銀行間同業(yè)拆放利率大幅攀升，在此背景下，對(duì)后市較為悲觀的情緒似乎再度籠罩市場。從外圍市場和A股自身情況看，應(yīng)該說A股仍在經(jīng)歷筑底過程，本周較大幅度的調(diào)整也許會(huì)使得短期內(nèi)指數(shù)難有大起色，不過下行空間相對(duì)有限。

　　從外圍市場看，美國經(jīng)濟(jì)形勢有好轉(zhuǎn)，消費(fèi)者信心達(dá)到近五年來高點(diǎn)。不過也有一些隱憂，美國供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)發(fā)布的制造業(yè)指數(shù)從4月的50.7跌至5月的49，而此前預(yù)期該指數(shù)將升至51。50是區(qū)分?jǐn)U張與收縮的臨界點(diǎn)，5月的數(shù)據(jù)是2009年6月以來最低的。數(shù)據(jù)引發(fā)市場劇烈波動(dòng)，凸顯美國乃至全球經(jīng)濟(jì)仍相當(dāng)脆弱。日本股指也因之前漲幅過大、日元大幅升值、“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”不被看好等因素而大幅下挫，港股也受波及，上述因素導(dǎo)致了A股短期難以獨(dú)善其身，一定幅度的波動(dòng)在所難免。不過也由于A股有著不同于外圍市場的情況，因而下行空間料將有限。

　　從基本面看，我國5月非制造業(yè)PMI為54.3%，比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；匯豐制造業(yè)PMI終值也下調(diào)至49.2%，創(chuàng)8個(gè)月新低。不過我國官方五月PMI為50.8%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)；這是該指數(shù)連續(xù)第8個(gè)月位于50%榮枯線之上，表明經(jīng)濟(jì)仍在穩(wěn)中有升。另一值得注意的情形是，人民幣對(duì)美元中間價(jià)再迎新高，這將大大有利外資流入我國。盡管目前資金面暫時(shí)收緊，但在經(jīng)濟(jì)前景仍存較大不確定性前提下，我們認(rèn)為銀根不大可能持續(xù)收緊。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看多

　　下周區(qū)間2180-2230

　　下周熱點(diǎn)醫(yī)藥股

　　下周焦點(diǎn)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)