蘋(píng)果新品發(fā)布在即 產(chǎn)業(yè)鏈迎投資機(jī)會(huì)（附股）
二季度以來(lái)，蘋(píng)果智能手機(jī)由于新品不足，加上高端智能機(jī)市場(chǎng)滲透率已經(jīng)增長(zhǎng)乏力，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿奖容^明顯的影響。而隨著9月的臨近，蘋(píng)果傳統(tǒng)的新品發(fā)布期也逐漸臨近，其供應(yīng)鏈拉貨潮初顯苗頭。從我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)蘋(píng)果供應(yīng)商情況來(lái)看，蘋(píng)果臺(tái)系供應(yīng)商的7月?tīng)I(yíng)收均較上月有所增長(zhǎng)，其中軟板和保護(hù)玻璃子板塊增速最快，分別實(shí)現(xiàn)37.6%和27.7%的月增長(zhǎng)。
蘋(píng)果三季度末的新品發(fā)布期越來(lái)越近，而智能手機(jī)7到8月拉貨熱潮也漸顯苗頭。分析人士認(rèn)為，隨著備貨期的來(lái)臨，蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司值得關(guān)注。
據(jù)上證報(bào)報(bào)道，從產(chǎn)品情況看，廣發(fā)證券分析師指出，蘋(píng)果已在6月發(fā)表最新版本的iOS 7系統(tǒng)，預(yù)計(jì)9-10月蘋(píng)果將發(fā)布三項(xiàng)新產(chǎn)品，包括iPhone 5S，新款平板電腦iPad 5，以及平價(jià)版的iPhone，iPad mini 2也有望于明年第一季度上市。近來(lái)iPhone在高端智能型手機(jī)市場(chǎng)面臨三星Galaxy手機(jī)強(qiáng)敵壓境，和中低端市場(chǎng)被其他低價(jià)Android手機(jī)攻占，蘋(píng)果新品的發(fā)布將會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大的影響。招商證券分析師也認(rèn)為，近日iOS7 最后測(cè)試版本beta 6已發(fā)布，與9月10日新品發(fā)布進(jìn)度吻合，預(yù)計(jì)將發(fā)布iPhone5S和五彩塑膠版iPhone5C， iPad5 亦有可能同期發(fā)布， 蘋(píng)果從第三季開(kāi)始將進(jìn)入新品周期。而在蘋(píng)果支持下，大陸供應(yīng)鏈亦在加速崛起。
機(jī)構(gòu)看好投資機(jī)會(huì)
“從過(guò)往蘋(píng)果發(fā)布產(chǎn)品的情況來(lái)看，蘋(píng)果在發(fā)布新品之前，產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)提前進(jìn)入備貨周期，預(yù)計(jì)其近幾個(gè)月度數(shù)據(jù)會(huì)有明顯表現(xiàn)?！币晃浑娮有袠I(yè)分析師表示，未來(lái)蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈有向珠三角、長(zhǎng)三角這些電子產(chǎn)業(yè)集群比較集中的地方轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，一些大陸供應(yīng)鏈企業(yè)或許會(huì)走出來(lái)，其中孕育中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。即使是蘋(píng)果未來(lái)增長(zhǎng)乏力，但也會(huì)有其他下游產(chǎn)品商的創(chuàng)新跟上，而大陸電子供應(yīng)鏈則會(huì)成為比較好的低成本選擇。
有券商資管投資經(jīng)理表示，比較看好蘋(píng)果發(fā)布新品中的廉價(jià)版iPhone產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)。他表示，二季度數(shù)據(jù)顯示蘋(píng)果的市場(chǎng)份額下降，其廉價(jià)版iPhone的發(fā)布將會(huì)較大程度提高蘋(píng)果的市場(chǎng)份額。這對(duì)相關(guān)公司是一個(gè)比較明顯的產(chǎn)業(yè)鏈回升機(jī)會(huì)。
延伸閱讀：電子巨頭紛紛涉足可穿戴設(shè)備 概念股望再爆發(fā)“智能玻璃”助力建筑節(jié)能 4股望爆發(fā)納米鉆石“溫度計(jì)”成治癌新工具 3股望爆發(fā)
（《證券時(shí)報(bào)》快訊中心）
蘋(píng)果陸續(xù)推新品
據(jù)悉，蘋(píng)果在2012年9月份推出iPhone5之后，在近一年的時(shí)間里，還未推出重磅級(jí)新產(chǎn)品，但從今年下半年開(kāi)始，蘋(píng)果將陸續(xù)推出新產(chǎn)品，從9月份開(kāi)始， iPhone5s、廉價(jià)版iPhone和iPad5將推出。
國(guó)信證券表示，下半年，消費(fèi)電子開(kāi)始進(jìn)入旺季。從產(chǎn)業(yè)鏈芯片、液晶屏等組件企業(yè)反映的信息來(lái)看，新一代的iPhone、iPad開(kāi)始進(jìn)入量產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)三季度末四季度初會(huì)推向市場(chǎng)，蘋(píng)果新一輪的推貨周期有望帶動(dòng)下半年消費(fèi)電子市場(chǎng)的繼續(xù)繁榮。
招商證券電子行業(yè)研究員鄢凡也認(rèn)為，在蘋(píng)果推出新產(chǎn)品的背景下，中國(guó)內(nèi)地蘋(píng)果供應(yīng)鏈正加速崛起。蘋(píng)果基于成本和本地化配套考慮，正在不斷導(dǎo)入新的中國(guó)內(nèi)地供應(yīng)商并重點(diǎn)扶持。在連接器領(lǐng)域的立訊精密，繼成為 Mac內(nèi)外部線主力供應(yīng)商后，亦有望新導(dǎo)入iPhone和iPad高端連接線體系；歌爾聲學(xué)在蘋(píng)果麥克風(fēng)（MIC）等方面均有持續(xù)的份額提升；德賽電池在成為蘋(píng)果主力供應(yīng)之后，有望切入iPad體系；安潔科技和錦富新材上半年受累于iPad 低于預(yù)期拖累，但三季度的出貨量有望持續(xù)提升。
基金布局蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈
從近年對(duì)蘋(píng)果以及智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的投資上來(lái)看，泰達(dá)宏利、農(nóng)銀匯理、華寶興業(yè)以及易方達(dá)等基金公司在此類(lèi)行業(yè)上的投資最為成功。最新公布的上市公司二季報(bào)以及基金二季報(bào)顯示，泰達(dá)宏利、農(nóng)銀匯理、華寶興業(yè)等基金公司繼續(xù)押注蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈。
此外，二季度立訊精密、長(zhǎng)盈精密、長(zhǎng)信科技等蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈上市公司均被泰達(dá)宏利、廣發(fā)、華寶興業(yè)等基金公司旗下基金加倉(cāng)并重倉(cāng)持有。
中金公司認(rèn)為，三季度選股主流回到蘋(píng)果iPhone 與品牌平板產(chǎn)業(yè)鏈：三季度值得期待的是蘋(píng)果推出iPhone 低價(jià)版與品牌平板新品推出，建議逢低配置歌爾聲學(xué)與德賽電池。蘋(píng)果的平板產(chǎn)業(yè)鏈，會(huì)在手機(jī)之后動(dòng)作起來(lái)，因此也是三季底左右才會(huì)有比較實(shí)質(zhì)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。而其他品牌平板如三星、亞馬遜、谷歌或是宏碁、惠普與華碩即將進(jìn)入出貨旺季，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)各股如歐菲光、欣旺達(dá)等也值得持續(xù)關(guān)注。
中信證券認(rèn)為，大陸優(yōu)質(zhì)零組件企業(yè)在終端升級(jí)趨勢(shì)下提升市場(chǎng)份額的成長(zhǎng)屬性并未改變，尤其部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)將有機(jī)會(huì)導(dǎo)入蘋(píng)果下一輪產(chǎn)品周期而出現(xiàn)增長(zhǎng)拐點(diǎn)，如近期市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)則提供了較佳介入機(jī)會(huì)。維持行業(yè)策略觀點(diǎn)，在行業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)并未改變的情況下，核心成長(zhǎng)股回調(diào)即是介入機(jī)會(huì)。核心組合為歐菲光、德賽電池、歌爾聲學(xué)、繼續(xù)看好優(yōu)質(zhì)封裝企業(yè)聚飛光電。
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概念股解析
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歌爾聲學(xué):持續(xù)受益智能終端高速發(fā)展的電聲龍頭
研究機(jī)構(gòu)：山西證券寫(xiě)日期：2013年08月16日
事件追蹤:
公司公布2013年半年報(bào)。公司2013年上半年?duì)I業(yè)收入為36.65億元,較上年同期增長(zhǎng)43.86%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為4.80億元,較上年同期增長(zhǎng)52.65%;基本每股收益為0.31元,較上年同期增長(zhǎng)40.91%。歸屬于上市公司凈資產(chǎn)為55.07億元,較上年同期增長(zhǎng)6.80%。本期不計(jì)劃派發(fā)現(xiàn)金紅利,不送紅股,不以公積金轉(zhuǎn)增股本。公司預(yù)計(jì)2013年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)增幅40%-60%。
事件分析:
受益智能終端高增長(zhǎng),公司業(yè)務(wù)持續(xù)向好。2013年上半年,以智能手機(jī)、智能平板電腦、智能電視為代表的智能消費(fèi)電子產(chǎn)品仍保持較快的增長(zhǎng)趨勢(shì)。根據(jù)IDC、Gartner、NPD等國(guó)際調(diào)研機(jī)構(gòu)的公開(kāi)數(shù)據(jù),2013年上半年,全球智能手機(jī)出貨量4.54億臺(tái),較2012年同期增長(zhǎng)47%;全球智能平板電腦出貨量9430萬(wàn)臺(tái),較2012年同期增長(zhǎng)94%。此外,以智能眼鏡、智能手表為代表的新型可穿戴式智能設(shè)備開(kāi)始出現(xiàn),智能終端產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速,帶動(dòng)電聲器件及電子配件需求快速增長(zhǎng)。作為國(guó)內(nèi)電聲元器件的龍頭廠商,歌爾聲學(xué)仍將長(zhǎng)期受益于行業(yè)高增長(zhǎng)。
公司大客戶(hù)戰(zhàn)略效果顯著。經(jīng)過(guò)在電聲行業(yè)的多年沉淀,公司積累了豐富的大客戶(hù)開(kāi)發(fā)與服務(wù)經(jīng)驗(yàn),尤其是公司近年來(lái)一直推行大客戶(hù)戰(zhàn)略,實(shí)行蜂窩式增長(zhǎng),即以大客戶(hù)需求為主要驅(qū)動(dòng)力,選擇公司一種或一種以上有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品進(jìn)行擴(kuò)張,取得顯著的效果,已與眾多世界知名客戶(hù)建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。消費(fèi)電子行業(yè)市場(chǎng)集中度高,且有進(jìn)一步集中趨勢(shì),公司的大客戶(hù)戰(zhàn)略將為公司產(chǎn)品提供廣闊的發(fā)展機(jī)遇。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議:
盈利預(yù)測(cè)及投資建議。公司是國(guó)內(nèi)電聲器件龍頭廠商,2013年上半年,公司積極推進(jìn)與主要客戶(hù)的合作,提升電聲器件類(lèi)產(chǎn)品在智能手機(jī)、平板電腦、智能電視等行業(yè)市場(chǎng)的占有率,積極布局家用電子游戲機(jī)配件、智能電視配件、可穿戴計(jì)算機(jī)等新興消費(fèi)電子領(lǐng)域,搶占新興高端市場(chǎng)。考慮到公司在客戶(hù)、工藝、研發(fā)管理等各方面均有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì),且具備垂直一體化的產(chǎn)業(yè)鏈和業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的制造能力,預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)?nèi)詫⒖焖僭鲩L(zhǎng),維持對(duì)公司“增持”投資評(píng)級(jí)。
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概念股解析
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德賽電池:業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)城證券 撰寫(xiě)日期：2013年08月06日
投資建議:
公司發(fā)布2013年半年報(bào),上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.28億元,同比增長(zhǎng)16%;歸屬母公司的凈利潤(rùn)7130萬(wàn)元,同比上升49%。公司通過(guò)打造高效制造平臺(tái)、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),目前已成為中小型電源管理系統(tǒng)及封裝細(xì)分市場(chǎng)的行業(yè)龍頭,同時(shí)擁有蘋(píng)果、三星等高端客戶(hù)資源。我們預(yù)計(jì)公司2013-2014年EPS為1.49元、2.08元,對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE為44.8倍、32.2倍,給予公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)。
要點(diǎn):
收入凈利潤(rùn)增長(zhǎng)較快。公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.28億元,同比增長(zhǎng)16%;歸屬母公司的凈利潤(rùn)7130萬(wàn)元,同比上升49%。公司收入增長(zhǎng)主要來(lái)源于蘋(píng)果iPhone電池電源管理系統(tǒng)及封裝產(chǎn)品訂單的增長(zhǎng),以及三星Gaaxy手機(jī)電池電源管理系統(tǒng)的訂單。
毛利率變化符合預(yù)期。上半年公司毛利率為17.56%,較去年同期下降了3個(gè)百分點(diǎn),毛利率下降主要由于三星產(chǎn)品導(dǎo)入快速增加,盈利水平低于之前的蘋(píng)果iPhone訂單所致。公司凈利率為6.70%。與去年同期持平。
產(chǎn)品業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。產(chǎn)品方面,上半年公司優(yōu)化產(chǎn)品及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),小型電源管理系統(tǒng)在高端客戶(hù)中銷(xiāo)售占比進(jìn)一步提高;中型電源管理系統(tǒng)積極拓展電動(dòng)工具領(lǐng)域客戶(hù),同時(shí)較好地把握了筆記本電池由傳統(tǒng)電芯向聚合物電芯轉(zhuǎn)型的新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。上半年公司產(chǎn)能利用率穩(wěn)步提升,并且實(shí)現(xiàn)了多工序自動(dòng)化改造。同時(shí),電池封裝業(yè)務(wù)成功開(kāi)發(fā)了新的國(guó)內(nèi)智能手機(jī)客戶(hù),并積極開(kāi)拓國(guó)際客戶(hù),取得了良好效果。
智能手機(jī)市場(chǎng)上優(yōu)勢(shì)明顯。受益于下游智能移動(dòng)手機(jī)和平板電腦快速發(fā)展,公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。公司在未來(lái)有望繼續(xù)成為蘋(píng)果新產(chǎn)品的電池供應(yīng)商,今年下半年蘋(píng)果將有多款新產(chǎn)品推出,公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。
公司在國(guó)內(nèi)智能手機(jī)市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先地位,中興、華為、聯(lián)想、小米等品牌持續(xù)加大產(chǎn)品投放力度,將有利于上游電池等零組件供應(yīng)商的進(jìn)一步放量。
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安潔科技:潮起潮落業(yè)績(jī)隨蘋(píng)果
研究機(jī)構(gòu)：國(guó)金證券撰寫(xiě)日期：2013年08月20日
公司2013H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.75億元,同比上升7.99%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7706萬(wàn)元,同比下降5.93%;基本每股收益0.43元,同比下降6.52%;平均凈資產(chǎn)收益率6.82%,同比下降1.51%。公司之前修正業(yè)績(jī)預(yù)告為-10%-0%,中報(bào)業(yè)績(jī)基本符合市場(chǎng)預(yù)期。
投資邏輯
逃不開(kāi)的蘋(píng)果周期:蘋(píng)果是公司最大的客戶(hù),業(yè)績(jī)與蘋(píng)果的產(chǎn)品周期的關(guān)系密切,可謂“蘋(píng)果周期股”。公司2013Q1的業(yè)績(jī)因蘋(píng)果Ipadmii大賣(mài)而高漲。2013Q2是蘋(píng)果青黃不接的階段,老產(chǎn)品收尾新產(chǎn)品未推出,公司的業(yè)績(jī)也受到影響,而2012Q2又是業(yè)績(jī)高點(diǎn),公司Q2單季度業(yè)績(jī)同比下降41%。
蘋(píng)果新品周期啟動(dòng),下半年重拾增長(zhǎng):多方消息證實(shí),蘋(píng)果將在9月份發(fā)布新品,產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)開(kāi)始備貨。我們相對(duì)看好iphoe5s、iphoe5c的前景,低價(jià)版iphoe5c將搶占中端市場(chǎng),帶來(lái)量的增長(zhǎng)。公司在iphoe體系的份額很低,有提高空間。Ipad體系份額有增加,視網(wǎng)膜板的ipadmii2預(yù)計(jì)銷(xiāo)售火爆。數(shù)量×份額的組合提升將使公司下半年重拾增長(zhǎng)。
積極開(kāi)發(fā)新客戶(hù)新業(yè)務(wù),走向功能件+供應(yīng)商:1)公司積極切入非蘋(píng)果用戶(hù),降低大客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn),減弱蘋(píng)果周期向下時(shí)的傷害。目前已經(jīng)切入聯(lián)想、魅族、瑞儀等的供應(yīng)鏈。2)公司正在拓展光電、石墨、玻璃、天線等業(yè)務(wù),在保持在低價(jià)值的功能件領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)的同時(shí),往更高價(jià)值的部件乃至核心部件延伸。3)毛利率將會(huì)下降,但是幅度不會(huì)太大。
下調(diào)盈利預(yù)測(cè),維持“增持”評(píng)級(jí)
由于蘋(píng)果產(chǎn)品推出時(shí)間不確定,公司預(yù)計(jì)今年1-9月利潤(rùn)增幅度為-25%-25%。下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè),預(yù)測(cè)2013-2015年EPS為1.16、1.62和2.13元。最新收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)2013-2015年P(guān)E為40、29、22倍。
公司客戶(hù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的過(guò)程需要一定的時(shí)間,效果可能在明年開(kāi)始體現(xiàn)。考慮到目前市場(chǎng)給予電子板塊整體估值較高,PE(TTM)估值已經(jīng)超過(guò)60倍,蘋(píng)果新品將發(fā)布,公司下半年業(yè)績(jī)回暖的可能性大,維持公司增持評(píng)級(jí)。
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歐菲光:中尺寸觸摸屏和鏡頭模組助今年高增長(zhǎng)
機(jī)構(gòu)：興業(yè)證券日期：2013-07-16
投資要點(diǎn)
近日調(diào)研了歐菲光,與公司高管進(jìn)行了深入的溝通。公司基本情況及觀點(diǎn)如下:
受益于小尺寸薄膜屏爆發(fā),2012年實(shí)現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型:2012年?duì)I收39.3億元,同比增長(zhǎng)216%,凈利潤(rùn)3.2億元,同比增長(zhǎng)1450%,EPS=1.67元。其中,觸摸屏營(yíng)收34.7億元,成為營(yíng)收和利潤(rùn)貢獻(xiàn)主體。光纖頭鍍膜營(yíng)收1.7億,維持穩(wěn)定,紅外截止濾光片1.5億,下滑25%。2013年1季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12億元,同比增長(zhǎng)230%,環(huán)比下降18%,實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)8527萬(wàn)元,同比增313%,環(huán)比降32%,淡季及春節(jié)效應(yīng)影響開(kāi)工,毛利率略有下滑。作為國(guó)內(nèi)觸摸屏最大廠商,公司今年的重點(diǎn)在中尺寸觸摸屏擴(kuò)產(chǎn)、metal mesh投產(chǎn)以及鏡頭模組的放量。
公司未來(lái)兩年成長(zhǎng)邏輯較為確定:去年以來(lái),薄膜式觸摸屏成為中低端智能手機(jī)的主流技術(shù),使公司憑借小尺寸觸摸屏成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。今年,平板電腦是增速迅猛且增長(zhǎng)最為確定的移動(dòng)終端,低價(jià)化趨勢(shì)使薄膜式成為大眾之選。同時(shí)鏡頭模組開(kāi)始放量,成為今年的另一增長(zhǎng)點(diǎn)。Metal mesh技術(shù)進(jìn)展領(lǐng)先,有望在大尺寸領(lǐng)域異軍突起,隨著鏡頭模組擴(kuò)張和大尺寸觸摸屏滲透率提升,二者將成為明年增長(zhǎng)點(diǎn)。
小尺寸觸摸屏跟隨中低端智能機(jī)爆發(fā)而增長(zhǎng):2012年全球智能手機(jī)出貨7億部,增長(zhǎng)46%,我們預(yù)計(jì)2013年出貨9.5億部,增速36%。增量主要體現(xiàn)在中低端智能手機(jī)上,高端機(jī)增長(zhǎng)乏力。2013年1季度,中國(guó)智能手機(jī)銷(xiāo)售5930萬(wàn)臺(tái),環(huán)比增長(zhǎng)13.2%,表現(xiàn)靚麗,超出市場(chǎng)預(yù)期。三星以17.9%的市占率位居第一,但領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)較2011年縮小。國(guó)產(chǎn)品牌中,聯(lián)想、酷派、華為、中興出貨量份額分別為12.0%、11.8%、11.2%、9.3%。 我們預(yù)計(jì)今年中國(guó)智能手機(jī)出貨量將翻倍,鑒于公司的主打薄膜屏是中低端市場(chǎng)的主流技術(shù)路徑,且與國(guó)內(nèi)一線品牌華為、聯(lián)想等建立了良好的供貨關(guān)系,份額穩(wěn)定,公司小尺寸觸摸屏出貨量亦有望跟隨客戶(hù)大幅成長(zhǎng)。
中尺寸觸摸屏受益于平板爆發(fā)及薄膜式占比提升:2012年全球平板電腦出貨1.2億部,我們預(yù)計(jì)2013年2.5億部,增長(zhǎng)100%以上。平板電腦無(wú)疑是今年增長(zhǎng)迅猛且確定性最高的移動(dòng)終端。我們判斷,今年平板電腦有兩大趨勢(shì):1)低價(jià)化,7寸成為主流。我們預(yù)測(cè)將占到70%。2)薄膜成為主流。我們預(yù)測(cè)薄膜與玻璃的比例約為7:3。公司是目前全球前列的薄膜屏大廠,且擁有良好的客戶(hù)基礎(chǔ)。去年中尺寸出貨量不大,當(dāng)前中尺寸出貨量2kk/月,我們預(yù)測(cè)中尺寸將成為今年最大增長(zhǎng)點(diǎn),較去年增長(zhǎng)200%左右。
Metal mesh Q3量產(chǎn),可能在大尺寸領(lǐng)域異軍突起:Metal Mesh屬于一種導(dǎo)電材料,是把金屬線做在觸控sensor上,用來(lái)取代傳統(tǒng)ITO薄膜等導(dǎo)電材料。并被視為是下一階段的重要觸控技術(shù),主要是Metal Mesh具備低阻抗優(yōu)勢(shì)、其阻抗大約僅5-10Ω,而玻璃觸控感測(cè)器的阻抗大約是50-100Ω,薄膜觸控感測(cè)器阻抗甚至達(dá)到150Ω。阻抗過(guò)高一直是film沒(méi)能在大尺寸領(lǐng)域被看好的主要原因。目前來(lái)看,OGS仍然是大尺寸觸摸屏的主流技術(shù),metal mesh有望與之對(duì)抗,但仍存在良率以及干涉等諸多問(wèn)題。Metal mesh的核心在于metal mesh觸控sensor的生產(chǎn)技術(shù),目前有能力供應(yīng)Metal Mesh感測(cè)器的廠商包括Fujifilm、三菱等等,從事metal mesh技術(shù)的廠商包括臺(tái)灣洋華、介面、大陸歐菲光,歐菲光是進(jìn)度最快的廠商,預(yù)計(jì)3季度量產(chǎn)。未來(lái)幾年可能成為分享筆記本及AIO觸控盛宴的一股新興力量。
鏡頭模組已經(jīng)放量,助今明兩年增長(zhǎng):公司當(dāng)前產(chǎn)能5kk/月,規(guī)劃產(chǎn)能13kk/月。當(dāng)前出貨2kk/月,用了一年多的時(shí)間相繼量產(chǎn)500w和800w鏡頭模組,當(dāng)前800w占比有顯著提升。鏡頭模組市場(chǎng)足夠大,但近兩年新進(jìn)者眾多,導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)變得愈發(fā)激烈。我們認(rèn)為,公司在該領(lǐng)域的核心優(yōu)勢(shì)在于客戶(hù)資源。憑借在觸摸屏業(yè)務(wù)上積累的深厚客戶(hù)關(guān)系,以及規(guī)模擴(kuò)張后的成本優(yōu)勢(shì),鏡頭模組有可能復(fù)制在觸摸屏領(lǐng)域的成功。但與觸摸屏不同的是,公司是國(guó)內(nèi)觸摸屏模組的先行者,在客戶(hù)搶位上有先發(fā)優(yōu)勢(shì),而鏡頭模組領(lǐng)域已然有龍頭大廠把持住了優(yōu)質(zhì)客戶(hù),公司是一個(gè)“搶地”而不是“圈地”的過(guò)程。
核心假設(shè): 1)觸摸屏價(jià)格逐年下降,規(guī)模效應(yīng)下,毛利率維持穩(wěn)定;2)鏡頭模組放量順利,價(jià)格逐年下降,800w占比持續(xù)提升,毛利率維持穩(wěn)定;3)metal mesh今年少量出貨,明年放量。
盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí):
中小尺寸觸摸屏和鏡頭模組是公司今年兩大增長(zhǎng)點(diǎn),小尺寸受益于中低端智能機(jī)爆發(fā),中尺寸受益于平板爆發(fā)及薄膜成為主流。Metal mesh進(jìn)度領(lǐng)先,有可能在大尺寸領(lǐng)域異軍突起。觸摸屏領(lǐng)域公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局,是覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈上下游最長(zhǎng)的公司,也是技術(shù)路徑最多元的公司。這使其較競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有更強(qiáng)的快速響應(yīng)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。客戶(hù)關(guān)系是公司的核心優(yōu)勢(shì),借此有望在鏡頭模組領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。給予公司2013-2015年EPS分別為1.34、2.28、3.17元的盈利預(yù)測(cè),“增持”評(píng)級(jí)。
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聚飛光電:受益背光和照明增長(zhǎng),上半年業(yè)績(jī)喜人
機(jī)構(gòu)：中銀國(guó)際 李鵬 日期：2013-07-09
聚飛光電(300303.CH/人民幣16.26,未有評(píng)級(jí))發(fā)布2013年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告,2013年上半年將實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤(rùn)5,706.18萬(wàn)元-7,075.66萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)25%-50%。聚飛光電上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)喜人,主要是受益于其傳統(tǒng)智能手機(jī)高亮背光LED、大尺寸背光LED及照明LED需求增長(zhǎng)。
智能手機(jī)超亮背光LED是公司增長(zhǎng)的基石。2013年3月開(kāi)始,國(guó)產(chǎn)智能手機(jī)持續(xù)放量,尤其是在中低端方面華為等國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠商出貨量高速增長(zhǎng)。蘋(píng)果、三星以外的二三線廠商平板廠商出貨也較好。聚飛光電直接受益智能手機(jī)和二三線平板出貨增長(zhǎng)。2季度末,聯(lián)發(fā)科推出了其四核平板專(zhuān)用平臺(tái),聯(lián)想、宏基等都在其基礎(chǔ)上推出了1,000元左右的終端產(chǎn)品,我們認(rèn)為,三線平板廠商有可能在聯(lián)發(fā)科的平臺(tái)基礎(chǔ)上推出價(jià)格更低的平板電腦,低端平板電腦有可能在下半年放量,將有利于聚飛光電高亮背光LED業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
電視用大尺寸背光LED進(jìn)展迅速。聚飛光電上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也受益于其在大尺寸背光LED上的突破。我們的調(diào)研信息顯示,公司產(chǎn)品在國(guó)產(chǎn)前幾大廠商中均有進(jìn)展,并在銷(xiāo)售端增長(zhǎng)迅速。我們估測(cè)大尺寸背光LED上半年在公司整體營(yíng)業(yè)收入中的占比已經(jīng)超過(guò)10%。
照明LED是未來(lái)。2012年公司全年共實(shí)現(xiàn)照明LED銷(xiāo)售6,130萬(wàn)元,在營(yíng)業(yè)收入中占比約13%。照明LED在公司上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)中的貢獻(xiàn)不可或缺。我們估測(cè)上半年照明LED的銷(xiāo)售占比可能略高于去年全年占比。公司傳統(tǒng)的客戶(hù)為做出口市場(chǎng)的中小廠商,我們預(yù)期未來(lái)出口市場(chǎng)的LED照明需求將持續(xù)加速。
聚飛光電的產(chǎn)品布局較全面,智能手機(jī)及平板用高亮背光LED的盈利能力較高,是保證公司增長(zhǎng)的基礎(chǔ),二三線平板放量將有利于高亮LED增長(zhǎng)。大尺寸背光LED是今年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要看點(diǎn)之一,國(guó)產(chǎn)面板崛起使國(guó)產(chǎn)電視機(jī)廠的采購(gòu)鏈向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)明顯,公司在大尺寸方面的增長(zhǎng)可期。照明LED方面,將受益市場(chǎng)需求的拐點(diǎn)效應(yīng)。
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欣旺達(dá):受益于國(guó)產(chǎn)智能機(jī)出貨提升
機(jī)構(gòu)：民生證券 日期：2013-07-15
一、事件概述
欣旺達(dá)發(fā)布2013年半年報(bào)預(yù)告,公司預(yù)計(jì)歸屬于母公司凈利潤(rùn)比去年同期增長(zhǎng)30%-50%,實(shí)現(xiàn)盈利2868萬(wàn)元-3309萬(wàn)元。
二、分析與判斷
預(yù)計(jì)今年上半年收入增長(zhǎng)30%-50%
收入方面,預(yù)計(jì)今年上半年?duì)I收增長(zhǎng)30%-50%,其中手機(jī)數(shù)碼類(lèi)產(chǎn)品收入增長(zhǎng)預(yù)計(jì)在50%左右,NB/pad收入增長(zhǎng)30%-50%,動(dòng)力類(lèi)業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長(zhǎng)。
預(yù)計(jì)毛利率隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化有所降低。毛利率方面,預(yù)計(jì)隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化有所降低,但降幅較小。
看好下半年公司對(duì)聯(lián)想、華為、亞馬遜的出貨。今年上半年,對(duì)公司貢獻(xiàn)較大的客戶(hù)主要是聯(lián)想和華為,下半年我們依然看好公司對(duì)這兩大客戶(hù)的出貨量;另外,由于亞馬遜新品有望在下半年推出,有望為公司來(lái)自Pad的收入產(chǎn)生較大貢獻(xiàn)。
BMS業(yè)務(wù)有望超預(yù)期。今年以來(lái)公司的BMS業(yè)務(wù)發(fā)展良好,主要客戶(hù)比亞迪、力神、光宇訂單需求較為旺盛,我們預(yù)計(jì)公司BMS業(yè)務(wù)今年有望超預(yù)期。
三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
公司將極大受益于聯(lián)想、華為及亞馬遜產(chǎn)品出貨量提升。預(yù)計(jì)公司2013-2014年每股收益分別為0.52元/0.77元,對(duì)應(yīng)2013-2014年P(guān)E分別為39/26x。我們看好公司在鋰電池模組領(lǐng)域的后發(fā)優(yōu)勢(shì),但鑒于估值較高,維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
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立訊精密:中報(bào)符合預(yù)期,最壞已經(jīng)過(guò)去
研究機(jī)構(gòu)：中金公司 撰寫(xiě)日期：2013年08月05日
業(yè)績(jī)符合預(yù)期
立訊精密發(fā)布半年報(bào),上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.9億元,同比上升41.4%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.5億元,同比下降0.3%;歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.2億元,折合EPS0.22元,同比上升15.3%。其中2QEPS0.14元,環(huán)比上升63.2%,同比上升4.9%。
評(píng)論:
1)盡管上半年全球PC出貨同比下降11.0%,立訊的表現(xiàn)優(yōu)于整個(gè)PC產(chǎn)業(yè)。來(lái)自計(jì)算機(jī)連接器的收入比去年同期增加35.6%,毛利率較去年同期下降2%。
2)在電腦領(lǐng)域外,立訊在通訊、汽車(chē)和醫(yī)療等領(lǐng)域均有布局并有所突破。FPC、服務(wù)器與通訊都成長(zhǎng),預(yù)期在這些業(yè)務(wù)上,公司在下半年還會(huì)有更好的表現(xiàn)。直觀來(lái)看,立訊之前收購(gòu)的公司會(huì)逐漸貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
3)毛利同比增加35.8%,但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比微降0.3%,主要是經(jīng)營(yíng)費(fèi)用率從1H12的8.1%提升到1H13的11.0%,關(guān)鍵在于公司加大了研發(fā)投入力度,研發(fā)費(fèi)用比去年同期增加3545.8萬(wàn)元,占經(jīng)營(yíng)費(fèi)用新增額的38%,產(chǎn)出力度將會(huì)逐漸顯現(xiàn)。
4)在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)微降的前提下,上半年的稅前利潤(rùn)仍同比增長(zhǎng)7%,原因在于營(yíng)業(yè)外收入的大幅提升,其中來(lái)自政府的補(bǔ)助(2026.8萬(wàn)元)占比達(dá)96.6%。
發(fā)展趨勢(shì)
三季度受惠于傳統(tǒng)電子旺季與新品量產(chǎn)爬坡:公司預(yù)計(jì)1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)15%-30%,亦即三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15%-49%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主因在于傳統(tǒng)電子旺季出貨帶來(lái)的新品需求以及公司新項(xiàng)目將在三季底進(jìn)入量產(chǎn)。同時(shí)我們預(yù)期凈利潤(rùn)率有機(jī)會(huì)維持上半年的6.7%或是進(jìn)一步上升至7.4%。
立足四季度,展望明年:公司在去年以及今年是投入期,關(guān)鍵項(xiàng)目的進(jìn)展盡管符合產(chǎn)業(yè)慣例,但是低于投資人預(yù)期。預(yù)期公司在關(guān)鍵客戶(hù)的重點(diǎn)項(xiàng)目在四季度會(huì)逐步放量增長(zhǎng)。預(yù)估2013年下半年業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)約10%,主要還是展望2014年進(jìn)入第一梯隊(duì)后,進(jìn)一步在份額以及業(yè)績(jī)上帶來(lái)的增長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)調(diào)整
略下調(diào)2013年的EPS預(yù)測(cè)10.6%,預(yù)計(jì)2013/14年EPS分別為0.59/1.01元,2013/14年EPS同比上升22.9%/71.2%。
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長(zhǎng)信科技:備考業(yè)績(jī)鎖定業(yè)績(jī)底限,大浪淘沙中,長(zhǎng)信等優(yōu)質(zhì)企業(yè)終將勝出
研究機(jī)構(gòu)：光大證券撰寫(xiě)日期：2013年08月17日
事件:
公司公布2013年和2014年備考業(yè)績(jī)
點(diǎn)評(píng):
一、因資產(chǎn)重組需要,公司提供2014年備考業(yè)績(jī)約為4.2億元,對(duì)應(yīng)攤薄后EPS為0.81元,該備考業(yè)績(jī)雖然出于謹(jǐn)慎以及保守策略,大概率低于公司實(shí)際業(yè)績(jī),但從另一角度看,該備考業(yè)績(jī)實(shí)際鎖定了長(zhǎng)信科技明年業(yè)績(jī)底限,而目前估值對(duì)應(yīng)該業(yè)績(jī)底限僅22倍,公司股價(jià)具有非常大的安全邊際;
二、觸摸屏行業(yè)經(jīng)歷大浪淘沙后,優(yōu)質(zhì)企業(yè)如長(zhǎng)信、歐菲光等必定最終勝出:
1)觸摸屏行業(yè)利空較多,是長(zhǎng)信科技最近走弱的本質(zhì)原因,任何行業(yè)都有波動(dòng),觸摸屏行業(yè)仍然處于高速發(fā)展階段,觸控筆記本只是一個(gè)領(lǐng)域而已,未來(lái)應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展,如Tesla車(chē)上大屏觸摸屏等,行業(yè)短期的技術(shù)路徑不確定性、供求關(guān)系等利空不應(yīng)長(zhǎng)期化;2)中長(zhǎng)期來(lái)看,在快速發(fā)展的觸摸屏行業(yè)中,經(jīng)歷大浪淘沙,優(yōu)勝劣汰后,已經(jīng)反復(fù)被市場(chǎng)檢驗(yàn)的公司如長(zhǎng)信科技、歐菲光等必定能夠勝出;
三、公司正努力提供多種觸摸屏解決方案
公司正努力提供多種觸摸屏解決方案,目前已經(jīng)基本確定高端采用OGS,中端提供OGS+GF,低端提供PG等,并且基于減薄業(yè)務(wù)公司正在進(jìn)軍oncell技術(shù);
預(yù)計(jì)公司2013~2014年EPS為0.75和1.11元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2013年估值僅24倍
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萊寶高科:半年報(bào)營(yíng)收創(chuàng)上市以來(lái)新高、凈利創(chuàng)新低
研究機(jī)構(gòu)：中金公司 撰寫(xiě)日期：2013年08月02日
預(yù)測(cè)盈利同比下降67.4%
公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào),2013年半年度歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為2639.53萬(wàn)元,較上年同期下降67.4%;營(yíng)業(yè)收入為6.95億元,較上年同期增15.7%;基本每股收益為0.04元,較上年同期下降70.0%。
關(guān)注要點(diǎn)
觸控顯示模組出貨上升幫助營(yíng)收創(chuàng)新高:公司產(chǎn)業(yè)鏈延長(zhǎng),產(chǎn)品結(jié)構(gòu)因而改變,由觸摸屏面板(TPSensor)以及觸摸屏模組(TPmodule)出貨為主轉(zhuǎn)向部分為觸控顯示模組。觸控顯示模組包含觸摸屏模組以及液晶面板,產(chǎn)品單價(jià)因而大幅上升。平板用的一片七寸廣視角(IPS)面板單價(jià)約為200人民幣,為同尺寸觸摸屏面板2~3倍的價(jià)格,高清屏用的液晶面板則單價(jià)更高,但也因此同時(shí)對(duì)毛利造成影響。
毛利下降三主因:銷(xiāo)售價(jià)格、產(chǎn)能利用率、觸控顯示模組。預(yù)期毛利率將從1Q的22.3%下降到2Q的16.0%。受產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境變化影響,報(bào)告期內(nèi),萊寶的觸摸屏面板和觸摸屏模組的銷(xiāo)售價(jià)格均呈現(xiàn)較大幅度下降(尤其是小尺寸產(chǎn)品)。此外,由于電容式觸摸屏模組的訂單呈較大幅度的下降、部分生產(chǎn)設(shè)備的產(chǎn)能利用率較低,使產(chǎn)品單位成本上升,產(chǎn)品毛利下降較大。觸摸屏模組的液晶面板是買(mǎi)入后賣(mài)出的模式,因此毛利率也會(huì)自然下降。
整個(gè)觸控產(chǎn)業(yè),三季度由平板新品推升:谷歌第二代Nexus7平板上周開(kāi)賣(mài),為目前分辨率(323ppi)最高的平板產(chǎn)品,229美元起售,完全符合平價(jià)高端的概念。第二代Nexus7平板預(yù)期到九月底可以出貨六百萬(wàn)~八百萬(wàn)臺(tái)。其他品牌如華碩、宏碁等在三季也有眾多平板新品上市。然而整個(gè)觸控產(chǎn)業(yè)四季度目前變數(shù)多,也因此對(duì)下半年發(fā)展比較審慎看待。
盈利預(yù)測(cè)調(diào)整:
略下調(diào)2013/14年的EPS預(yù)測(cè)28.4%/12.3%,主要由于毛利率預(yù)測(cè)下調(diào)。預(yù)計(jì)2013/14年EPS分別為0.20/0.35元,2013年EPS同比上升0.2%/73.5%。
估值與建議
公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2013~14年市盈率為80.3x、46.2x,維持推薦評(píng)級(jí)。
?。ā蹲C券時(shí)報(bào)》快訊中心）
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