希臘大選結果對黃金價格利好有限
由于避險功能弱化，希臘選舉原本利好的結果反而讓黃金反彈勢頭遭到遏制。未來黃金價格能否企穩(wěn)并重返高位，關鍵仍要看主要經(jīng)濟體的寬松貨幣政策能否推出。
一般來說，黃金具有避險保值的功能，而近幾個月以來的全球金融市場可謂愁云慘淡。歐洲方面，此前希臘一度有退出歐元區(qū)的風險，西班牙、葡萄牙、意大利等歐元區(qū)國家同樣債臺高筑；美國勞動力市場遲遲不見好轉，經(jīng)濟復蘇乏力；中國不僅下調了經(jīng)濟增速目標，GDP增速也已開始放緩。從避險功能的角度來看，黃金利多因素依然存在。但現(xiàn)實卻是金價四個月以來表現(xiàn)持續(xù)低迷，回撤幅度一度超過了15%。
要解釋這種現(xiàn)象首先要澄清一個誤區(qū)，即黃金的避險功能并不是無限的。一般來說，黃金是抗通脹、滯漲的利器，能規(guī)避由通脹引發(fā)的經(jīng)濟危機，但很難規(guī)避通縮帶來的風險。2008年金融危機中金價下跌28.7%，其原因就是金融危機導致經(jīng)濟緊縮預期大增，而通縮的結果是紙幣(信用貨幣)價值上漲，相對應的是黃金(金屬貨幣)的價值下跌。此外，紙幣有利息作為固定收益，而黃金不但沒有，相反還有貯藏保管的費用產生。
從近期金價走勢也可以發(fā)現(xiàn)，寬松貨幣政策對黃金的影響力極大。6月1日，美國勞工部公布的非農就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)慘淡，失業(yè)率回升，市場對美聯(lián)儲再推新一輪量化寬松政策(QE3)的預期升溫，使得國際金價當日升幅達到了3.7%，一掃前期頹勢。
希臘大選前的一周，盡管大選結果充滿不確定性，但從日本到英國在內的各國央行都在為希臘周日大選后可能出現(xiàn)的金融動蕩作準備，歐洲央行暗示將降息，英國將購買資產。
20國集團(G20)官員表示，如果希臘大選結果導致金融動蕩，各主要央行準備通過提供流動性穩(wěn)定市場。黃金在寬松貨幣政策預期的推動下，持續(xù)反彈回升至1620美元/盎司上方。
因此，決定金價走勢的關鍵因素仍在于全球主要央行特別是美聯(lián)儲的貨幣政策。而從目前看，中國在通脹壓力減輕之后已開始進入降息通道；歐元區(qū)為解決債務危機，寬松貨幣政策不可避免，刺激政策也箭在弦上；
美國受制于勞動力市場的疲軟，在CPI走低之后，新一輪的量化寬松貨幣政策正在升溫，摩根士丹利甚至預計，即將到來的美聯(lián)儲6月份利率會議將有80%的幾率推出進一步的非常規(guī)貨幣政策。
毫無疑問，希臘新民主黨的勝選將極大的緩解金融市場緊張情緒，避免了在極端避險情緒下，黃金遭到拋售而走低的命運。不過接下來希臘新一屆政府與歐元區(qū)關于援助條件的談判難以一帆風順，加之西班牙、意大利等國接踵而至的債務風險，歐債前景還未到一馬平川之際。
筆者預計，本周美聯(lián)儲議息會議結果將成為黃金走勢的轉折點，屆時美聯(lián)儲啟動變相寬松政策的可能性較大，黃金也有望依托1550-1600美元的底部展開反彈并可能重返高位。
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