QE3短期無望 黃金價(jià)格維持弱勢
國內(nèi)外金價(jià)自5月中旬創(chuàng)下年內(nèi)新低后維持橫盤整理走勢。對于后市，黃金將在很長一段時(shí)間內(nèi)處于尷尬的位置，避險(xiǎn)的功能被美國國債或美元資產(chǎn)替代，而在國際油價(jià)大幅下挫后,全球通脹逐步走向通縮，資金也缺乏保值的需求。
低利率環(huán)境對金價(jià)提振弱化
從當(dāng)前貨幣市場環(huán)境來看，全球在5月就開始了新一輪的政策寬松，中國年內(nèi)首次降息，印度和巴西也紛紛降息，上周韓國和巴西也加入了全球降息的行列。然而，我們關(guān)注到美聯(lián)儲在此輪寬松浪潮中可能缺席，美聯(lián)儲上周公布的會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲內(nèi)部對是否推出新一輪寬松政策分歧頗大，而且大選之年，當(dāng)前的執(zhí)政黨主要是以保持政策穩(wěn)定為主，短期內(nèi)推出QE3的可能性較小。
因此，缺乏通脹的配合，低利率環(huán)境對金價(jià)的提振將弱化，黃金將難有突出表現(xiàn)。
美元強(qiáng)勢壓制金價(jià)
首先，歐洲債務(wù)危機(jī)沒有進(jìn)一步惡化，市場避險(xiǎn)情緒弱化。盡管市場擔(dān)憂西班牙300億歐元的銀行業(yè)救助難有效果，并且7月13日穆迪再度調(diào)降意大利公債評級，但是歐元還是大幅反彈，因市場對上月底歐盟峰會達(dá)成的救助路線圖表示樂觀，銀行業(yè)聯(lián)盟和財(cái)政聯(lián)盟盡管面臨諸多困難和較長時(shí)間的磋商，但是方向是正確的。
其次，貴金屬避險(xiǎn)功能實(shí)際上是對沖美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)。目前，美元走勢偏強(qiáng)的格局還未改變，對比各國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況來看，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)最為堅(jiān)實(shí)。美國家庭負(fù)債率由危機(jī)前的14%左右降至10%左右，且金融機(jī)構(gòu)的去杠桿和資產(chǎn)負(fù)債表都得到恢復(fù)，金融杠桿率均下降到30年來的平均水平。
從美元未來走勢看，政府債務(wù)上限是后市其下行的最主要風(fēng)險(xiǎn)，而通過債務(wù)上升的速度測算，美國可能于今年9月再次觸及債務(wù)上限，那時(shí)候美元出現(xiàn)大規(guī)模調(diào)整的可能性較大。
實(shí)物和投資需求疲軟
實(shí)物需求疲軟。今年印度雨季降雨量不足導(dǎo)致印度實(shí)貨需求疲弱。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年一季度黃金實(shí)體需求較去年同期下降28.56%。雖然二季度黃金需求數(shù)據(jù)尚未公布，但是隨著印度雨季的來臨，甚至局部地區(qū)存有洪水風(fēng)險(xiǎn)，印度婚慶活動(dòng)將明顯大幅減少，而這將制約印度黃金需求的回升。美國方面，美國6月金幣銷售6萬盎司，低于2011年6月的6.15萬盎司。而二季度全球制造業(yè)一片低迷，中國和歐洲6月制造業(yè)PMI處于50以下，美國6月制造業(yè)PMI也降至51左右。因此，黃金在電子等其他工業(yè)方面的消費(fèi)也難有突出表現(xiàn)。
央行購金力度減弱。根據(jù)世界黃金協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，今年1—5月份央行購買黃金數(shù)量共計(jì)160.2噸，而去年全年購買黃金量為410.46噸，如此折算下來，上半年購買量不及去年同期。通過對黃金的購買方進(jìn)行分析，央行購金是當(dāng)前支撐金價(jià)保持高位的最主要力量。
綜上所述，全球制造業(yè)疲弱導(dǎo)致工業(yè)黃金需求難有起色，而首飾需求因印度盧布貶值和進(jìn)口政策等表現(xiàn)遜色，因而國內(nèi)外金價(jià)在美聯(lián)儲推出新一輪寬松政策前都將維持弱勢，國際金價(jià)將徘徊于1500—1650美元/盎司的區(qū)間。
（作者單位：寶城期貨）
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