高盛集團(tuán)：黃金進(jìn)入新一輪下行周期
上周，德國(guó)央行宣布將運(yùn)出存于美國(guó)紐約聯(lián)儲(chǔ)與法國(guó)央行的黃金儲(chǔ)備，引起外界質(zhì)疑全球主要央行之間失去信任，也讓人對(duì)貴金屬交易后市產(chǎn)生更多聯(lián)想。不過(guò)，國(guó)際投行高盛集團(tuán)卻在近日再度發(fā)布預(yù)測(cè)看衰后期金價(jià)，預(yù)計(jì)5年后跌到1200美元，直言黃金已經(jīng)進(jìn)入新一輪下行周期。
高盛集團(tuán)去年12月發(fā)布大宗商品報(bào)告稱黃金牛市將終結(jié)引起市場(chǎng)爭(zhēng)論不休。高盛表示此論點(diǎn)主要是基于美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)在2013年逐漸復(fù)蘇。若是如此，投資者可能不再將黃金視為傳統(tǒng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金將因此經(jīng)歷大量賣(mài)盤(pán)。
高盛下調(diào)黃金3個(gè)月、6個(gè)月和12個(gè)月價(jià)格預(yù)估分別至1825美元、1805美元、1800美元，并預(yù)計(jì)2014年黃金均價(jià)為1750美元。高盛稱盡管黃金仍存在上漲因素，不過(guò)下行風(fēng)險(xiǎn)逐步加大。
對(duì)于2013年的黃金投資建議，高盛集團(tuán)給出了具體策略?！包S金2013年第一季度以小幅上升為主，到2013年下半年，隨著經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，黃金價(jià)格走弱。對(duì)于COMEX黃金期貨來(lái)說(shuō)，買(mǎi)入2013年4月的多頭頭寸，同時(shí)賣(mài)出2013年4月1850美元/盎司看漲期權(quán)。”
如今高盛進(jìn)一步看空黃金，該機(jī)構(gòu)大宗商品分析師稱，預(yù)計(jì)2018年黃金價(jià)格將跌至1200美元/盎司。在這份報(bào)告中，該行分析師表示，假設(shè)美國(guó)實(shí)際利率，例如最有代表性的美國(guó)10年期債券在2018年回升至2.0%，預(yù)計(jì)黃金價(jià)格將在今后5年持續(xù)走低，并且長(zhǎng)線預(yù)計(jì)黃金將在2018年跌至1200美元/盎司。
高盛集團(tuán)這份報(bào)告表示，除了實(shí)際利率之外，黃金與各貨幣之間的聯(lián)動(dòng)同樣影響著黃金價(jià)格。預(yù)計(jì)當(dāng)前黃金交易所上市基金(ETF)實(shí)物市場(chǎng)以及各大央行的需求在2013年會(huì)繼續(xù)以2009-2012年的速度增長(zhǎng)，黃金ETF需求將在2014年放緩。貨幣方面將逐漸趨于穩(wěn)定，在未來(lái)數(shù)年將放緩并且削減黃金價(jià)格漲勢(shì)。
不過(guò)目前這個(gè)假設(shè)有風(fēng)險(xiǎn)存在，實(shí)物金需求或許會(huì)走上另一條路。不過(guò)這些對(duì)黃金市場(chǎng)的影響都是不足道的，因?yàn)椴还茇泿抛邚?qiáng)還是走弱，都不如美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松(QE)舉措對(duì)黃金更有沖擊力。因此貨幣政策要進(jìn)一步放寬才能改變黃金價(jià)格的前景。然而當(dāng)投資者的黃金投資需求顯著上升同時(shí)各大央行也存在潛在買(mǎi)需的情況下，遭受類似寬松貨幣政策終結(jié)之類的沖擊時(shí)，曾經(jīng)推動(dòng)黃金價(jià)格走高的黃金ETF持倉(cāng)或急劇下滑，這會(huì)反過(guò)來(lái)加速黃金價(jià)格的下行。
通脹與金價(jià)的關(guān)系方面，高盛集團(tuán)認(rèn)為，通脹通常和黃金價(jià)格是呈正比的。不過(guò)目前看來(lái)，通脹高于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)的可能性比較低，理由有三個(gè)方面：一個(gè)是盡管美聯(lián)儲(chǔ)的負(fù)債資產(chǎn)表顯著擴(kuò)張，但是通脹預(yù)計(jì)仍然非常穩(wěn)固；一個(gè)是邊緣經(jīng)濟(jì)的下降僅僅只是讓失業(yè)率的下降比預(yù)期慢，第三個(gè)是大宗商品價(jià)格預(yù)計(jì)將比上一年度穩(wěn)定。最后，即使高通[]脹突然出現(xiàn)，其對(duì)黃金的影響也可能被兩個(gè)因素抵消：如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速恢復(fù)，美國(guó)實(shí)際利率將迅速走高；如果通脹預(yù)期上升，美聯(lián)儲(chǔ)的負(fù)債資產(chǎn)表或?qū)⑼Ｖ箶U(kuò)張。總之，實(shí)際利率的走高對(duì)黃金的打壓遠(yuǎn)高于持續(xù)貨幣寬松政策對(duì)黃金構(gòu)成的支撐。（魏書(shū)光）
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