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　　導(dǎo)讀：目前宏觀經(jīng)濟(jì)的特征是：實(shí)體經(jīng)濟(jì)收縮，貨幣流動(dòng)泛濫，資源長(zhǎng)期匱乏，經(jīng)濟(jì)周期蕭條。在此階段，黃金在所有資源品種中最具投資價(jià)值。雖然近期其價(jià)格有所下跌，但跌幅有限、未來(lái)漲幅可觀。綜合考慮當(dāng)前資產(chǎn)保值和未來(lái)投資收益的雙重效用，黃金的綜合得分遠(yuǎn)高于其他投資品，價(jià)格下跌的現(xiàn)階段正是長(zhǎng)遠(yuǎn)布局黃金資產(chǎn)的良機(jī)。

    綜合考慮當(dāng)前資產(chǎn)保值和未來(lái)投資收益的雙重效用，黃金的綜合得分遠(yuǎn)高于其他投資品，價(jià)格下跌的現(xiàn)階段正是長(zhǎng)遠(yuǎn)布局黃金資產(chǎn)的良機(jī)。

　　一般資源品都具有工業(yè)屬性、金融屬性、資源屬性和周期屬性。黃金在各資源品中，工業(yè)屬性最弱，金融屬性最強(qiáng)，資源屬性最強(qiáng)，周期屬性最弱。

　　目前宏觀經(jīng)濟(jì)的特征是：實(shí)體經(jīng)濟(jì)收縮，貨幣流動(dòng)泛濫，資源長(zhǎng)期匱乏，經(jīng)濟(jì)周期蕭條。在此階段，黃金在所有資源品種中最具投資價(jià)值。雖然近期其價(jià)格有所下跌，但跌幅有限、未來(lái)漲幅可觀。綜合考慮當(dāng)前資產(chǎn)保值和未來(lái)投資收益的雙重效用，黃金的綜合得分遠(yuǎn)高于其他投資品，價(jià)格下跌的現(xiàn)階段正是長(zhǎng)遠(yuǎn)布局黃金資產(chǎn)的良機(jī)。

　　相對(duì)而言，以鋅為代表的工業(yè)金屬價(jià)格走勢(shì)取決于經(jīng)濟(jì)周期的基礎(chǔ)。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，工業(yè)需求強(qiáng)，其價(jià)格由工業(yè)屬性主導(dǎo)，隨工業(yè)需求增加而上漲；經(jīng)濟(jì)繁榮期，流動(dòng)性充裕，工業(yè)屬性仍是主導(dǎo)，表現(xiàn)為下跌有限，金融屬性影響有限，表現(xiàn)為助漲；經(jīng)濟(jì)衰退期，流動(dòng)性泛濫，價(jià)格失去工業(yè)屬性支撐，但金融屬性支持尚可，價(jià)格表現(xiàn)為大跌后，小幅反彈；經(jīng)濟(jì)蕭條期，流動(dòng)性匱乏，在經(jīng)濟(jì)衰退末期的漲幅被回吐，但跌幅遠(yuǎn)小于經(jīng)濟(jì)繁榮末期。

　　目前貨幣刺激作用趨弱，工業(yè)金屬價(jià)格向下趨勢(shì)難改，而先前被流動(dòng)性激起的價(jià)格泡沫還未全部擠掉。未來(lái)1年~3年，經(jīng)濟(jì)、貨幣層面均不能對(duì)工業(yè)金屬價(jià)格形成有力支撐。

　　以煤為代表的工業(yè)基礎(chǔ)能源，其價(jià)格主要由供需決定。當(dāng)經(jīng)濟(jì)蓬勃向上時(shí)，供不應(yīng)求，價(jià)格上升；當(dāng)經(jīng)濟(jì)萎靡向下時(shí)，供過(guò)于求，價(jià)格下跌。2008年實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，國(guó)際煤價(jià)達(dá)到最高點(diǎn)；危機(jī)后由于刺激計(jì)劃的實(shí)施，實(shí)體經(jīng)濟(jì)得到短暫復(fù)蘇，需求恢復(fù)，煤價(jià)達(dá)到階段高點(diǎn)；目前，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速有所回落，煤價(jià)又處于下降通道。

　　筆者認(rèn)為，煤價(jià)下跌是長(zhǎng)期性、趨勢(shì)性、歷史性的。本輪煤價(jià)下跌的直接原因是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速，深層原因是美國(guó)廉價(jià)頁(yè)巖氣的大量開(kāi)采。由此延伸，以能源為糧食的制造業(yè)將趨勢(shì)性回流美國(guó)，同時(shí)中國(guó)也在去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)，煤炭需求越來(lái)越少，價(jià)格下跌趨勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)。

　　從更宏觀的歷史角度看，能源變革往往是人類(lèi)文明新紀(jì)元的開(kāi)始。以煤炭能源為基礎(chǔ)的舊工業(yè)時(shí)代，將逐漸退出歷史舞臺(tái)，以包括頁(yè)巖氣、太陽(yáng)能在內(nèi)的新能源為基礎(chǔ)的新工業(yè)時(shí)代，將走上歷史舞臺(tái)。

   (郭偉)