央行定向降準的三大作用和一個信號
面對經(jīng)濟下行壓力增大的情況，央行果斷出手：決定從2014年4月25日起下調縣域農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準備金率2個百分點，下調縣域農(nóng)村合作銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。據(jù)粗略估算央行此次定向降準釋放的資金大約為1000億元左右(2月份農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行存款合計約為8.2萬億元)。
這個數(shù)字對于縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行來說是久旱逢甘霖，因為這新增的約1000億元資金將引導更多資金流向“三農(nóng)”和支持縣域經(jīng)濟發(fā)展。增強金融服務實體經(jīng)濟的能力，支持國民經(jīng)濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)。但是，對于整個金融市場而言，這部分資金只是“毛毛雨”。如果就事論事而言，央行此次微調不值得大做文章。
正如央行新聞發(fā)言人指出，此次對相關縣域農(nóng)村金融機構下調準備金率是為了加強金融對“三農(nóng)”發(fā)展的支持，引導加大涉農(nóng)資金投放的結構性調整舉措，不意味穩(wěn)健貨幣政策取向的改變，在穩(wěn)健貨幣政策取向下，不會影響銀行體系總體流動性。雖然此次定向降準不會影響銀行體系總體流動性，但還是釋放出寬松意圖的明確信號。不過此“寬松”非彼“寬松”——即定向寬松而不是量化寬松。雖然，此“寬松”不是彼“寬松”，但是，央行的此次微調無論對農(nóng)業(yè)經(jīng)濟還是資本市場的作用不容忽視，主要體現(xiàn)在以下三個方面：
一是信號作用明顯，提振市場信心。雖然定向降準時間點早于市場預期，但是流動性增加還是有利于降低市場的悲觀預期，提振市場信心。市場此前預期央行可能下調存款準備金率，此次只是針對縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和縣域農(nóng)村合作銀行下調存準，但仍然可能被看作是即將下調存準的信號。定向寬松非刺激，有助于長期利率向基本面回歸。
二是增強縣域經(jīng)濟流動性，實實在在支農(nóng)惠農(nóng)。金融對農(nóng)業(yè)的支持十分重要。無論是農(nóng)業(yè)本身還是農(nóng)業(yè)化龍頭企業(yè)發(fā)展都離不開金融的支持。在經(jīng)濟下行壓力增大的情況下，當前農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展不容樂觀，流動性不足嚴重制約了涉農(nóng)企業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟的發(fā)展，下調縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行人民幣存款準備金率，可以向市場釋放部分流動性，支持涉農(nóng)企業(yè)發(fā)展，促進投資需求，對農(nóng)村經(jīng)濟會有一定的推動作用。截止到2013年年底，金融機構農(nóng)村貸款的余額為17.29萬億元，2013年農(nóng)村貸款余額同比增長18.9%，此次定向降準將會令農(nóng)業(yè)發(fā)展獲得更加充裕的資金。
三是定向降準利好資本市場，涉農(nóng)板塊獲益明顯。相對資本市場而言，定向降準對于涉農(nóng)板塊的上市公司無疑是一大利好，而且從某種角度上說，還起到一定的“托市”作用。昨日股市止跌企穩(wěn)就是一個積極信號。雖然增強流動性不會直接影響涉農(nóng)上市公司業(yè)績，但是無論是農(nóng)業(yè)種子公司，還是農(nóng)業(yè)機械公司，或是其他涉農(nóng)企業(yè)，此次定向降準給相關涉農(nóng)上市公司未來業(yè)績增長帶來想象空間。
在經(jīng)濟增長下行壓力依然存在的情況下，預調微調的政策還會不斷出臺。盡管這不是貨幣政策轉向的信號，但是的確是定向寬松的信號。此次定向降準釋放的信號表明：定向降準只是定向寬松的開始，不排除下一步有更多定向寬松措施出臺的可能。
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