投資私募債倒逼基金提升風控水平
□記者 曹淑彥
上周兩只中小企業(yè)私募債成功發(fā)行，有基金公司通過專戶的形式參與了認購，其他基金公司也表示考慮以專戶形式投資。有業(yè)內(nèi)人士指出，考慮到信息跟蹤成本，目前不到10%的利率低于預期，若想吸引基金等機構進一步積極參與，私募債發(fā)行還需加強信息披露、完善違約后處理措施。
基金專戶積極參與
6月8日發(fā)行的中小企業(yè)私募債的認購機構中出現(xiàn)了基金公司專戶的身影。除了已加入私募債投資機構行列的匯添富基金外，其他基金公司也正摩拳擦掌等待時機。
匯添富基金通過旗下專戶業(yè)務成功投資了首批中小企業(yè)私募債中部分品種，成為先飲中小企業(yè)私募債“頭啖湯”的基金公司。匯添富固定收益團隊相關人士表示，中小企業(yè)私募債的推出有助于擴大中小企業(yè)的融資渠道，豐富了債市可投資品種，有利于多層次債券市場的建立和完善。該公司參與首批中小企業(yè)私募債，著眼于搭建投資者與債市之間的橋梁，通過專業(yè)的投資管理能力為投資者提供更加多樣化的產(chǎn)品和相對更高的預期收益。
從已發(fā)行私募債的具體情況來看，由東吳證券承銷的蘇州華東鍍膜玻璃有限公司中小企業(yè)私募債券期限2年，利率為9.5%，每年付息一次；由國信證券承銷的深圳市嘉力達實業(yè)有限公司私募債總計5000萬元，期限3年、利率9.99%。
博時基金固定收益部研究員高宇表示，目前來看，已經(jīng)發(fā)行的兩只中小企業(yè)私募債收益率均未超過10%，低于其個人預期。一位正籌劃私募債投資的基金公司專戶負責人認為，10%左右的利率水平基本滿足其要求，2-3年的期限正好能夠匹配基金專戶的產(chǎn)品期限，這點對于可能持有私募債到期的專戶而言很重要。
兩方面問題待完善
與基金專戶的躍躍欲試相比，基金業(yè)內(nèi)人士對公募基金是否參與中小企業(yè)私募債投資存在分歧。有業(yè)內(nèi)人士表示，隨著投資者對于私募債的了解日益加深，相信將來公募基金也有機會參與其中。也有人認為，公募基金的特性是對普通投資者，私募債畢竟風險較高、流動性較差，不適宜公募基金投資。
從目前已經(jīng)發(fā)行的私募債產(chǎn)品情況來看，高宇認為吸引基金投資尚存兩方面問題待完善：一是私募債信息披露有待進一步加強，包括公司或個人的資產(chǎn)負債情況；二是違約后如何處理的措施應進一步明確。例如若今后出現(xiàn)違約事件，如果發(fā)生違約的發(fā)債主體同時有銀行貸款，投資者和銀行的償付順序誰先誰后需要明確。
一位基金公司專戶產(chǎn)品相關人士表示，對于基金公司而言，投資私募債對基金公司的風險管理能力要求很高。如果私募債發(fā)行主體做不到信息充分揭示，那么調(diào)研和后續(xù)信息跟蹤成本也會較高。
據(jù)了解，匯添富基金已針對中小企業(yè)私募債投資提出了若干良好投資研究建議和風控流程措施。例如在信用風險控制方面，除了依托常規(guī)的信用風險研究之外，通過引入部分擔保等方法進行嚴密的風險控制。
高宇認為，機構投資者應當將中小企業(yè)私募債作為正常的債券品種來進行投資判斷、信息跟蹤和調(diào)研。未來私募債發(fā)行常態(tài)化后，總體風險會大于現(xiàn)有的公開發(fā)行的信用債，基金公司的投入成本，包括公司研究資源、人力成本等會提高。（曹淑彥）
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