維穩(wěn)預(yù)期或催生反彈 基金醞釀左側(cè)布局
記者 吳曉婧
上證綜指跌破2000點(diǎn)后上演“大逆轉(zhuǎn)”。反彈十分迅猛，而這一波行情，在謹(jǐn)慎的公募基金經(jīng)理們眼中，卻是像雞肋行情一樣，食之無味，棄之可惜。
業(yè)績(jī)較差的強(qiáng)周期股大幅反彈，面對(duì)這種“時(shí)間短、空間小、難以預(yù)測(cè)起始和結(jié)束的時(shí)間點(diǎn)”的反彈行情，多數(shù)基金經(jīng)理選擇了觀望。
不過，在“十八大”的維穩(wěn)預(yù)期之下，亦有基金投研團(tuán)隊(duì)開始小幅加倉，醞釀左側(cè)布局，基金倉位則終于終結(jié)了連續(xù)5周下降的勢(shì)頭，大基金公司在9月的最后一周開始“行動(dòng)起來”。
維穩(wěn)預(yù)期催生“雞肋”行情
在連續(xù)多日極度疲弱后，滬指終于在盤中跌破2000點(diǎn)大關(guān)，創(chuàng)出3年半來的新低。但隨后大盤又在監(jiān)管層的諸多利好消息下連續(xù)兩日放量拉升，上演大逆轉(zhuǎn)。
“市場(chǎng)跌破2000點(diǎn)這個(gè)重要心理關(guān)口之后，本身就容易產(chǎn)生反彈。”國泰基金投研人士認(rèn)為，這種反彈的動(dòng)力就在于市場(chǎng)猜測(cè)監(jiān)管層的底線也在這，所以一旦有風(fēng)吹草動(dòng)市場(chǎng)就會(huì)受到影響。
不過，在該基金投研人士預(yù)計(jì)，近期不太可能會(huì)有實(shí)際利好的政策出臺(tái)。海外放水帶來的通脹壓力，地產(chǎn)周期和經(jīng)濟(jì)周期的不匹配以及結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的需要都決定了政策放松的可能性很小。
對(duì)于節(jié)前市場(chǎng)急速反彈，在博時(shí)基金看來，市場(chǎng)已基本反應(yīng)了各種悲觀預(yù)期，從價(jià)值投資角度講目前股市已經(jīng)具有投資價(jià)值，但市場(chǎng)有其自身的運(yùn)行規(guī)律，熊市中超跌也屬正?，F(xiàn)象。
不過，對(duì)于投資布局而言，博時(shí)基金依然建議投資者短期仍需謹(jǐn)慎，等待市場(chǎng)完成探底，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)得到進(jìn)一步釋放?！霸谶@一過程中，可選擇未來成長空間大、競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng)、符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型趨勢(shì)的公司逐漸介入?！?/font>
步入進(jìn)入四季度，大成基金認(rèn)為，由于基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致同比數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，后續(xù)市場(chǎng)可能會(huì)存在一定反彈的機(jī)會(huì)。在其看來，目前管理層維穩(wěn)意識(shí)加強(qiáng)。就近期市場(chǎng)而言，大成基金認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)出旺季不旺的情況，意味著短期內(nèi)股票市場(chǎng)不可能出現(xiàn)趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)。
東方基金認(rèn)為，隨著四季度企業(yè)盈利的企穩(wěn)，政策性利好的出現(xiàn)，以及新的投資熱點(diǎn)的出現(xiàn)，A股可能會(huì)有反彈表現(xiàn)。這期間也許還會(huì)繼續(xù)探底，但空間已經(jīng)非常有限，具備建倉的價(jià)值。
星石投資總裁楊玲則明確表示，四季度可以用分期分批的方式逐步建倉，未來會(huì)有足夠的機(jī)會(huì)買入又好又便宜的股票。不過，楊玲同時(shí)指出，目前一部分股票的估值已經(jīng)非常便宜，而另一部分股票估值還在高位，未來高估值的成長股將迎來持續(xù)調(diào)整。
基金倉位“5連降”后回升
市場(chǎng)突如其來的反彈行情，另基金措手不及，A股市場(chǎng)創(chuàng)出新低之后又快速反彈，基金操作開始分化，相對(duì)于此前一致“看空”而言，左側(cè)布局的基金開始增加。
“部分基金公司已經(jīng)開始在2000點(diǎn)左右小幅加倉，進(jìn)行左側(cè)布局?！币晃婚L期跟蹤基金倉位的分析師對(duì)記者表示。
“雖然基金略有加倉，但公募基金平均倉位仍位于均值下方?！焙觅I基金認(rèn)為，在情緒極端悲觀的情形下，如信心得到一定修復(fù)，往往會(huì)形成反彈。
德圣基金研究中心測(cè)算也同時(shí)表明，節(jié)前最后一周部分基金倉位回補(bǔ)顯著?！翱鄢粍?dòng)倉位變化后，主動(dòng)股票基金仍略有主動(dòng)增?！?/font>
此外，據(jù)海通證券基金分析師陳瑤測(cè)算，對(duì)比9月7日—9月20日期間的倉位數(shù)據(jù)，9月14日—9月27日(本期)期間，股混型基金股票平均倉位由此前一周的71.69%回升至本期的73.20%，增加了1.51個(gè)百分點(diǎn)，處于2006年以來的中低水平。
具體來看，股票型開放式基金平均倉位由75.41%提升至77.19%，增加了1.78個(gè)百分點(diǎn)；而混合型開放式基金平均倉位則由65.24%提升至66.29%，增加了1.05個(gè)百分點(diǎn)。
剔除股票市值的波動(dòng)影響，本期股票型基金主動(dòng)增倉2.25個(gè)百分點(diǎn)，混合型基金整體主動(dòng)增倉1.62個(gè)百分點(diǎn)。
“手握重金的大基金公司基本上以加倉為主?！狈治龉苫扉_基規(guī)模排名前十大的基金公司倉位數(shù)據(jù)，十大基金公司中，九家基金公司倉位均不同程度提升。
在陳瑤看來，基金整體對(duì)“十八大”前維穩(wěn)政策的預(yù)期，近期創(chuàng)業(yè)板承諾不減持、區(qū)域振興計(jì)劃接連獲批等多重維穩(wěn)利好釋放，且考慮到前期指數(shù)創(chuàng)出新低，基金整體亦預(yù)期短期市場(chǎng)存在技術(shù)性反彈機(jī)會(huì)，因而整體提升倉位。
基金投資偏好各異
從中長期的時(shí)間跨度來看，東方基金認(rèn)為，很多板塊和個(gè)股都跌出了投資空間，尤其是一些企業(yè)盈利超預(yù)期、經(jīng)營管理健康穩(wěn)定、財(cái)務(wù)透明的優(yōu)質(zhì)股票，在錯(cuò)殺中更是成為投資價(jià)值洼地。
對(duì)于下一階段的投資布局，各基金經(jīng)理呈現(xiàn)出明顯不同的偏好。
如海富通建議，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)較為確定的成長股領(lǐng)域，同時(shí)看好和結(jié)構(gòu)調(diào)整相關(guān)的諸如城鎮(zhèn)化受益、消費(fèi)服務(wù)、節(jié)能環(huán)保、提高人民醫(yī)療生活水平的相關(guān)板塊。
南方基金則偏向藍(lán)籌股，建議規(guī)避創(chuàng)業(yè)板和績(jī)差股，重點(diǎn)配置白酒等消費(fèi)品及醫(yī)藥等。
而大成基金長期依然看好證券、保險(xiǎn)這兩個(gè)受到金融體制改革利好的行業(yè)，以及抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)的龍頭地產(chǎn)公司，對(duì)資源類行業(yè)可保持戰(zhàn)略性配置。大成基金預(yù)期基建投資相關(guān)個(gè)股的表現(xiàn)將相對(duì)活躍。
財(cái)通價(jià)值動(dòng)量基金經(jīng)理吳松凱認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)面臨的問題，經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)制度問題兼而有之。經(jīng)濟(jì)方面，轉(zhuǎn)型壓力疊加下行周期，上市公司盈利缺乏明確及可持續(xù)的預(yù)期。市場(chǎng)方面，過于融資導(dǎo)向和非市場(chǎng)化的制度安排，導(dǎo)致供需相對(duì)失衡。隨著經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)力的轉(zhuǎn)型以及資本市場(chǎng)重大制度變革的深入，對(duì)未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和A股市場(chǎng)并不悲觀。從行業(yè)配置來看，將首選基本面明確但估值較低的藍(lán)籌，如金融、地產(chǎn)、汽車、家電等行業(yè)中的一些優(yōu)秀公司。
基金裕陽、博時(shí)策略靈活配置混合型基金經(jīng)理王燕則表示，比較青睞醫(yī)藥和電力行業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)的需求增長比較明確，國家政策傾斜，短中長期基本面都相對(duì)穩(wěn)定。電力行業(yè)，比較特殊，過去很多年沒有大的資本開支，屬于供給受限行業(yè)，而占其成本大頭的煤炭?jī)r(jià)格，自2002年至2012年走出一波上漲周期后，煤價(jià)從今年開始進(jìn)入新的降價(jià)周期，值得關(guān)注。
展望未來6-12月，匯豐晉信科技先鋒基金經(jīng)理曹慶主要關(guān)注三大投資機(jī)會(huì)：一是行業(yè)高景氣度的能維持較長時(shí)間，業(yè)績(jī)成長的確定性和估值匹配度仍在安全區(qū)間的醫(yī)藥、安防、傳媒、軟件等行業(yè)；二是受益成本下降或產(chǎn)品價(jià)格提升，業(yè)績(jī)改善趨勢(shì)明確的電力、農(nóng)藥等行業(yè)；三是經(jīng)過之前的下跌，估值風(fēng)險(xiǎn)有所釋放，后續(xù)基本面改善仍有期待的券商、地產(chǎn)、通信等行業(yè)。（吳曉婧）
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