四季度經(jīng)濟(jì)有望觸底回升 分級(jí)基金頻現(xiàn)套利機(jī)會(huì)
四季度經(jīng)濟(jì)有望觸底回升
剛剛過去的三季度再現(xiàn)“股債雙殺”局面，隨著滬指下挫6.26%，債券市場(chǎng)也在持續(xù)調(diào)整，而已經(jīng)到來的四季度行情則將直接影響明年走勢(shì)。我們認(rèn)為，四季度宏觀經(jīng)濟(jì)有望觸底回升，債市未來表現(xiàn)或出現(xiàn)分化，但整體來看還是中性偏樂觀的，建議投資者將組合久期控制在中性水平，低配利率產(chǎn)品和可轉(zhuǎn)債，超配信用債特別是流動(dòng)性較好的中期票據(jù)和公司債。
從對(duì)債市整體走勢(shì)和目前信用債所處的收益率水平看，未來信用債更被看好，其中，中高評(píng)級(jí)的信用債機(jī)會(huì)較多，但對(duì)信用質(zhì)地處于下滑過程中的低評(píng)級(jí)信用債保持謹(jǐn)慎，具體投資類別可考慮流動(dòng)性較好的中票以及公司債。利率產(chǎn)品方面，考慮到疲軟的經(jīng)濟(jì)基本面以及相對(duì)穩(wěn)定的資金成本，其收益率后期繼續(xù)上行的空間不大?？赊D(zhuǎn)債方面，國(guó)投瑞銀基金建議投資者采取配置策略，但目前配置比例不宜過高。另外，投資者還可以關(guān)注題材性可轉(zhuǎn)債標(biāo)的。
10月15日發(fā)布的9月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，雖然貨幣增速、出口增速有所好轉(zhuǎn)，但發(fā)電量、工業(yè)增加值依舊處于下滑階段，顯示經(jīng)濟(jì)整體形勢(shì)仍比較疲軟，各類指標(biāo)中僅政府主導(dǎo)的基建投資、房地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)有所企穩(wěn)。通脹方面，9月份CPI增速為1.9%，顯示疲弱的需求背景下通脹上行壓力較小。有鑒于此，央行在貨幣政策方面可能會(huì)繼續(xù)通過逆回購(gòu)的方式來滿足市場(chǎng)流動(dòng)性需求，而隨著QE3實(shí)施以及人民幣短期走強(qiáng)，外匯占款預(yù)計(jì)短期會(huì)有所增加，央行“降準(zhǔn)”動(dòng)力也隨之下降。國(guó)投瑞銀基金
量化寬松助漲資源類QDII
在全球量化寬松的背景下，9月各類型基金中QDII獨(dú)占鰲頭，資源類表現(xiàn)尤其突出。9月份QDII基金平均上漲3.62%。其中，上投摩根全球天然資源基金以7.58%的漲幅拔得頭籌，上投摩根新興市場(chǎng)、上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)亦齊頭并進(jìn)，分別上漲7.21%和6.18%。數(shù)據(jù)顯示，9月13日美國(guó)推出QE3后，隔日上投摩根全球天然資源基金單日漲幅就達(dá)4.87%，在國(guó)內(nèi)所有基金中漲幅最高。事實(shí)上，從中期來看(6-18個(gè)月)，每一次QE都將較大幅度推高資源價(jià)格。數(shù)據(jù)顯示，前兩次QE后，大宗商品指數(shù)分別上漲36%和10%，食品價(jià)格指數(shù)分別上漲20%和15%，石油價(jià)格分別上漲59%和30%。而自9月美國(guó)推出QE3以來，歐洲央行以及日本等國(guó)家也相繼推出量化寬松措施。隨著資金成本降低，全球流動(dòng)性得到釋放，加之股市估值處于低位，全球股市走出了一波強(qiáng)勁的上升行情，同時(shí)也帶動(dòng)了油氣、黃金等資源價(jià)格的上漲以及新興市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格走強(qiáng)。
隨著資源價(jià)格上漲，通脹預(yù)期也進(jìn)一步增強(qiáng)，通脹預(yù)期又將進(jìn)一步推高資源價(jià)格。因此，建議投資者可多關(guān)注天然資源類QDII基金的投資機(jī)會(huì)，以分享量化寬松后國(guó)外資源股成長(zhǎng)帶來的收益。上投摩根基金公司
分級(jí)基金頻現(xiàn)套利機(jī)會(huì)
進(jìn)入9月以來，隨著大盤指數(shù)下跌的震蕩筑底，市場(chǎng)的反彈情緒也開始醞釀，與之對(duì)應(yīng)的是，分級(jí)基金整體溢價(jià)率開始上升，為投資者不斷帶來套利交易良機(jī)。由于十一黃金周前后溢價(jià)率較高，導(dǎo)致套利收益迅速升高，在模擬情況下，考慮到套利資金到賬時(shí)間，假設(shè)投資人使用三分之一資金進(jìn)行滾動(dòng)套利操作，泰達(dá)宏利中證500基金過去一個(gè)月套利收益接近4%。分級(jí)基金獨(dú)特的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，滿足了不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求，尤其是其上市交易及配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制更是為投資者提供了套利交易的空間。
對(duì)于專業(yè)投資者或?qū)ｉT從事套利交易的機(jī)構(gòu)而言，當(dāng)泰達(dá)宏利中證500基金出現(xiàn)整體溢價(jià)時(shí)，他們可以利用其配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制進(jìn)行套利。比如投資者可以申購(gòu)泰達(dá)中證500基金，然后每10份泰達(dá)中證500基金拆分為4份穩(wěn)健份額和6份進(jìn)取份額在二級(jí)市場(chǎng)賣出，從而獲得溢價(jià)的收益。在近期指數(shù)上漲過程中，分級(jí)基金的進(jìn)取份額再次扮演了反彈先鋒的角色，可謂是投資者理想的杠桿投資工具。9月27日至10月10日，泰達(dá)進(jìn)取復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率達(dá)12.06%。對(duì)于分級(jí)基金的投資，投資者需充分認(rèn)清自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，進(jìn)而選擇適合自己的產(chǎn)品。泰達(dá)宏利中證500基金經(jīng)理 劉欣
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