首批合成期權(quán)產(chǎn)品亮相 基金專戶創(chuàng)新層出不窮
近期，業(yè)內(nèi)傳出有數(shù)家基金公司正在醞釀推出合成期權(quán)專戶產(chǎn)品。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解，農(nóng)銀匯理基金已于近期發(fā)行了第一批基于期權(quán)技術(shù)的股指掛鉤專戶產(chǎn)品，以滿足一些本金風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低，同時(shí)對(duì)股指表現(xiàn)又有所期待的投資者的需要。
據(jù)悉，由于客戶的多樣化投資需求較大，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)從事衍生品創(chuàng)設(shè)和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的部門逐漸成形，以及基金公司的競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇等原因，多家基金公司均在類似的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品方面展開(kāi)了創(chuàng)新，并且這些業(yè)務(wù)往往由專戶部門操刀。
試水合成期權(quán)產(chǎn)品
據(jù)記者了解，農(nóng)銀匯理基金推出的這幾期合成期權(quán)產(chǎn)品，在發(fā)售時(shí)針對(duì)的都是100萬(wàn)元以上的客戶，產(chǎn)品封閉期都為12個(gè)月，相關(guān)產(chǎn)品的收益條款包括兩部分，實(shí)際上是“固定收益+期權(quán)結(jié)構(gòu)”的模式，即一部分資產(chǎn)低風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作，僅投資于信用等級(jí)較高的債券和固定收益資產(chǎn)，另外剩余的資產(chǎn)則作為期權(quán)費(fèi)用購(gòu)買相應(yīng)的期權(quán)結(jié)構(gòu)，以期實(shí)現(xiàn)更高的收益水平。目前農(nóng)銀匯理基金的相應(yīng)產(chǎn)品即附有一個(gè)兩項(xiàng)期權(quán)(binary option)的收益條款，其期望收益率與滬深300指數(shù)相掛鉤。
“若產(chǎn)品存續(xù)期結(jié)束之日，滬深300指數(shù)相比成立日沒(méi)有下跌，則持有人可以獲得7%的預(yù)期收益率，若指數(shù)跌破成立日，則投資者沒(méi)有這塊收益，但本金風(fēng)險(xiǎn)依然較低?！鞭r(nóng)銀匯理基金相關(guān)人士解釋道，盡管目前場(chǎng)內(nèi)沒(méi)有現(xiàn)成的期權(quán)產(chǎn)品，但是通過(guò)ETF、股指期貨或股票現(xiàn)貨的動(dòng)態(tài)對(duì)沖，目前的金融工具條件是可以復(fù)制與“期權(quán)”收益結(jié)構(gòu)一致的合成產(chǎn)品的；而農(nóng)銀匯理基金的做法則是向第三方機(jī)構(gòu)定制并購(gòu)買特定類型期權(quán)。
有基金業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)合成期權(quán)產(chǎn)品有興趣的并非農(nóng)銀匯理基金一家，目前上海已有數(shù)家基金公司正擬“試水”類似業(yè)務(wù)，近期就有一家基金公司計(jì)劃推出一款合成看漲期權(quán)專戶產(chǎn)品。
專戶創(chuàng)新駛上快車道
今年中期，上海一家基金公司就已在考慮推出合成期權(quán)產(chǎn)品的可能性，但由于當(dāng)時(shí)這家公司認(rèn)為，期權(quán)合成組合需要持續(xù)動(dòng)態(tài)調(diào)整，復(fù)制費(fèi)用過(guò)高，也就暫時(shí)擱置了這一計(jì)劃。有金融業(yè)人士表示，類似的合成期權(quán)產(chǎn)品多依照海外已發(fā)展較為成熟的結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品而實(shí)施。隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展，一些證券公司內(nèi)部已分化出專業(yè)從事衍生品創(chuàng)設(shè)和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的機(jī)構(gòu)或部門，這使得國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的實(shí)現(xiàn)具備了基礎(chǔ)性的條件，因此期權(quán)結(jié)構(gòu)完全可以外包給這些證券公司來(lái)做。
“券商等第三方機(jī)構(gòu)作為期權(quán)的發(fā)售方，可通過(guò)市場(chǎng)交易對(duì)沖掉自身所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，他們收取的是投資者所付出的期權(quán)費(fèi)用。而基金公司則主導(dǎo)著結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、期權(quán)的定價(jià)和詢價(jià)以及產(chǎn)品中固定收益投資的管理工作?！鄙鲜鋈耸窟@樣說(shuō)道。他還表示，這樣的產(chǎn)品只適合放在基金公司專戶部門來(lái)做。此外，專戶所針對(duì)的也往往是資金量較大的客戶，不少都體現(xiàn)出對(duì)資金保本要求較高，同時(shí)又有意參與股票市場(chǎng)的特征。
記者注意到，近期推出和正在醞釀?lì)愃飘a(chǎn)品的專戶部門多屬中小基金公司門下，但一些中大型基金公司實(shí)際上也有此類打算。相關(guān)公司人士對(duì)記者表示，除了正在醞釀成立子公司注入專戶等方面業(yè)務(wù)之外，在同業(yè)競(jìng)跑的創(chuàng)新產(chǎn)品方面，他們也絲毫不敢落下腳步。在其看來(lái)，在持續(xù)幾年的熊市背景下，專戶可能是最有可能突破規(guī)模及業(yè)績(jī)停滯不前局面的“一片天”，而《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》的正式實(shí)施，也使一些業(yè)務(wù)探索得到了依據(jù)。
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