年報(bào)披露進(jìn)入密集期 基金左手排雷右手淘金
本周股指高位震蕩，藍(lán)籌股相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，但中小盤股屢現(xiàn)大跌。隨著年報(bào)披露逐步進(jìn)入密集期，業(yè)績(jī)“地雷股”也頻頻現(xiàn)身。業(yè)內(nèi)人士表示，年報(bào)“地雷”存在兩種可能：一種是業(yè)績(jī)低于預(yù)期的個(gè)股遭遇資金殺跌，另一種則是業(yè)績(jī)不錯(cuò)但由于潛伏資金已經(jīng)提前進(jìn)行布局，反而趁公布年報(bào)之時(shí)大肆出貨。
顯然，公募基金作為專業(yè)投資者，除了甄別上市公司資質(zhì)的淘金機(jī)會(huì)，也需提前排除年報(bào)“地雷”。有基金經(jīng)理表示，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)是年報(bào)行情投資主線之一，但如何辨識(shí)企業(yè)是否真正的高增長(zhǎng)是判斷年報(bào)行情先決條件之一，避免踩中業(yè)績(jī)“地雷”。
中小盤股“地雷”多
近期股指仍維持沖高態(tài)勢(shì)，但也有不少個(gè)股“逆市暴跌”，年報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期，或是資金借助年報(bào)披露窗口出貨，是造成股價(jià)波動(dòng)的重要原因。如2月7日開(kāi)盤即領(lǐng)跌的和邦股份，當(dāng)日公告凈利潤(rùn)同比下滑19.54%，對(duì)股價(jià)有較大影響。同樣年報(bào)業(yè)績(jī)下滑的新大新材也出現(xiàn)了下跌。分析人士指出，2012年年報(bào)地雷集中于中小、創(chuàng)業(yè)板個(gè)股，個(gè)人投資者應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待。
安信基金基金投資部總經(jīng)理陳振宇認(rèn)為，年報(bào)行情須謹(jǐn)慎看待，對(duì)于今年的年報(bào)行情，尤其要相對(duì)謹(jǐn)慎看待?！敖衲甑哪陥?bào)行情是在2012年12月初市場(chǎng)持續(xù)反彈背景下拉開(kāi)帷幕的，可以說(shuō)是年報(bào)行情提早開(kāi)始了，我們用傳統(tǒng)的高資本公積金、高未分配利潤(rùn)和低股本等標(biāo)準(zhǔn)篩選出的年報(bào)組合，其超額收益已與往年相當(dāng)，市場(chǎng)對(duì)于年報(bào)行情的溢價(jià)已經(jīng)有反映，因此對(duì)高分紅高送轉(zhuǎn)的年報(bào)炒作應(yīng)該謹(jǐn)慎對(duì)待，特別是此前已有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)告或高分紅預(yù)告的個(gè)股。”陳振宇分析道。
長(zhǎng)江證券研究報(bào)告指出，業(yè)績(jī)預(yù)告整體積極“變化”，局部?jī)蓸O“分化”。從已經(jīng)公布業(yè)績(jī)預(yù)告較三季報(bào)環(huán)比改善，54.4%的上市公司業(yè)績(jī)向好。不同于主板與中小板，創(chuàng)業(yè)板“略增”上市公司占比明顯萎縮，而“預(yù)減”占比大幅上升。隨著三季度末需求逐步企穩(wěn)以及價(jià)格水平的見(jiàn)底回升，大企業(yè)的盈利有所恢復(fù)。但競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較弱的中小企業(yè)盈利形勢(shì)仍不容樂(lè)觀。行業(yè)上，產(chǎn)業(yè)鏈兩端的行業(yè)向好程度提升明顯，包括上游采掘、公用事業(yè)以及部分下游消費(fèi)行業(yè)。
排雷重在甄別“增長(zhǎng)”
近年來(lái)，基金踩中業(yè)績(jī)地雷的情況多有出現(xiàn)，特別是業(yè)績(jī)?cè)旒俚摹皞纬砷L(zhǎng)”上市公司讓基金蒙受了較大損失。如何甄別上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的真實(shí)性與持續(xù)性，成為基金經(jīng)理年報(bào)淘金的重中之重。業(yè)內(nèi)人士指出，上市公司年報(bào)總體低于預(yù)期的可能性仍然不小，投資者對(duì)A股非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注度亦須有提升。
有基金經(jīng)理表示，一般對(duì)重倉(cāng)的上市公司會(huì)進(jìn)行緊密跟蹤與調(diào)研，對(duì)于年報(bào)業(yè)績(jī)基本上有所預(yù)期，所以“踩雷”的幾率并不大。當(dāng)然，如果年報(bào)中一些核心指標(biāo)發(fā)生變化，對(duì)上市公司未來(lái)發(fā)展可能產(chǎn)生重大影響，基金就會(huì)對(duì)持股進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。
陳振宇表示，上市公司年報(bào)信息量豐富而繁冗，如何辨識(shí)企業(yè)是否是真正的高增長(zhǎng)應(yīng)該是高增長(zhǎng)年報(bào)行情先決條件之一，以避免踩中業(yè)績(jī)地雷?！笆紫?，分析業(yè)績(jī)變化的具體原因，主要是來(lái)自于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)、毛利率、費(fèi)用控制的改善，還是政府補(bǔ)貼、非經(jīng)常性投資收益等，深究一些異常財(cái)務(wù)指標(biāo)例如存貨占營(yíng)業(yè)收入、應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入等比例劇烈波動(dòng)產(chǎn)生深層次原因和未來(lái)的趨勢(shì)；其次，關(guān)注公司管理層的態(tài)度，從研讀董事會(huì)報(bào)告了解公司管理層對(duì)過(guò)去一年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)認(rèn)同程度的信息，特別是在應(yīng)對(duì)行業(yè)和公司發(fā)展過(guò)程中遇到的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)管理層所采取的對(duì)策和措施，分析其未來(lái)可能的前景；再次，注重第三方意見(jiàn)，特別是會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審核意見(jiàn)，盡量規(guī)避財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的主觀粉飾造假；此外，還應(yīng)該關(guān)注管理層人員變動(dòng)和股東變動(dòng)，特別是流動(dòng)股東中機(jī)構(gòu)投資者的變動(dòng)情況，尋找市場(chǎng)對(duì)于公司投資價(jià)值的更多信息?！标愓裼钫f(shuō)。（記者 鄭洞宇）
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