傳統(tǒng)封基漸成稀缺品種 到期日臨近價值顯現(xiàn)
“最近這兩年確實沒怎么關(guān)注這些傳統(tǒng)封基了！”曾經(jīng)在傳統(tǒng)封基上賺錢頗豐的鄭流云(化名)，最近幾年只將目光盯到了杠桿基金上了，因為在他眼里，隨著傳統(tǒng)封基折價率的大幅下降，吸引力似乎早已不在。
不過，正是這種轉(zhuǎn)變，讓他受傷不輕?！半m然杠桿基金確實放大了賺錢效應(yīng)，但虧起來也同樣驚人，加上時機根本不好把握，所以現(xiàn)在我還被套的！”談到這些，鄭流云是連連嘆氣，“現(xiàn)在回過頭來看，傳統(tǒng)封基可能回報率并不是太高，但至少把握起來相對容易。”
隨著傳統(tǒng)封基新一輪到期日的臨近，這一漸被市場遺忘的品種，似乎再度引起了不少投資者的關(guān)注，好買基金首席分析師曾令華就是其中之一，其觀點也相當(dāng)明確，他告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，“當(dāng)前可以買入一批在2014年到期的封基！”
新一輪“封轉(zhuǎn)開”漸近
《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年與2014年，傳統(tǒng)封基將迎來一波到期高峰，其中有3只基金于2013年底前到期，另外14只基金將于2014年到期，不難看出，今、明兩年又將是傳統(tǒng)封基“封轉(zhuǎn)開”的高峰年。
記者與曾令華交流過程中了解到，2013年比較值得投資的傳統(tǒng)封基有基金裕陽，而2014年到期的多數(shù)基金非常具有價值。
之所以得出上述觀點，當(dāng)前23只傳統(tǒng)封基的平均折價率為11.55%，2014年到期的14只傳統(tǒng)封基當(dāng)前折價率多數(shù)在9.5%左右，離到期時間越遠，折價率越高。如基金同盛、基金景福和基金漢興這三只明年年末到期的封基折價率均在10%以上。
這些即將到期的封閉式基金，因為交易價格普遍低于基金凈值，所以存在折價，折價率的存在使得封閉式基金的單位價格與單位凈值存在偏離。同時，折價率的存在則為套利創(chuàng)造了機會。
而折價形成的最根本原因在于投資傳統(tǒng)封基會導(dǎo)致資金流動性降低。由于傳統(tǒng)封基不能在一級市場上申購贖回，只能通過二級市場買賣，且傳統(tǒng)封基在封轉(zhuǎn)開時期之外沒有套利機制，不能像當(dāng)前的不少分級基金，因為配對轉(zhuǎn)換機制能將折溢價保持一個平衡，因此傳統(tǒng)封基的折價率往往波動比較大。
實際上，傳統(tǒng)封基折價率變動的驅(qū)動因素主要有四方面：A股市場趨勢(即市場是否存在可持續(xù)的盈利機會)、剩余到期時間、基金分紅偏好、基金盈利能力，其中，A股市場趨勢是導(dǎo)致傳統(tǒng)封基折價率變動的最主要驅(qū)動因素，這比較類似于債券久期，未來若是看好，封基的二級市場價格便會上漲。
折溢價率的存在，尤其是在剩余到期日較短之時，較高的折價率給投資者形成安全墊作用頗為顯著，同時保留了到期之前，市場環(huán)境轉(zhuǎn)好時凈值上漲的可能性。
另外，每年盈利的封基基本上都會分紅，且分紅的比例不會低于所得利潤的90%，能夠?qū)⒉糠终蹆r率提前兌現(xiàn)。大多數(shù)基金停牌進入封轉(zhuǎn)開程序并復(fù)牌后，在最終到期日的前幾個交易日會進行分紅。由于基金存在分紅的預(yù)期，套利資金會提前買入，推高交易價格，因此縮小折價率?；鸱旨t后，套利資金出逃造成基金價格的下跌幅度大于凈值的下跌幅度，擴大了折價率，從而進一步增加了傳統(tǒng)封基的套利空間。
此外，封閉式基金的盈利能力也是影響傳統(tǒng)封基的核心投資價值因素之一，因為基金盈利能力必然會通過投資者對基金投資價值的認可程度，進而影響基金折價率水平，目前的封閉式基金收益普遍高于開放式基金。
封閉式基金的市場走勢一般是受到業(yè)績增長、折價率波動和分紅這三大因素的相互影響，在基金分紅后，業(yè)績和折價率的波動將成為中短期內(nèi)影響基金走勢的主導(dǎo)因素。
隨著未來傳統(tǒng)封基到期日的臨近，傳統(tǒng)封基的投資價值越來越凸顯，較高的折價率和分紅，給投資者提供了不小的套利空間。但也存在風(fēng)險，主要是當(dāng)前大盤走勢處于振蕩期，未來趨勢仍無法預(yù)期。
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