新產(chǎn)業(yè)格局引發(fā)券商研究所大手術(shù) 國信大增TMT
去年以來，股市個(gè)股走勢是新興產(chǎn)業(yè)如火如荼，傳統(tǒng)行業(yè)卻是江河日下，引起部分券商研究所積極謀動(dòng)。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，少數(shù)大型券商研究所去年底起開啟整合大手術(shù)——摒棄所有行業(yè)全覆蓋模式，對傳統(tǒng)周期性行業(yè)投入持續(xù)減少，將資源和人力重點(diǎn)投入新興產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域。
新產(chǎn)業(yè)格局聯(lián)動(dòng)股市
新一屆政府對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型改革的認(rèn)識(shí)已傳導(dǎo)至券商研究。國務(wù)院總理李克強(qiáng)多次強(qiáng)調(diào)，將完成遏制產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、行業(yè)盲目擴(kuò)張作為宏觀調(diào)控硬任務(wù)。今年以來，工信部下達(dá)了19個(gè)工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)的任務(wù)，力爭在9月底前關(guān)停。19個(gè)工業(yè)行業(yè)包括煉鐵、煉鋼、焦炭、電解鋁、水泥、平板玻璃、造紙、酒精、味精、化纖等。
與此同時(shí)，2013年以來，國務(wù)院及各部委5次發(fā)文支持企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。近日李克強(qiáng)在經(jīng)濟(jì)形勢座談會(huì)上提出，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)是調(diào)整結(jié)構(gòu)的重要方面。這意味著，要通過技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，形成新的經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)財(cái)富的再次分配。
多位研究人士據(jù)此表示，中國經(jīng)濟(jì)整體高速發(fā)展階段已然過去。一些傳統(tǒng)行業(yè)增長乏力，甚至面臨淘汰或者行業(yè)重新洗牌，同期一些新興行業(yè)則在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)獲得新的發(fā)展機(jī)遇。在資本市場上，這也引發(fā)了一系列的連鎖反應(yīng)。
2013年4家鋼鐵上市公司出現(xiàn)巨額虧損，截至7月31日，寶鋼股份、包鋼股份、武鋼股份、八一鋼鐵和安陽鋼鐵今年股價(jià)均下跌18%、30%、11%、32%和29%。與此同時(shí)，市場對文化、科技、數(shù)字新媒體（TMT）、電信等新興行業(yè)表現(xiàn)出相當(dāng)?shù)臒崆椤＝y(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年滬深300指數(shù)下跌12.7%，同期中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲6%和40.6%。
截至7月31日，自去年12月初以來，滬深300指數(shù)、中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別實(shí)現(xiàn)累計(jì)收益2.5%、26%和84.5%；深證文化指數(shù)實(shí)現(xiàn)累計(jì)收益89.08%，代表新興產(chǎn)業(yè)的TMT50指數(shù)、深證科技100指數(shù)分別實(shí)現(xiàn)了63%和51.8%的收益；深證電信指數(shù)實(shí)現(xiàn)累計(jì)收益68.4%。
改革標(biāo)本：國信研究所
針對國家戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的現(xiàn)實(shí)情況，部分大型研究所自去年底起將資源全力投向新興產(chǎn)業(yè)，并大規(guī)模裁減部分傳統(tǒng)行業(yè)。
證券時(shí)報(bào)記者獲悉，自去年底起，國信證券研究所對傳統(tǒng)基建相關(guān)行業(yè)的投入只減不增，對人員的控制亦是如此。而在電子、通信、環(huán)保、農(nóng)業(yè)等7個(gè)領(lǐng)域重點(diǎn)配置。國信研究所深圳、北京地區(qū)人數(shù)去年底開始減少；上海地區(qū)的固定收益，環(huán)保、TMT等領(lǐng)域人員則增加不少。
記者在國信研究所內(nèi)部通訊錄上看到，TMT、環(huán)保、醫(yī)藥和消費(fèi)的團(tuán)隊(duì)成員比以往大為增加，而煤炭、鋼鐵、傳統(tǒng)化工、石化等團(tuán)隊(duì)人數(shù)相對較少，部分分析師身兼兩個(gè)行業(yè)。
“以前每個(gè)行業(yè)基本均衡配置，如今側(cè)重點(diǎn)明顯不同。之后部分傳統(tǒng)周期性行業(yè)將進(jìn)一步整合，一個(gè)分析師可能要覆蓋三個(gè)行業(yè)?！眹艃?nèi)部一位人士私下透露。
接近國信研究所的一位基金業(yè)人士表示，去年底開始的改革是國信研究所多年來最重大的一次，內(nèi)部肯定和反對的聲音均不少。“研究所轉(zhuǎn)型的初衷是順應(yīng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。實(shí)際上是摒棄全覆蓋，在自認(rèn)為有價(jià)值的投資領(lǐng)域突破，希望將影響力做出來?！彼f。
記者了解到，國信研究所內(nèi)部規(guī)定，原則上每個(gè)研究團(tuán)隊(duì)年度總成本不得超過年度收入；總部對有價(jià)值的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行重點(diǎn)扶持。薪酬根據(jù)收入動(dòng)態(tài)分配，底薪大幅減少，浮動(dòng)部分則掛鉤收入。
“沒有收入意味著變相淘汰，要么轉(zhuǎn)崗，要么混著?！鄙鲜鼋咏鼑叛芯克耸糠Q，國信有色行業(yè)的首席分析師已經(jīng)離職。
行業(yè)對國信研究所的大動(dòng)作反應(yīng)不一。一些研究所所長表示，出于成本因素和資源有效配置的角度可以理解；另一些券商高管則表示，市場短期的反應(yīng)不一定能夠代表研究工作長期的戰(zhàn)略方向。
“目前一些創(chuàng)業(yè)板新興行業(yè)泡沫已經(jīng)顯現(xiàn)，繼續(xù)在此方面配置人才應(yīng)該審慎。”北京某大型研究所負(fù)責(zé)人稱。
據(jù)悉，被研究所變相淘汰和調(diào)整的分析師通常選擇轉(zhuǎn)行業(yè)研究和轉(zhuǎn)崗位兩條路，一些分析師在轉(zhuǎn)行業(yè)研究未果之后，會(huì)轉(zhuǎn)投買方；另一部分則轉(zhuǎn)向其他業(yè)務(wù)部門，例如投行、資管或創(chuàng)新業(yè)務(wù)。
廣東地區(qū)一家大型研究所所長稱，跨行業(yè)分析考驗(yàn)分析師的專業(yè)能力。“如果是轉(zhuǎn)向相關(guān)行業(yè)，過渡會(huì)相對容易；如果進(jìn)入全新行業(yè)，對分析師尤其是老分析師極其困難。因此很多賣方分析師要么去了買方，要么回家休息?！彼f。
中信證券一位研究員稱，轉(zhuǎn)向其他業(yè)務(wù)部門對分析師來說是一個(gè)較好的選擇?！耙恍┓治鰩熮D(zhuǎn)崗成功后，在投行項(xiàng)目組的收入不比此前差。”他說。
深圳某大型券商融資融券部負(fù)責(zé)人指出，“賣空的工具增加將挖掘出研究員的更多價(jià)值，夕陽行業(yè)的股票可以融券賣出，研究員依然大有舞臺(tái)。”
“國信并未強(qiáng)硬地大規(guī)模裁人，或許是考慮用市場的手段可避免團(tuán)隊(duì)發(fā)生大的人才流失。此前一些研究所因調(diào)整不當(dāng)造成人才大規(guī)模流失，對品牌造成很大的影響。”中投證券一位研究所負(fù)責(zé)人表示。
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