振蕩盤跌是膠市主旋律
雖然上周滬膠收出長達1060元/噸的長下影線,預示著下跌行情不會一帆風順,但滬膠價格底部并未探實,中期振蕩盤跌仍是主要基調(diào)。
滬膠指數(shù)結(jié)算價與現(xiàn)貨均價
滬膠1301合約自7月份反彈摸高至25100元/噸后一路振蕩下行,并于上周跌破22000元/噸大關,最低探至20700元/噸,之后反彈收于21760元/噸。從技術形態(tài)看,滬膠K線連續(xù)五周收陰,并下破重要支撐平臺,弱勢格局可見一斑。不過,上周滬膠長達1060元/噸的長下影線預示著膠價下跌不會一帆風順。筆者認為,滬膠價格底部并未探實,中期振蕩盤跌仍是主要基調(diào)。
宏觀經(jīng)濟未見最糟
二季度,中國GDP同比增速跌至7.6%,為最近三年中國經(jīng)濟增速最差值。相應地,2012年上半年中國GDP增速跌破8%關口,至7.8%。但是,我們?nèi)噪y說這就是經(jīng)濟最壞的狀況,因為目前的經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍要好于2012年7.5%的經(jīng)濟增長目標。這意味著政府現(xiàn)階段仍不大可能出臺大規(guī)模的經(jīng)濟刺激計劃。尤其在歐洲債務危機發(fā)展形勢還不夠明朗的情況下,政府動用的手段仍會以貨幣政策微調(diào)為主,例如小幅調(diào)降基準利率或者增加逆回購操作等。如果在全球經(jīng)濟大環(huán)境還沒有趨向好轉(zhuǎn)的情況下實行單邊經(jīng)濟刺激政策,中國難免會背負巨大的救助成本。因此,當前政府調(diào)控目標主要是減緩經(jīng)濟下滑速度,而非積極推動經(jīng)濟增速回升。從這個角度看,筆者認為現(xiàn)階段工業(yè)品價格走出趨勢性反轉(zhuǎn)行情的可能性并不高。
載貨車銷售低迷,天膠供大于求
橡膠需求看輪胎,輪胎需求看汽車。在輪胎需求當中,載重胎的需求對于天膠的需求量又有著舉足輕重的影響。通常,一條載重胎的天然橡膠用量是普通轎車胎的10倍。因此,載貨車的銷售對天膠價格的影響要顯著高于普通乘用車。根據(jù)中汽協(xié)公布的數(shù)據(jù),1—7月份,中國市場載貨車累計產(chǎn)量1512497輛,累計銷售1560619輛,同比分別增長-5.39%和-6.26%。其中,重卡與中型卡車的銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)超過兩位數(shù)的下滑。事實上,重卡與中卡的需求多數(shù)與大型的基礎建設工程密切相關。因而,在國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速放緩以及房屋新開工增速持續(xù)走低的大背景下,載貨車的終端需求恢復也就面臨諸多瓶頸阻礙。
而在供應方面,1—7月份天然橡膠的進口量同比約增長15萬噸,1—7月份合成膠供應資源同比減少約4萬噸。考慮到國產(chǎn)天膠產(chǎn)量正處于增長階段,筆者認為當前國內(nèi)的橡膠資源供應量相對充足。截至8月16日,青島保稅區(qū)橡膠庫存量增至24萬噸也印證了橡膠市場供大于求的事實。
滬膠與原油走勢背離
膠價的破位下跌與原油價格反彈形成巨大反差,這也成為制約膠價下行的一個重要阻力。不過,在天然橡膠與合成橡膠市場雙雙表現(xiàn)疲軟的情況下,期貨膠價的反彈空間將受到制約。
綜合以上分析,筆者認為,滬膠市場的操作策略仍應以背靠反彈阻力位適量沽空為主,期貨走出升水是做空機會,短期目標位20000元/噸。(楊文虎)
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