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活用期貨工具為訂單農(nóng)業(yè)“上保險(xiǎn)”

2012-11-01 09:19    來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào)

  目前,我國(guó)農(nóng)業(yè)仍保持著傳統(tǒng)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式,即以農(nóng)戶(hù)為單元獨(dú)立耕作、分散經(jīng)營(yíng),農(nóng)戶(hù)的種植計(jì)劃主要根據(jù)上一年的供求情況及價(jià)格確定,難以確保增收。針對(duì)這一弊端,訂單農(nóng)業(yè)興起,企業(yè)自身鎖定資源的同時(shí),也穩(wěn)定了農(nóng)戶(hù)的收入預(yù)期。不過(guò)在這種模式下,企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)將加大:市場(chǎng)價(jià)格高時(shí)農(nóng)戶(hù)可能違約,價(jià)格低時(shí)企業(yè)面臨虧損。因此,發(fā)展訂單農(nóng)業(yè)也需要“上保險(xiǎn)”。

  期貨嵌入訂單農(nóng)業(yè),探索新型合作方式

  隨著我國(guó)期貨市場(chǎng)不斷成熟,“期貨農(nóng)業(yè)”的概念逐漸被相關(guān)企業(yè)和農(nóng)民認(rèn)可、接受。所謂期貨農(nóng)業(yè),即將期貨工具引入農(nóng)產(chǎn)品種植、采購(gòu)、加工、銷(xiāo)售等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中,涉農(nóng)企業(yè)參考期貨市場(chǎng)價(jià)格來(lái)確定訂單價(jià)格,并通過(guò)參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值,規(guī)避農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),鎖定利潤(rùn)。這一方法較好地解決了企業(yè)在訂單農(nóng)業(yè)中面臨的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。以白銀棉業(yè)的“期貨農(nóng)業(yè)”模式為例。白銀棉業(yè)于2009年5月?tīng)款^組建枝江市白銀棉花專(zhuān)業(yè)合作社,探索“公司+合作社+農(nóng)戶(hù),訂單+期貨”合作模式。公司在和農(nóng)戶(hù)合作中提出了“籽棉期貨”的概念,通過(guò)合作社和農(nóng)戶(hù)簽訂籽棉“期貨”合同并收取保證金的方式,和農(nóng)戶(hù)建立緊密的合作關(guān)系。

  籽棉“期貨”合同并不是真正意義上的期貨合同,其本質(zhì)仍是合作社與棉農(nóng)簽訂的籽棉購(gòu)銷(xiāo)遠(yuǎn)期合同,合同規(guī)定棉農(nóng)在特定時(shí)間將特定數(shù)量的、符合品級(jí)要求的籽棉以合同約定的價(jià)格出售給合作社。但之所以稱(chēng)其“期貨”合同,主要在于三點(diǎn):一是簽訂合同的目的在于參與期貨市場(chǎng)、進(jìn)行套期保值,合同收購(gòu)量和套期保值量基本相當(dāng);二是合同約定的收購(gòu)價(jià)格根據(jù)企業(yè)參與期貨市場(chǎng)套期保值的價(jià)格確定;三是嚴(yán)格控制農(nóng)戶(hù)履約風(fēng)險(xiǎn),合同明確要求農(nóng)戶(hù)在簽訂合同時(shí),向合作社繳納相當(dāng)于合同金額15%的保證金。

  滲入農(nóng)業(yè)生產(chǎn)過(guò)程,降低農(nóng)戶(hù)違約風(fēng)險(xiǎn)

  這種模式形成了農(nóng)戶(hù)賣(mài)棉意向調(diào)查、信息收集與調(diào)研、籽棉期貨合同簽訂和期市套期保值交易一體化的操作流程,并分三個(gè)階段進(jìn)行。

  第一階段是每年2—3月份棉花播種前,合作社向所有社員發(fā)放問(wèn)卷調(diào)查表,匯總后確定可能簽訂籽棉“期貨”合同的數(shù)量。

  第二階段是3—9月份的棉花種植過(guò)程中,合作社通過(guò)多種途徑為農(nóng)戶(hù)提供信息服務(wù)和技術(shù)指導(dǎo)。同時(shí),從棉花播種后到收購(gòu)前,公司至少要組織三次調(diào)研,每次分三組對(duì)長(zhǎng)江流域、黃河流域和新疆地區(qū)進(jìn)行調(diào)研。第一次調(diào)研在4月中上旬,主要調(diào)查棉花種植面積,第二次在5月底6月初,主要調(diào)查棉花長(zhǎng)勢(shì),第三次在8月,主要調(diào)查棉花結(jié)桃數(shù)量及單產(chǎn)情況。

  通過(guò)調(diào)研,公司對(duì)全國(guó)棉花總產(chǎn)量和消費(fèi)需求做出預(yù)估,確定套期保值目標(biāo)價(jià)位,結(jié)合籽棉“期貨”簽訂意向、企業(yè)資金等情況,制定套期保值計(jì)劃。當(dāng)期貨價(jià)格到達(dá)企業(yè)目標(biāo)價(jià)位后,根據(jù)套期保值計(jì)劃,白銀棉業(yè)在期貨市場(chǎng)建立賣(mài)出套期保值頭寸,同時(shí)通過(guò)合作社和農(nóng)戶(hù)簽訂籽棉“期貨”合同,收取保證金。為了有效防范期貨市場(chǎng)建倉(cāng)和現(xiàn)貨合同簽訂可能存在的時(shí)間差,建倉(cāng)分批進(jìn)行,并根據(jù)合同簽訂進(jìn)度動(dòng)態(tài)調(diào)整。

  第三階段是9—12月份棉花結(jié)桃后,合作社按約定價(jià)格收購(gòu)農(nóng)戶(hù)的籽棉,同時(shí)返還保證金。白銀棉業(yè)獲得合作社收購(gòu)的籽棉后,加工成皮棉。根據(jù)市場(chǎng)情況,或?qū)⑵っ拊诂F(xiàn)貨市場(chǎng)出售,同時(shí)相應(yīng)地在期貨市場(chǎng)平倉(cāng),或直接在期貨市場(chǎng)交割。在年底,合作社根據(jù)全年經(jīng)營(yíng)情況,將60%的利潤(rùn)按交棉量對(duì)入社農(nóng)戶(hù)進(jìn)行盈余返還,剩余的40%則用于股金分紅,通過(guò)盈余返還、股金分紅等措施提高農(nóng)戶(hù)入社積極性,降低農(nóng)戶(hù)的違約風(fēng)險(xiǎn)。

  活用期貨工具,共享套期保值“福利”

  在該模式中,農(nóng)戶(hù)直接分享到企業(yè)參與期市套期保值獲得的效益,企業(yè)則獲得了穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。其實(shí)質(zhì)是在分散的農(nóng)戶(hù)受自身情況所限,不適合直接參與期市套期保值的情況下,當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)以農(nóng)戶(hù)易于接受、理解的方式和農(nóng)戶(hù)簽訂遠(yuǎn)期訂單,并在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值,從而實(shí)現(xiàn)農(nóng)戶(hù)間接利用期市進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理、穩(wěn)定收入的目的。

  就白銀棉業(yè)的模式而言,這種利用期市完善訂單農(nóng)業(yè)的方式可以幫助企業(yè)規(guī)避農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和農(nóng)戶(hù)違約風(fēng)險(xiǎn),但僅依靠現(xiàn)有的期貨工具并不能保證萬(wàn)無(wú)一失。比如,當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格高于企業(yè)向農(nóng)民收取的保證金額度時(shí),企業(yè)仍可能面臨農(nóng)戶(hù)違約風(fēng)險(xiǎn),但如果將保證金提高,又會(huì)增加農(nóng)民負(fù)擔(dān)。因此我國(guó)應(yīng)積極研究推出農(nóng)產(chǎn)品期權(quán),形成“避險(xiǎn)組合”,方便涉農(nóng)企業(yè)和農(nóng)戶(hù)更加有效地管理農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。農(nóng)戶(hù)或合作社可以直接購(gòu)買(mǎi)農(nóng)產(chǎn)品看跌期權(quán)來(lái)管理農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn),或企業(yè)和農(nóng)戶(hù)提前簽訂“保底價(jià)”訂單,消除農(nóng)戶(hù)違約風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)再在期貨市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)農(nóng)產(chǎn)品看跌期權(quán),對(duì)企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖。

責(zé)編:盧一寧
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