季節(jié)性因素支撐 原油下跌空間有限
近期原油價(jià)格一直在85美元上下左右徘徊，處于兩難境地，我們認(rèn)為短期內(nèi)原油價(jià)格要想上行有一定難度，短期內(nèi)或仍將有下跌空間，但是如果原油價(jià)格跌至78美元-80美元上下一線，中線多頭可以嘗試入場(chǎng)。
之前我們認(rèn)為原油價(jià)格下跌主要是受到選舉因素的影響，而選舉結(jié)果出來之后，可以看到市場(chǎng)的憂慮并沒有消散。奧巴馬當(dāng)選總體上來仍然說對(duì)能源市場(chǎng)有一定的利空作用。奧巴馬在接下來的任期內(nèi)將更加支持新能源等替代能源的發(fā)展，減少美國(guó)凈進(jìn)口原油量，從而修復(fù)美國(guó)的資產(chǎn)負(fù)債表，促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。而目前原油市場(chǎng)上供應(yīng)大于需求已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)。美國(guó)原油需求與高峰期相比每日減少了100萬桶-200萬桶的水平，而另一方面來自北達(dá)科他州地區(qū)頁巖油供應(yīng)則顯著增加，已經(jīng)超出了市場(chǎng)最樂觀的預(yù)期。其他地區(qū)原油也正在逐步轉(zhuǎn)移至庫欣地區(qū)，使得庫欣交割庫地區(qū)原油庫存一直呈現(xiàn)出上漲態(tài)勢(shì)。
從原油近30年歷史數(shù)據(jù)來看11月WTI原油上漲可能性都不足40%，而月度收益率也是年內(nèi)最低水平，因此無論從供需關(guān)系還是歷史規(guī)律我們都不看好原油在11月份的表現(xiàn)。不過一旦原油跌至80美元附近，這將是一個(gè)中期原油多頭入場(chǎng)點(diǎn)。
目前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)是美國(guó)財(cái)政懸崖問題。美國(guó)總統(tǒng)和國(guó)會(huì)選舉中共和黨慘敗，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂共和黨在財(cái)政懸崖問題上與民主黨叫板，導(dǎo)致去年美債危機(jī)重演。為平息市場(chǎng)擔(dān)憂，奧巴馬立刻開始為財(cái)政懸崖造勢(shì)，除釋放善意力邀共和黨領(lǐng)袖到白宮會(huì)談，還決定進(jìn)行大規(guī)模公眾競(jìng)選以換取民眾支持，與去年僅和共和黨進(jìn)行私下協(xié)商的策略形成鮮明對(duì)比。目前兩黨已經(jīng)初步釋放出合作意愿。由于財(cái)政懸崖是純粹的政治問題，一旦兩黨對(duì)立沖突減少甚至愿意合作，那么其對(duì)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的潛在沖擊將大幅減少。
從季節(jié)性來說，冬季原油需求方面需要關(guān)注的是取暖油需求。目前美國(guó)餾分燃料油和取暖油庫存量處于近5年同期平均區(qū)間下沿位置，其中餾分燃料油庫存為12年來最低水平。而權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)今年美國(guó)大部分地區(qū)氣溫將低于去年，平均幅度約為2%，因此四季度取暖油將有補(bǔ)庫需求。我們認(rèn)為取暖油庫存水平將是接下來市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。 （作者系廣發(fā)期貨分析師）
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