煤焦：多重利空有待消化探底回升走勢

2013-10-14 15:39 來源：映象網(wǎng)

　　導(dǎo)語：我們預(yù)計10月份,煤焦期價仍將在下行通道中運行。而后期新一屆三中全會帶來的政策預(yù)期,霧霾天氣炒作,落后產(chǎn)能淘汰、冬儲等問題會給市場帶來反彈的推動力。四季度多空因素交錯,預(yù)計期價呈現(xiàn)探底回升走勢,操作上投資策略應(yīng)分兩階段處理:十月份上述風(fēng)險因素占主導(dǎo),以背靠下降通道偏空思路操作為主,切忌盲目抄底;隨著各項風(fēng)險因素逐步消化,政策利好以及題材炒作預(yù)期將于4季度中期主導(dǎo)期價企穩(wěn)走強,屆時操作應(yīng)逐步轉(zhuǎn)換為偏多思路,布局1405遠月合約多單為主。

一、核心觀點以及操作建議:

　　企業(yè)資金壓力以及市場議價矛盾致使焦炭現(xiàn)貨成交不暢,煤焦價格缺乏有力支撐。最新公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體回升尤其是工業(yè)增速的回升幅度較大,但貨幣政策面依舊不放松銀根,緊繃的資金鏈將抑制貿(mào)易商囤貨需求。政策面上結(jié)構(gòu)化調(diào)整仍將占主導(dǎo),未來經(jīng)濟將在維持中速增長區(qū)間,粗放型投資增長不可期,資金面以及政策面也都無法支持大型投資項目上檔救市。傳統(tǒng)旺季需求提振不及預(yù)期,下游鋼材出廠調(diào)價也出現(xiàn)分歧,對鋼企生產(chǎn)積極性有所抑制。加之“金九”落空,下游鋼價領(lǐng)先走弱,商家信心進一步受挫,下游鋼廠對煤焦的采購意愿不高,從而使得港口庫存刷出歷史高位,而四季度的各項基本面因素也不支持煤焦市場爆發(fā)“井噴式需求”,供需矛盾將進一步凸顯,預(yù)計“銀十”階段市場仍需消化大量風(fēng)險因素。

　　綜上所述,我們預(yù)計10月份,煤焦期價仍將在下行通道中運行。而后期新一屆三中全會帶來的政策預(yù)期,霧霾天氣炒作,落后產(chǎn)能淘汰、冬儲等問題會給市場帶來反彈的推動力。四季度多空因素交錯,預(yù)計期價呈現(xiàn)探底回升走勢,操作上投資策略應(yīng)分兩階段處理:十月份上述風(fēng)險因素占主導(dǎo),以背靠下降通道偏空思路操作為主,切忌盲目抄底;隨著各項風(fēng)險因素逐步消化,政策利好以及題材炒作預(yù)期將于4季度中期主導(dǎo)期價企穩(wěn)走強,屆時操作應(yīng)逐步轉(zhuǎn)換為偏多思路,布局1405遠月合約多單為主。　

　　二、四季度影響因素分析

　　2.1, 旺季終端需求恢復(fù)幅度有限,“銀十”延續(xù)供需弱均衡

　　終端需求上看,房地產(chǎn)基建需求走弱。3季度數(shù)據(jù)房屋新開工面積增速下滑,土地購置面積增速及待開發(fā)土地面積增速下滑。盡管各地房價虛漲,但房地產(chǎn)市場整體復(fù)蘇緩慢,終端需求的旺季拉動作用在今年沒有顯現(xiàn)出來。

　　去庫存導(dǎo)致的鋼價上漲基本終結(jié),“金九”鋼鐵現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌,季末資金面偏緊及下游需求有所減緩是主因。傳統(tǒng)旺季需求未見明顯恢復(fù),在當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)境下,終端需求大幅改善動力不足。全社會鋼材庫存低位對需求的拉動作用也未顯現(xiàn),主要由于融資性鋼材庫存一去不復(fù)返;鋼貿(mào)商融資極難,以往的杠桿效應(yīng)難再現(xiàn);加之煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過剩背景下,下游拿貨較易,補庫意愿不足。生產(chǎn)需求與補庫需求不旺導(dǎo)致供需總體弱均衡狀態(tài)有望“銀十”持續(xù)。

房地產(chǎn)市場數(shù)據(jù)