A股前5月：經(jīng)濟熊市與牛股行情
A股市場在上周完成了第5個月的行情演繹，結(jié)果估計大出年初的專家預期。
中國經(jīng)濟雖然在2012年2季度如預期般的證實為弱勢復蘇，但A股市場則走出了不少氣壯如山的牛股行情。如果剔除銀行、地產(chǎn)、石油化工、金屬非金屬等權(quán)重行業(yè)的表現(xiàn)，A股市場在前5月份已經(jīng)堪稱是一個牛市。
經(jīng)濟熊市與A股牛市，這樣的行情在未來依然是基金最想勘破的一重難題。
A股或受國際市場鼓舞
對于不少基金而言，國際市場的良好表現(xiàn)，給今年的A股指明了不少方向。
光大保德信等基金就認為，上周公布的前4月工業(yè)利潤增幅為11.4%，表明實體經(jīng)濟承壓能力較好。A股市場表現(xiàn)也較為平穩(wěn)，這都證明國內(nèi)經(jīng)濟雖然尚未有明顯碰觸向上拐點的趨勢，但經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍反映宏觀經(jīng)濟有較強的支撐力，不會輕易向下破位。
國際市場方面，日本量化寬松政策未對該國經(jīng)濟起到預期的刺激效果，但其造成的通脹預期可能反向抑制日本國內(nèi)消費。但中國與日本的貿(mào)易依存度不高，因此影響系數(shù)會較小。近兩周全球其他外圍市場，特別是美國、歐洲宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)穩(wěn)中有增，推升了美國房地產(chǎn)市場和就業(yè)等市場的復蘇超預期。
與此同時，國內(nèi)金融市場的流動性依舊寬裕，回購利率保持穩(wěn)定。綜合判斷看，市場預期與流動性均保持穩(wěn)定的情況下，我國宏觀經(jīng)濟仍將保持區(qū)間內(nèi)波動。中小盤龍頭股、醫(yī)藥生物、機械設(shè)備同樣值得關(guān)注。
緊盯宏觀數(shù)據(jù)
另一些基金則沒有那么樂觀了。富國基金等就強調(diào)，在目前基本面趨勢并不明朗的前提下，要緊盯宏觀數(shù)據(jù)，摸水過河一步一步做投資。
富國認為，接下來將是5月份宏觀數(shù)據(jù)的密集公布的時間，從匯豐PMI初值來看預計總體不會太樂觀。技術(shù)面上，自5月2日以來的上升走勢有點像5浪反彈，若如此，則目前要么是5浪反彈已結(jié)束，要么是即將接近高點，目前至少追漲已無必要。
而5月2日以來的第一波反彈起因是外圍降息引發(fā)的國內(nèi)降息預期，但隨后央行重啟央票詢價即打消了該預期，市場步入回調(diào)，至市場傳聞高層親自主持起草經(jīng)濟改革方案，股指再度迎來一波上漲，之后美聯(lián)儲釋放QE退出預期，股指再度回調(diào)。目前來看，只有房產(chǎn)稅只對增量征收這一消息屬較為實質(zhì)的利好，后期或?qū)⒁姷椒慨a(chǎn)銷售以及隨后房地產(chǎn)投資的啟動。
此外，當過多的人將逐一集中在投資消費上時，出口能否有亮點出現(xiàn)呢也是值得重點關(guān)注的事情。
成長股依然是主線
還有一些機構(gòu)則干脆拋開了宏觀經(jīng)濟這個因素。天治基金就認為，雖然市場對中小盤股的題材和前期滯漲的股票的追捧有點熱度過頭。但鑒于周期股在宏觀經(jīng)濟不好的大背景下難以有良好的持續(xù)表現(xiàn)，成長股依然是投資主線。
他們認為，本周沒有宏觀數(shù)據(jù)披露，但是上周匯豐PMI初值低于50讓市場更確認了經(jīng)濟的疲弱。加上本周財政繳款的問題，所以市場利率水平走高，顯示短期流動性有緊張的跡象。在經(jīng)歷過前期大幅上漲之后，很多業(yè)績增速快的成長股估值都已經(jīng)在今年40倍以上，所以在各種因素的作用下，近期出現(xiàn)持續(xù)的回調(diào)。
他們認為接下來宏觀經(jīng)濟預計仍然較為疲弱，加上慢慢接近中報季，前期漲幅較大，估值較高的個股業(yè)績不達預期，預計將會有調(diào)整。但是由于金融地產(chǎn)等大行業(yè)今年本來也沒有表現(xiàn)，所以，成長股只要公司的業(yè)績能夠兌現(xiàn)，調(diào)整之后仍會有資金關(guān)注。中長期看，成長股是市場的主線，在下跌的風險釋放之后仍然值得買入。
(周宏)
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