離岸市場漸興起 人民幣國際化高屋建瓴
當(dāng)貨幣互換像一張網(wǎng)般在全球鋪開來的時(shí)候，當(dāng)人民幣國際使用范圍逐漸擴(kuò)大之時(shí)，“人民幣離岸中心”成為業(yè)內(nèi)熱議話題。
“誰也不知道未來會(huì)發(fā)生怎樣的變化，但從中國經(jīng)濟(jì)來判斷，未來的人民幣一定是快速發(fā)展的，會(huì)帶來更多的機(jī)遇；人民幣業(yè)務(wù)在各個(gè)市場現(xiàn)在已經(jīng)越來越多，大家都開始重視這一塊的業(yè)務(wù)?！币患彝赓Y銀行的環(huán)球金融交易業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》表示，伴隨著人民幣國際使用不斷擴(kuò)大，人民幣離岸中心亦將順勢而成。
“橋頭堡”香港
人民幣互換協(xié)議始于2008年那一場金融危機(jī)。當(dāng)時(shí)，美元流動(dòng)性泛濫與美元依賴癥成為很多國家或地區(qū)的兩大經(jīng)濟(jì)痛楚。為了擺脫過度依賴美元的困局及應(yīng)對自身發(fā)展的需要，人民幣國際使用的規(guī)模和范圍不斷擴(kuò)大，人民幣離岸中心隨之興起。
目前而言，香港地區(qū)是發(fā)展最成熟的人民幣離岸市場，其人民幣存款、資金池規(guī)模在境外人民幣離岸市場遙遙領(lǐng)先，尤其在兩岸人民幣雙向流動(dòng)方面也是其他地區(qū)難以匹敵的。早在2004年初，香港地區(qū)銀行就開始提供人民幣存款服務(wù)，截至2009年底，香港人民幣存款余額僅為627億元。香港人民幣存款市場的飛速發(fā)展，與人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算緊密相連。截至2012年12月底，香港人民幣存款余額已經(jīng)飆升至6030億元，與2009年底相比增長了8.6倍。
其實(shí)，早在2009年1月20日，香港金管局就與人民銀行簽署了貨幣互換協(xié)議，當(dāng)時(shí)的規(guī)模為2000億元人民幣(2270億港元)。時(shí)至2011年11月，人民銀行與香港金管局又續(xù)簽了貨幣互換協(xié)議并將規(guī)模倍增至4000億元人民幣。
香港財(cái)政司司長曾俊華曾表示：“貨幣互換協(xié)議的續(xù)期和擴(kuò)大規(guī)模，為香港的人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展提供了更大的空間，也有助于鞏固香港作為離岸人民幣業(yè)務(wù)中心的地位。”
有研究學(xué)者認(rèn)為，與一般意義上的離岸市場不同，香港人民幣離岸市場的每一步發(fā)展都是在內(nèi)地與香港貨幣當(dāng)局緊密合作下進(jìn)行，在內(nèi)地依然保持資本管制的環(huán)境下，香港人民幣離岸市場的發(fā)展在一定程度上可以看作是放松資本管制的試點(diǎn)。
從實(shí)踐角度看，人民幣離岸市場建立以后，境外投資者有了合法、便利的渠道持有人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)。作為全球最成熟的人民幣離岸中心，香港地區(qū)的人民幣存款、人民幣計(jì)價(jià)債券等各項(xiàng)人民幣產(chǎn)品在很短時(shí)間內(nèi)迅速增長，而這對人民幣的國際化進(jìn)程也起到了助推作用。
離岸市場興起
為推進(jìn)人民幣國際使用，自2008年開始，中國央行已與包括韓國、馬來西亞、印度尼西亞、阿根廷、新加坡和新西蘭等多個(gè)國家和地區(qū)簽署了貨幣互換協(xié)議。最新又有消息稱，人民銀行有可能與英國及臺(tái)灣地區(qū)簽署人民幣互換協(xié)議。伴隨著人民幣國際使用的進(jìn)程在深度和廣度上的不斷推進(jìn)，人民幣離岸中心開始在全球范圍內(nèi)興起。
其實(shí)，在中國央行的對外表述中，幾乎從未或者甚少使用“人民幣國際化”的說法，常見的說法是“人民幣的國際使用”。而對于人民幣的國際使用和究竟還會(huì)有哪些城市將成為人民幣離岸中心的問題，央行副行長易綱在剛剛結(jié)束的“兩會(huì)”新聞發(fā)布會(huì)上再次表達(dá)了要由市場的實(shí)際需求來推動(dòng)形成的態(tài)度。
在亞洲的范圍內(nèi)，除了中國香港，那些金融業(yè)務(wù)繁榮并且與中國跨境貿(mào)易往來頻繁的國家或地區(qū)(如新加坡和臺(tái)灣地區(qū))，儼然成為潛在的人民幣離岸中心。星展銀行經(jīng)濟(jì)師周洪禮在最新發(fā)布的研究報(bào)告中分析了中國香港、新加坡和中國臺(tái)灣作為人民幣離岸中心的角色，他認(rèn)為，新加坡作為東南亞市場的樞紐，將成為中國擴(kuò)大人民幣在中國與東盟貿(mào)易間使用的平臺(tái)；中國大陸是臺(tái)灣地區(qū)最大的貿(mào)易伙伴，在簽署了人民幣清算協(xié)議后，臺(tái)灣地區(qū)的制造商將能直接以人民幣結(jié)算其與大陸的貿(mào)易；香港將繼續(xù)保持主導(dǎo)地位。
而對于歐美地區(qū)，華僑銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝棟銘稱，關(guān)于人民幣離岸市場，“黃金原則”就是人民幣國際化的根基是貿(mào)易，這點(diǎn)是永恒不變的。不過，發(fā)展離岸人民幣資本市場也許會(huì)成為推動(dòng)人民幣離岸發(fā)展的新切入點(diǎn)，而倫敦?zé)o疑是最值得關(guān)注的城市。作為全球最大的外匯交易中心，交易時(shí)段基本適合全球投資者，同時(shí)，倫敦在追求作為歐洲人民幣離岸中心方面主觀能動(dòng)性不可小覷，目前已有兩家國際金融機(jī)構(gòu)在倫敦發(fā)行了人民幣計(jì)價(jià)的債券和票據(jù)，而且倫敦地區(qū)的人民幣資金池也在迅速擴(kuò)大。這些現(xiàn)象都與當(dāng)初香港在發(fā)展人民幣離岸中心做法十分相似。
無論是離岸市場建設(shè)，還是人民幣互換協(xié)議，都可歸結(jié)為人民幣的國際使用話題。但對于人民幣國際使用而言，人民幣離岸市場目前在學(xué)術(shù)界還面臨爭議：贊成者認(rèn)為是大勢所趨；質(zhì)疑者認(rèn)為人民幣貿(mào)易結(jié)算政策和香港人民幣離岸發(fā)展在本質(zhì)上是資本項(xiàng)目自由化，在境內(nèi)匯率、利率形成機(jī)制的市場化改革完成以前，這樣的做法會(huì)威脅內(nèi)地的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定并造成損失。但如果依此邏輯的話，人民幣離岸市場在人民幣國際使用的推動(dòng)下逐漸興起的同時(shí)，境內(nèi)的金融改革也將加快市場化改革進(jìn)程。（于艦）
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