伯南克為QE辯護(hù)：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇帶來“正能量”
作為啟動本輪全球量化寬松政策(QE)的“始作俑者”，美國聯(lián)儲主席伯南克周一在倫敦政經(jīng)學(xué)院發(fā)表演講為美國及其他發(fā)達(dá)國家寬松的貨幣政策辯解，認(rèn)為寬松政策并非“以鄰為壑”而是“富鄰安鄰”。
自2010年美國推出第二輪放量寬松以來，深感熱錢流入壓力的巴西開始斥責(zé)發(fā)達(dá)國家量化寬松政策正在引發(fā)一場貨幣戰(zhàn)爭，但當(dāng)時并未在全球范圍內(nèi)引起對貨幣戰(zhàn)爭的憂慮。直到2012年底，安倍晉三明確提出以日元貶值為核心的刺激政策之后，全球范圍內(nèi)才開始認(rèn)真討論本輪發(fā)達(dá)國家的寬松政策是否正在觸發(fā)新一輪的貨幣戰(zhàn)爭。
不過，伯南克在演講中明確指出，發(fā)達(dá)國家的放量寬松政策對經(jīng)濟(jì)的刺激作用并非來自于對本幣的貶值，而是對內(nèi)需的刺激。伯南克指出，“旨在促進(jìn)本國需求的貨幣政策與強(qiáng)調(diào)本幣貶值刺激出口的貨幣政策有著顯著區(qū)別，后者是極其有害的，這也是為何在2月份G7國家的央行行長和財政部長發(fā)表聲明呼吁禁止采取貶值本幣的行為，但我們同時重申了我們通過財政和貨幣政策尋求實現(xiàn)國內(nèi)政策目標(biāo)的立場?！?/font>
而對于“發(fā)達(dá)國家的寬松政策引發(fā)了新興市場貨幣的升值，導(dǎo)致在海外的競爭力受到影響的論斷”。伯南克回應(yīng)道，需要衡量一下發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體因為寬松而復(fù)蘇強(qiáng)勁之后對于新興市場國家產(chǎn)生的積極影響。
“美聯(lián)儲的經(jīng)濟(jì)模型表明，這兩者幾乎可以抵平，所以發(fā)達(dá)國家的寬松政策并沒有對新興市場國家?guī)順O其負(fù)面的影響，事實上，發(fā)達(dá)國家盡快復(fù)蘇對發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家本身的正面影響是一樣的?！辈峡苏f。
但在金融理論之父麥金農(nóng)看來，美國的寬松政策于各方無益。
“對美國本土而言，大量的流動性并沒能進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)，而且由于超低利率扭曲了直接融資和間接融資市場，使得很多企業(yè)拋開銀行直接到市場發(fā)行債券融資，而共同市場基金購買的這些債券因為超低利率很有可能跌破原來面值；受銀行持有的大量流動性影響，銀行間拆解市場也基本上失靈。2008年的銀行間拆解市場規(guī)模為4500億美元，但2012年底，這個規(guī)模只有1500億?！丙溄疝r(nóng)在接受本報記者采訪時表示。
耶魯大學(xué)教授史蒂芬·羅琦也持上述觀點，“寬松政策導(dǎo)致大量流動性泛濫，但絕大部分留存在金融系統(tǒng)，真的像美聯(lián)儲所言的制造了就業(yè)？我不那么認(rèn)為?！?/font>
而且對于新興市場的影響，麥金農(nóng)認(rèn)為，由于美元在國際貨幣體系中的歧視性地位，在美國執(zhí)行零利率的背景下，大量熱錢流向高增長國家，比如中國和巴西，這些地區(qū)的利率要高于發(fā)達(dá)國家。為了避免本幣過快升值，這些國家不得不在市場上大量購入美元干預(yù)匯率，這甚至影響到這些國家的基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)，他們已經(jīng)失去了對于本國貨幣供應(yīng)的決定權(quán)，進(jìn)而導(dǎo)致這些國家超過美國的通脹水平。
與伯南克強(qiáng)調(diào)實現(xiàn)內(nèi)部增長目標(biāo)和就業(yè)相比，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)對貨幣貶值更加專注。羅琦在接受本報記者采訪時就表示：“亞洲經(jīng)濟(jì)體中大多數(shù)是外向型經(jīng)濟(jì)，出口對一國經(jīng)濟(jì)的影響非常重要，日元大幅貶值一方面在區(qū)內(nèi)導(dǎo)致其他國家對日本經(jīng)常賬戶出現(xiàn)變化，在全球范圍內(nèi)，這些國家的競爭力進(jìn)一步遜于日本?！?/font>
羅琦并不認(rèn)為日本當(dāng)前的政策能夠幫助日本走出經(jīng)濟(jì)滯脹的困境，他更加擔(dān)心的是亞洲國家在無奈下“采取同樣的措施”。（孫紅娟）
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