非美貨幣整體疲弱 歐元反彈動力不足
本周初，除歐元外，其余非美貨幣延續(xù)上周的下跌局面。雖然總體消息面較為清淡，但經(jīng)歷了重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)與經(jīng)濟事件云集的上一周，市場對于美國政府關門后的經(jīng)濟預期有一些改變，對美聯(lián)儲何時退出債券購買計劃的預期也再次變化，美元吸引力增強。
英鎊兌美元在周初的跌幅較大，跌破1.59整數(shù)關口，匯價也創(chuàng)出近3個月的低點。英鎊下挫最大的推手是英國通脹的超預期走低。數(shù)據(jù)顯示，英國10月CPI同比增幅由前一個月的2.7%下滑至2.2%，創(chuàng)一年以來的最低，10月PPI同比增幅由前一個月的1.1%下滑至-0.3%。數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場普遍預期英國央行可能繼續(xù)加碼刺激性貨幣政策以支持經(jīng)濟。
事實上，英國通脹水平只是剛剛開始回落至目標水平位附近，還未到需要面對通縮問題的時候。而且英國經(jīng)濟活動表現(xiàn)要遠強于歐元區(qū) ，英國央行進一步行動會否導致英國房地產(chǎn)市場過熱也是問題。所以短期內英國央行很難像歐洲央行那樣進一步采取寬松行動。不過這并不意味著看好英鎊，因為英國經(jīng)濟復蘇動力開始顯現(xiàn)出減緩的跡象，雖然未來不至于再次陷入衰退，但近期經(jīng)濟表現(xiàn)出的相對優(yōu)勢將會削減。
歐元兌美元在本周初表現(xiàn)靚麗，反彈幅度一度接近百點，重新站上1.34整數(shù)關口上方。在消息面匱乏的前提下，歐元反彈是可以預見的。一方面，在上周歐洲央行意外提前降息以及美國非農就業(yè)數(shù)據(jù)大幅超出預期的沖擊下，歐元下跌聲勢雖然兇猛，但未連續(xù)創(chuàng)出新低，顯示空頭謹慎態(tài)度明顯。另一方面，去年7月以來，歐元匯價形成上行趨勢，目前正好在近期階段下行的最低點1.33附近，技術性支撐顯現(xiàn)。
雖然短期歐元仍能保持相對的“弱平衡”，但從中期來看，歐元的前景仍不樂觀。首先，歐洲央行降息并不能解決因為貨幣傳導機制受阻而造成的信貸低迷局面，“經(jīng)濟疲弱+通縮風險”很容易讓人聯(lián)想到過去20年的日本。其次，LTRO還款導致的歐洲央行剩余流動性明顯下降。最后，意大利等國2015年的資金缺口依然明顯。所以，歐洲央行仍需進一步寬松，降息或LTRO仍將繼續(xù)，甚至有可能擴大債券購買，歐元的相對弱勢也將會中期逐步體現(xiàn)。
總結而言，目前市場總體還是處在流動性預期推動下，投資者仍待進一步的數(shù)據(jù)來確認美國經(jīng)濟是否足以促使美聯(lián)儲退出寬松政策，市場離“美元成長性”推動邏輯還有一段距離。在流動性預期推動下，市場易漲也易跌，波動特征將非常明顯。
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