證券行業(yè)：新政頻出券商股迎來多重利好
五一節(jié)前后，證券監(jiān)管部門連續(xù)頒布了四項(xiàng)新政，包括：(1)國(guó)內(nèi)四家期貨交易所宣布減低所有期貨交易品種的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)；(2)證監(jiān)會(huì)公布了新股發(fā)行改革指導(dǎo)意見；(3)滬深交易所同時(shí)發(fā)布主板以及中小板退市方案征求意見稿；(4)滬深交易所及中國(guó)登記結(jié)算公司大幅降低A股交易相關(guān)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。
4月27日，國(guó)內(nèi)四家期貨交易所宣布減低所有期貨交易品種的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，各品種降費(fèi)比例從13.5%到50%不等，期貨交易所手續(xù)費(fèi)水平整體下降30%左右。4月30日，滬深交易所和中國(guó)證券登記結(jié)算公司宣布，降低A股交易的相關(guān)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，總體降幅為25%，調(diào)整后，滬深證券交易所的A股經(jīng)手費(fèi)將下降到0.087‰，按成交金額雙向收費(fèi)；中國(guó)證券登記結(jié)算公司的上海分公司的A股交易過戶費(fèi)將從0.5‰下降到0.375‰，按成交金額雙向收費(fèi)，深圳分公司的A股交易過戶費(fèi)將保持0.0255‰不變。以上調(diào)整后的標(biāo)準(zhǔn)都將從6月1日起執(zhí)行。
交易手續(xù)費(fèi)的大幅降低，極大地減低了投資者的交易成本，從而促進(jìn)了相關(guān)證券品種交易的順利進(jìn)行及成交額的不斷擴(kuò)大；當(dāng)前交易的相關(guān)手續(xù)費(fèi)為券商代收，包含在客戶的毛傭金收入里，此次交易手續(xù)費(fèi)的降低，并不會(huì)立即帶來客戶傭金率的降低，因此這一部分的成本節(jié)約收益將事實(shí)上由證券公司獲得，因此成本節(jié)約收益對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比較高的證券公司的盈利將產(chǎn)生更高的貢獻(xiàn)率。
新股發(fā)行中存在的“高估價(jià)、高超募以及高市盈率”的“三高”是證券市場(chǎng)的固疾之一，此次新股發(fā)行制度意在改變當(dāng)前的市場(chǎng)狀態(tài)。
一是此次改革首次將個(gè)人投資者納入詢價(jià)的范圍，同時(shí)引入第三方對(duì)擬上市公司的信息披露進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)析，為中小投資者在新股認(rèn)購(gòu)時(shí)提供參考；另一方面，增加了網(wǎng)下投資者配售股份的比例，通過增加供給加大詢價(jià)機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)責(zé)任，進(jìn)一步完善了詢價(jià)過程中的約束機(jī)制，增強(qiáng)了詢價(jià)的對(duì)于公司真正價(jià)值的反映能力。
二是《指導(dǎo)意見》中要求若“發(fā)行價(jià)格市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的，發(fā)行人需在詢價(jià)結(jié)果確定的兩日內(nèi)刊登公告，披露詢價(jià)對(duì)象報(bào)價(jià)情況，分析并披露該定價(jià)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)因素、對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)管理和股東長(zhǎng)期利益的影響”，同時(shí)規(guī)定了發(fā)行后實(shí)際利潤(rùn)低于盈利預(yù)測(cè)的處罰機(jī)制。增強(qiáng)發(fā)行人的定價(jià)責(zé)任，從源頭上確保了信息的充分披露和風(fēng)險(xiǎn)的充分揭示。
三是取消現(xiàn)行網(wǎng)下配售股份三個(gè)月的鎖定期，提高新上市公司股票的流通性；部分老股向網(wǎng)下投資者轉(zhuǎn)讓，增加了新上市公司可流通數(shù)量，同時(shí)允許老股轉(zhuǎn)讓的專用資金用于回購(gòu)公司股票，在一定程度上有利于新股發(fā)行后穩(wěn)定二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格。
4月29日，滬深交易所同時(shí)發(fā)布主板以及中小板退市方案征求意見稿，面向主板及中小板的退市方案使我國(guó)證券市場(chǎng)的退市制度覆蓋所有上市公司。
此次修訂的主板及中小板退市制度從以下幾個(gè)方面對(duì)上市公司退市制度進(jìn)行改進(jìn)和完善：一是完善了退市標(biāo)準(zhǔn)，建立市場(chǎng)化和多元化的退市標(biāo)準(zhǔn)體系。《方案》增加了凈資產(chǎn)、交易交易等退市指標(biāo)，同時(shí)還針對(duì)主板與中小板企業(yè)的特點(diǎn)，新增了營(yíng)業(yè)收入的指標(biāo)，完善了上市公司的退市標(biāo)準(zhǔn)；二是進(jìn)一步明確恢復(fù)上市的條件和程序，完善恢復(fù)上市的審核標(biāo)準(zhǔn)。滬深交易所的《方案》中都明確了退市公司重新達(dá)到上市條件的，可重新申請(qǐng)上市，使用股票首次公開發(fā)行并上市的條件；三是改進(jìn)退市風(fēng)險(xiǎn)釋放機(jī)制，建立“退市整理板”。滬深交易所的《方案》都明確了要在股票終止上市前，給予公司30個(gè)交易日的“退市整理期”進(jìn)行另板交易；四是明確了上市公司退市后的去向，根據(jù)《方案》的規(guī)定，上市公司退市后，可進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)或其他符合條件的額場(chǎng)外交易市場(chǎng)掛牌轉(zhuǎn)讓。
總體上說，主板及中小板退市制度中，退市標(biāo)準(zhǔn)更加多元化，同時(shí)進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)機(jī)制，加快了符合退市條件上市公司的退市速度，使退市制度可操作性更強(qiáng)。退市制度的完善，加強(qiáng)了證券市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制，提高上市公司的整體質(zhì)量，保護(hù)了投資者的利益，是證券市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的重要前提。
證券行業(yè)新政的密集推出，表明了行業(yè)的改革已進(jìn)入深水區(qū)。改革的方向以強(qiáng)化投資者回報(bào)機(jī)制、保護(hù)投資者利益、強(qiáng)化市場(chǎng)機(jī)制以及維護(hù)市場(chǎng)的正常、健康運(yùn)行為核心。
從短期來看，交易手續(xù)費(fèi)的降低將提升證券公司的營(yíng)業(yè)收入；從長(zhǎng)期來看，新政是證券行業(yè)改革的一部分，將推動(dòng)證券行業(yè)的健康發(fā)展。
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