房地產(chǎn)行業(yè)：銷量向上 地產(chǎn)股回調(diào)是機會
【房地產(chǎn)行業(yè)研究報告內(nèi)容摘要】
摘要：
我們認為地產(chǎn)股上行趨勢未改變，調(diào)整和恐慌性下跌實際上提供了買入良機，投資者對房價上漲和政策加碼的過度擔憂并不成立，地產(chǎn)
行業(yè)的市場形式和經(jīng)濟任務(wù)均支撐著行業(yè)銷量和股價的持續(xù)向上。
部分投資者認為房價的重新上漲將導(dǎo)致政策重新走向嚴厲，但我們認為下半年的充足供給和目前在地方普遍實行的限價政策基本杜絕了房價普遍明顯上漲的可能，而政策合理修正趨勢將繼續(xù)，原因包括：1）行業(yè)政策合理修正不會停止，目前針對首套剛需、首次改善二套房松動的政策修正趨勢不會停止，且是符合主流民生利益的；2）下半年的充足供給決定了房價沒有大幅上漲可能，主流地產(chǎn)商推盤普遍超過上半年2 倍，而歷史新開工指標也預(yù)示了8-10 月將出現(xiàn)供給高峰；3）地方上普遍實行的一手房限價政策基本杜絕了房價大幅上漲可能，由于房價上漲將被問責，大規(guī)模提價可能性很小。
部分投資者擔心在宏觀經(jīng)濟衰退蕭條過程中，中央并不會穩(wěn)經(jīng)濟或者穩(wěn)經(jīng)濟無效果。我們認為在地產(chǎn)投資和宏觀經(jīng)濟雙雙下行趨勢過程中穩(wěn)經(jīng)濟將逐漸成為各方共識，地產(chǎn)行業(yè)的先周期性和長產(chǎn)業(yè)鏈拉動能力將得到重視，其穩(wěn)經(jīng)濟過程中的關(guān)鍵作用將得到體現(xiàn)。
部分投資者擔憂限購政策有進一步緊縮可能。我們認為在政策加碼空間已經(jīng)非常有限的情況下，限購等需求政策不會再明顯緊縮；但因近期頻頻出現(xiàn)地王現(xiàn)象，預(yù)判中央有可能通過進一步壓縮房地產(chǎn)商融資來源，通過壓縮資金鏈促使開發(fā)商降價走量回籠現(xiàn)金。
事實上下半年銷量支撐地產(chǎn)股上漲邏輯并無更改：地產(chǎn)行業(yè)本質(zhì)的核心因素是基本面最重要也最先行指標銷量將持續(xù)向上。
首先，我們認為貨幣信貸將持續(xù)提供房地產(chǎn)寬松的環(huán)境；其次，針對合理需求的政策仍存在修正的空間和可能。
其次，核心因素銷量持續(xù)上行的態(tài)勢不會逆轉(zhuǎn)。因為：（1）只要政策不再加碼，購房者情緒就能持續(xù)恢復(fù)，剛需、改善持續(xù)入市，同時政策加碼的可能性和空間都極??；（2）針對首套的信貸優(yōu)惠剛剛開始，85 折僅僅在一線城市，而絕大部分二三四線城市還是執(zhí)行首套基準利率，一切仍將繼續(xù)好轉(zhuǎn)。
我們認為，地產(chǎn)股的回調(diào)是機會，下半年地產(chǎn)仍將是A 股強勢板塊，我們繼續(xù)維持年初提出的行業(yè)全年實現(xiàn)50%以上絕對收益的預(yù)判不變，建議繼續(xù)超配，繼續(xù)以一二線龍頭為核心配置，金地集團、首開股份、榮盛發(fā)展、保利地產(chǎn)和華僑城等一二線龍頭股價回調(diào)將是目前仍低于7%的低配投資者的買入機會。
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