金屬采掘：上行動(dòng)力不足 關(guān)注黃金股
過去兩周，歐元區(qū)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)仍不樂觀，中金宏觀組預(yù)計(jì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在三季度將進(jìn)一步惡化。美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)溫和復(fù)蘇，工業(yè)生產(chǎn)、房地產(chǎn)及就業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)改善，通脹緩和則為寬松政策提供空間。國內(nèi)方面，7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，三季度經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)有所加大，而督查組批評(píng)江門地產(chǎn)調(diào)控效果引發(fā)市場(chǎng)猜測(cè)調(diào)控政策可能繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行，溫總理在浙江調(diào)研中表示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正出現(xiàn)一些積極變化也讓市場(chǎng)認(rèn)為政策放松力度可能不及預(yù)期。由于宏觀經(jīng)濟(jì)仍有下行風(fēng)險(xiǎn)、政策放松力度可能不及預(yù)期，行業(yè)基本面改善仍需時(shí)日，我們認(rèn)為A股與港股有色板塊在經(jīng)歷前期的反彈后，繼續(xù)上行動(dòng)力不足，多將進(jìn)入震蕩盤整期，板塊機(jī)會(huì)需等待海內(nèi)外貨幣寬松政策的出臺(tái)。9月中旬美國將討論是否出臺(tái)刺激政策，而9月下旬則是歐元區(qū)量化寬松出臺(tái)與否的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，相關(guān)事件將影響金屬價(jià)格及板塊走勢(shì)，建議關(guān)注。
A股方面，具有一定安全邊際、金屬價(jià)格有上行催化劑的子板塊表現(xiàn)將相對(duì)較好。隨著秋天傳統(tǒng)消費(fèi)旺季到來，加上市場(chǎng)對(duì)9月中旬美國可能出臺(tái)的寬松政策抱有預(yù)期，金價(jià)將在未來一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)保持溫和上升態(tài)勢(shì)，如果屆時(shí)量化寬松政策出臺(tái)，金價(jià)將有望得到提振；黃金股經(jīng)過前期調(diào)整后，估值已處相對(duì)低位，距1月份的低點(diǎn)只有10%左右，具有較好安全邊際。因此我們將黃金股排序在前，包括山東黃金、中金黃金、辰州礦業(yè)與紫金礦業(yè)。戰(zhàn)略性小金屬方面，在前兩周快速上漲后，上周有所回調(diào)，由于小金屬價(jià)格短期將維持弱勢(shì)，小金屬股多將呈震蕩格局，如果大盤因宏觀繼續(xù)承壓，小金屬股也有下行風(fēng)險(xiǎn)，基本面較好、有政策支撐的廈門鎢業(yè)和格林美有望表現(xiàn)較好。由于海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)前景不明，基本金屬價(jià)格仍有下行壓力，基本金屬股多將維持弱勢(shì)。加工類股票由于前期快速下跌，在上兩周有較明顯反彈，但我們認(rèn)為加工類企業(yè)盈利狀況惡化并且短期難有改善，因此反彈需謹(jǐn)慎對(duì)待。（中金公司）
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