醫(yī)療保健：藥品制劑回暖趨勢(shì)有望延續(xù)
中報(bào)回顧：藥品制劑回暖
我們回顧了截止8月30日醫(yī)藥公司中報(bào)業(yè)績(jī)：收入延續(xù)Q1較高增速；扣非凈利潤(rùn)趨勢(shì)良好，其中制劑企業(yè)的同比增速?gòu)腝1的16%提升到23%；分子行業(yè)來(lái)看，化學(xué)、生物類專科處方藥企明顯回暖，我們認(rèn)為招標(biāo)趨緩、價(jià)格平穩(wěn)是主要原因；中藥處方藥受益于縣鄉(xiāng)市場(chǎng)擴(kuò)容等因素，增勢(shì)向好。
展望：三季報(bào)延續(xù)趨勢(shì)，關(guān)注新版基藥
我們認(rèn)為未來(lái)1-2個(gè)月影響板塊表現(xiàn)的基本面因素是：1、三季報(bào)預(yù)期；2、新版基本藥物目錄有望出臺(tái)。我們認(rèn)為中期業(yè)績(jī)良好的子板塊將持續(xù)景氣，因?yàn)樯鲜鲋饕?qū)動(dòng)因素在三季度延續(xù)；同時(shí)我們認(rèn)為需要關(guān)注并甄別新版基藥目錄中，能真正受益的企業(yè)和產(chǎn)品所需具備的資質(zhì)。
板塊估值溢價(jià)偏高，或致階段性調(diào)整
目前醫(yī)藥板塊市盈率（TTM）32倍，相對(duì)全部A股的溢價(jià)率155%，處于歷史高位。我們認(rèn)為在估值壓力下，板塊趨勢(shì)將受市場(chǎng)整體趨勢(shì)牽制；隨著市場(chǎng)整體下行，市場(chǎng)觸底的預(yù)期可能反復(fù)出現(xiàn)，相應(yīng)使醫(yī)藥板塊多次面臨階段性調(diào)整、反彈。
投資建議
我們認(rèn)為在藥品板塊板塊基本面的支撐下，如果個(gè)股出現(xiàn)調(diào)整幅度過深，將提供良好買點(diǎn)。我們看好的領(lǐng)域包括：醫(yī)?？刭M(fèi)背景下率先出現(xiàn)進(jìn)口替代的高額處方藥品種，如信立泰、恩華藥業(yè)；針對(duì)縣鄉(xiāng)市場(chǎng)的獨(dú)家品種，如康緣藥業(yè)、以嶺藥業(yè)；加速進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的金陵藥業(yè)等。（瑞銀證券）
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