券商盈利能力恢復(fù) 申萬稱二線券商“機(jī)會來臨”
除了銀行，近兩日券商股也表現(xiàn)強(qiáng)勁。申銀萬國昨日發(fā)布的一份最新研報分析稱，2013年券商股投資邏輯發(fā)生變化，二線大券商“機(jī)會來臨”。
申銀萬國認(rèn)為，2012年證券行業(yè)的投資邏輯主要源自于行業(yè)創(chuàng)新政策的放松，但是市場的交易額和證券行業(yè)的業(yè)績是持續(xù)下滑的，因此市場是把券商股當(dāng)做主題來炒作。而2013年券商股投資邏輯發(fā)生變化——將由主題投資轉(zhuǎn)向業(yè)績驅(qū)動。
申銀萬國稱，隨著市場交易額從底部起來，券商股高β值和后周期的特性表現(xiàn)出來。
此外，隨著類信貸業(yè)務(wù)（如融資融券業(yè)務(wù)和約定購回業(yè)務(wù)）的放松和放量，投資者對于券商盈利能力和未來想象空間有了更清晰的認(rèn)識，由此，“將使得一些估值比較便宜的二線大券商估值修復(fù)”。
具體到個股，申銀萬國認(rèn)為，華泰證券（601688）和招商證券（600999）估值便宜。因?yàn)閺氖袃袈剩≒B）來看，目前華泰PB僅為1.67，招商為2.26，行業(yè)整體為2.25。
如果從單位經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額的隱含估值來看，同樣是招商證券和華泰證券價值最低。
值得一提的是，申銀萬國用券商可用資金總額減去融資融券和約定購回等類信貸業(yè)務(wù)所需資金總規(guī)模計算出每家券商的結(jié)余資金，研究發(fā)現(xiàn)，招商證券、華泰證券融資需求強(qiáng)烈。
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