建筑工程板塊把握政策導(dǎo)向與交易性機(jī)會(huì)
近期建筑指數(shù)走勢(shì)較為堅(jiān)挺。
板塊分析
偏高的融資成本與較高的杠桿使得制造業(yè)投資和產(chǎn)能擴(kuò)張受到約束，基建投資驅(qū)動(dòng)受制于政府意愿和資金面有回落風(fēng)險(xiǎn)，投資高、工業(yè)弱，制造業(yè)投資增速持續(xù)往下，復(fù)蘇的根本特征是弱復(fù)蘇，維持現(xiàn)有格局的政策邊界決定了地產(chǎn)調(diào)控的政策力度。弱復(fù)蘇背景下，固然需要尋找符合政策導(dǎo)向的趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)，也需把握估值快速回落帶來(lái)的區(qū)間交易性機(jī)會(huì)。
園林
二季度震蕩上行
推動(dòng)股價(jià)持續(xù)上漲的超預(yù)期因素真空，對(duì)“高增長(zhǎng)高估值”的市場(chǎng)分歧導(dǎo)致近期震蕩。我們預(yù)計(jì)“國(guó)五條”地方細(xì)則在預(yù)期之內(nèi)，隨著住宅新開(kāi)工回升驗(yàn)證地產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)期和“美麗中國(guó)”政策落地推動(dòng)市政園林高景氣，園林板塊在充分回調(diào)后出現(xiàn)良好買(mǎi)點(diǎn)，二季度事件性利好將驅(qū)動(dòng)交易性機(jī)會(huì)。
裝飾
把握“跌”下來(lái)的機(jī)會(huì)
從大的趨勢(shì)來(lái)看，公共裝飾的行業(yè)驅(qū)動(dòng)因素——商業(yè)新開(kāi)工增速依舊未見(jiàn)起色，新簽訂單增速預(yù)期仍不明朗，需待觀察；同時(shí)弱復(fù)蘇背景下，基于行業(yè)比較角度的裝飾股相對(duì)高增長(zhǎng)得以維持，估值的回落或許是漸進(jìn)的過(guò)程，15倍附近的估值是安全的介入時(shí)點(diǎn)，把握“跌”下來(lái)的機(jī)會(huì)。
現(xiàn)代煤化工
有望又一輪主題投資行情
從估值角度來(lái)看，相對(duì)于上兩次主題投資(鐵路、水利)的優(yōu)勢(shì)，新型煤化工投資中的工程承包企業(yè)的受益程度最高，可轉(zhuǎn)化為企業(yè)真實(shí)業(yè)績(jī)——煤化工行業(yè)的總承包模式使得投資額近似等同訂單額。相對(duì)于上兩次主題投資的估值劣勢(shì)，煤化工主題從2010年開(kāi)始就在市場(chǎng)流行延續(xù)至今，對(duì)市場(chǎng)的沖擊力可能達(dá)不到上兩輪突襲而來(lái)的效果，這是估值提升對(duì)比劣勢(shì)的一面。
綜合上述分析，我們認(rèn)為隨著預(yù)期的兌現(xiàn)和實(shí)際投資的開(kāi)展，中國(guó)化學(xué)的估值水平提升到15倍以上的問(wèn)題不大，由此估算的股價(jià)上行空間還有30%以上。
鋼結(jié)構(gòu)
自下而上反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)
鋼結(jié)構(gòu)從下游需求來(lái)看，輕鋼、多高層重鋼和空間鋼結(jié)構(gòu)均不存在明顯好轉(zhuǎn)跡象，行業(yè)復(fù)蘇邏輯難言成立，但自下而上我們認(rèn)為存在反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。鴻路鋼構(gòu)的新簽訂單增速同比大幅好轉(zhuǎn)，我們預(yù)計(jì)2013年上半年將同比增長(zhǎng)80%；同時(shí)盈利水平回落至近年來(lái)最低，判斷公司2013年有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。 （長(zhǎng)城證券）
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